【市場趨勢】瑞銀：港股結構性看多 近期已增持A股高Beta股 聚焦利率敏感及高景氣板塊

　　瑞銀重申將恆指目標點位維持在 25300 點。瑞銀表示，目前恆指估值較十年均值高出 0.6 個標準差，主因港股科網公司佔比提升，推動指數估值重構。

　　策略上，瑞銀表示對香港市場 「選擇性樂觀」 （selectively positive），重點關注受降息利好的行業。優先推薦中資高股息股、互聯網，以及受惠「反內卷」 趨勢的行業，如汽車、上游能源及材料行業。

　　此外，香港本地房產發展商也被列為優先推薦行業，主要受益於降息帶來的樓市回暖及估值修復。瑞銀進一步分析，隨着降息周期推進，香港與內地存款利率逐步下行，部分資金正從存款轉向股票、房地產等風險資產。瑞銀預計今年香港還將降息 75 個基點，明年或再有 1-2 次降息，這將直接推動按揭利率持續下行，為香港房地產市場注入活力。目前，香港房地產市場活躍度提升，降息帶來的利好后續有望進一步釋放。若利率持續下行，這一資金遷移趨勢將延續，可為股市與樓市形成雙重支撐。

　　瑞銀看好中資銀行股勝過本港銀行股。瑞銀表示，近期內地銀行股表現較好，主因市場風險偏好切換，銀行股由於高息屬性，被機構納入「槓鈴策略」 中的防禦性配置中。當前貿易環境變化帶來市場波動，資金加速輪動。但對香港銀行股維持「中性」看法，認為降息導致淨息差承壓，未來關注香港商業房地產（CRE）貸款多於淨利息的情況是否有所改善。

　　宏觀經濟環境方面，瑞銀指出，低息環境一方面有助於改善香港信貸質量，緩解相關行業風險；另一方面，瑞銀認為利率每下降 1 個百分點，可轉化為約 2 個百分點的 GDP 利息節省（interest saving）空間，以港幣計算相當於數百億港幣的利息節省，將直接提振居民的可自由支配消費水平，疊加近期股市走強帶來的財富效應，有望進一步激活消費市場。瑞銀強調，香港經濟對利率變動敏感度較高，持續降息將成為經濟復甦的重要推力。

　　A股市場方面，瑞銀認為近期市場情緒顯著回暖，風險偏好提升，重點關注「十五五規劃」對中國科技行業和消費環境的帶動作用。瑞銀透露其在9月初減持了A股部分高息股，增持了高Beta股，並預計A股高Beta股的上升動力或將延續至明年。（新浪財經香港站）