【公募基金】外部擾動不斷，債市震盪修復——公募基金泛固收指數跟蹤周報（2025.10.13-2025.10.17）

（來源：華寶財富魔方）

分析師：孫書娜

登記編號：S0890523070001

分析師：宋逸菲

登記編號：S0890524080003

投資要點

市場回顧：上周（2025.10.13-2025.10.17）債市情緒回暖，收益率震盪修復，1年期國債收益率上行5.93BP至1.44%，10年期國債收益率下行1.4BP至1.82%，30年期國債收益率下行7BP至2.20%。整體而言，股市走弱、央行釋放的寬松流動性共同推動超長端品種反彈並領漲債市。

公募基金市場動態：10月14日，中信建投沈陽國際軟件園封閉式基礎設施證券投資基金（以下簡稱「沈陽國際軟件園REIT」）圓滿完成募集，成為東北地區首單成功發行的公募REITs項目。

泛固收基金指數表現跟蹤：

貨幣增強指數：上周收漲0.03%，成立以來累計錄得4.19%的收益。

短期債基優選：上周收漲0.05%，成立以來累計錄得4.32%的收益。

中長期債基優選：上周收漲0.16%，成立以來累計錄得6.23%的收益。

低波固收+基金優選：上周收跌0.06%，成立以來累計錄得3.93%的收益。

中波固收+基金優選：上周收跌0.85%，成立以來累計錄得4.69%的收益。

高波固收+基金優選：上周收跌1.00%，成立以來累計錄得6.70%的收益。

可轉債基金優選：上周收跌2.61%，成立以來累計錄得19.80%的收益。

QDII債基優選：上周收漲0.18%，成立以來累計錄得10.57%的收益。

REITs基金優選：上周收跌2.43%，成立以來累計錄得31.01%的收益。

風險提示：本報告模擬組合結果基於對應模型計算，非實盤業績，需警惕模型失效的風險；文中涉及基金組合等模型結果，僅供研究參考，不構成投資建議；模型均基於歷史數據測試得到，在未來存在失效的可能，不代表基金未來表現，不對基金的未來表現構成預測。

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每周市場觀察

1.1. 泛固收市場回顧及觀察

上周債券市場回顧：上周（2025.10.13-2025.10.17）債市情緒回暖，收益率震盪修復，1年期國債收益率上行5.93BP至1.44%，10年期國債收益率下行1.4BP至1.82%，30年期國債收益率下行7BP至2.20%。整體而言，股市走弱、央行釋放的寬松流動性共同推動超長端品種反彈並領漲債市。

債券收益率能否持續下行有待持續觀察，包括四中全會的「十五五」政策信號、貨幣政策寬松的可能性（如降息）、中美貿易的談判結果等因素。但短期來看，債市配置性價比提升，由於收益率向下空間尚未完全打開，或將延續温和震盪格局。

美債收益率下行：上周（2025.10.13-2025.10.17）美債整體下行，1年期美債收益率下行4BP至3.56%，2年期收益率下行6BP至3.46%，10年期收益率周度下行3BP至4.02%。周內，受美聯儲主席鮑威爾的鴿派表態以及對美國地區銀行體系的擔憂影響，10年期美債收益率一度跌破4.0%，隨后市場情緒因貿易關係緩和而改善，收益率再度回升至4.0%上方。

REITs延續調整：上周（2025.10.13-2025.10.17）中證REITs全收益指數下行1.44%，收於1043.46點，各類Reits普跌。一級市場方面，截至2025年10月17日，上周共有3單首發公募REITs取得新進展，易方達廣西北投高速REIT已申報，華夏中海商業REIT和中信建投沈陽國際軟件園REIT募集結束，有2單擴募REITs取得新進展，華夏華潤商業REIT已受理，華夏基金華潤有巢REIT已反饋。

1.2. 公募基金市場動態

東北地區首單成功發行的公募REITs項目完成募集

10月14日，中信建投沈陽國際軟件園封閉式基礎設施證券投資基金（以下簡稱「沈陽國際軟件園REIT」）圓滿完成募集，成為東北地區首單成功發行的公募REITs項目。沈陽國際軟件園REIT的首發資產是位於沈陽市渾南區的13棟產業樓宇，產權建築面積共計20.12萬平方米，以研發辦公為主要業態，已進入運營穩定期。

02

 泛固收類基金指數表現跟蹤

2.1.  貨幣增強指數跟蹤

2.1.1. 貨幣增強策略指數

指數定位：貨幣增強策略指數秉持流動性管理的目標，追求超越貨基、平滑向上的曲線。 具體到基金產品層面，重視產品的相對錶現和風險控制情況，主要配置收益表現相對優秀的貨 幣市場型基金和被動指數型債券基金中的同業存單指數基金。業績比較基準設定為中證貨幣基金指數（H11025.CSI）。

2.2.  純債指數跟蹤

2.2.1  短期債基優選指數

      指數定位：短債基金優選指數秉持流動性管理的目標，在確保回撤控制的基礎上追求平 滑向上的曲線。具體到基金產品層面，重視產品的信用管理和風險控制情況，主要配置長期回 報穩定、回撤控制嚴格、絕對收益能力顯著的5只基金構成指數。業績比較基準設定為50%* 短期純債基金指數+50%*普通貨幣型基金指數。

2.2.2. 中長期債基優選指數

指數定位：中長期債基優選指數通過投資於中長期純債基金，在控制回撤的基礎上追求穩健收益，一方面爭取相對於中長期債基指數的超額收益，另一方面，以絕對回報為導向，力爭平穩向上的淨值曲線，每期精選5只標的。因此，選擇中長期純債型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的標的。具體操作上，根據市場情況靈活調整久期，應對利率變動帶來的影響，並且結合券種上的性價比調節信用債基和利率債基的比例。

2.3.  固收+指數跟蹤

2.3.1. 低波固收+優選指數

指數定位：低波固收+優選指數權益中樞定位為10%，每期入選數量設定為10只，重點選擇過去三年和近期權益中樞（綜合考慮轉債持倉和股票持倉后的總權益倉位）在15%以內的固收+標的，兼顧收益風險性價比的同時，注重持有體驗。具體的，遴選長期業績優秀、淨值曲線相對平穩、風險控制能力突出且經歷過一定牛熊周期考驗的基金經理和標的。業績比較基準設定為10%中證800指數+90%中債-新綜合全價指數（CBA00303.CS）。

2.3.2. 中波固收+優選指數

指數定位：中波固收+基金優選指數權益中樞定位20%，每期入選數量設定為5只，選取過去三年及近期權益中樞（綜合考慮轉債持倉和股票持倉后的總權益倉位）在15%~25%之間的固收+標的，在注重產品的收益風險性價比的基礎上選擇有一定業績彈性的標的。業績比較基準設定為20%中證800指數+80%中債-新綜合全價指數（CBA00303.CS）。

2.3.3. 高波固收+優選指數

指數定位：高波固收+組合權益中樞定位30%，每期入選數量設定為5只，選取過去三年及近期權益中樞（綜合考慮轉債持倉和股票持倉后的總權益倉位）在25%~35%之間的固收+標的，在注重產品的收益風險性價比的基礎上選擇有一定業績彈性的標的。具體地，我們主要篩選在債券端獲取穩健收益，不做信用下沉，在權益端選股能力較強，且具備一定的進攻性的標的。業績比較基準設定為30%中證800指數+70%中債-新綜合全價指數（CBA00303.CS）。

2.4. 可轉債基金優選指數

指數定位：將最新一期投資於可轉債的市值佔債券市值比例均值大於等於60%基金且最近四個季度投資於可轉債的市值佔債券市值比例均值大於等於80%的債券型基金作為樣本空間。在樣本空間中從基金產品維度、基金經理維度、基金公司維度構建評估體系，主要考察基金產品的長短期收益、回撤、風險調整后收益的同類排名、並進一步考量基金經理的擇時能力、基金經理的轉債擇券能力，最終結合基金產品的行情適應性以及對下一季度市場行情的判斷選擇當下佔優的基金產品，最終選取5只基金構成基金指數。

2.5.QDII債基優選指數跟蹤

指數定位：QDII債基的底層資產是海外債券，投資區域涵蓋全球、亞洲、新興市場等，投資標的包括中資美元債、美元債等。根據信用等級不同，通常分為投資級和高收益產品。依據信用情況、久期情況，優選收益穩健、風險控制良好的6只基金構成指數。

2.6.REITs基金優選指數跟蹤

指數定位：REITs底層資產主要為成熟優質、運營穩定的基礎設施項目，現金流預期相對明確，單位淨值波動性原則上相對有限。底層資產分類較為多元，考慮資產經營的穩定性。依據底層資產類型，優選運營穩健、估值合理、兼具一定彈性的10只基金構成指數。

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風險提示

本報告模擬組合結果基於對應模型計算，非實盤業績，需警惕模型失效的風險；文中涉及基金指數等模型結果，僅供研究參考，不構成投資建議；模型均基於歷史數據測試得到，在未來存在失效的可能，不代表基金未來表現，不對基金的未來表現構成預測。