中泰證券：重申威勝控股(03393)「買入」評級 調升目標價至17.4港元

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，正當AI產業全球崛起，數據中心耗電需求跟隨增長，促進公司的智能配電業務擴大。公司的業務定位也由傳統工業擴展至先進科技，提供重估機遇，突破港股工業板塊估值的框架。該行因應最新報表數據，技術性微調盈利預測，並將目標價由11.65港元調升至17.40港元，對應13.0倍FY26目標市盈率及39.3%上行空間。重申「買入」。

中泰證券主要觀點如下：

料數據中心全球耗電量大幅上升

今年4月，國際能源署發表《能源與AI》研究，指出AI模型訓練及運用主用在數據中心進行，其中服務器(server)約佔耗電量60%。AI發展促進加速服務器使用，導致耗電密度增加。去年美國東岸、都柏林、倫敦、中國一線城市、新加坡等地區的相關耗電較多。

國際能源署預計，數據中心全球耗電量將由2024年(估計)的415TWh增長約127.7%至2030年(預測)的945TWh。中國及美國的數據中心耗電量同期將分別大致增長170%及130%至約420TWh及275TWh，合共佔2030年全球預測的70%以上。

數據中心客户推動智能配電業務

自FY24起，數據中心客户推動公司的智能配電業務擴大。例如，公司與西門子及萬國數據合作，當中包括后者轄下位於新加坡的海外聯營公司DayOne，其25Q2用電量為213MW，同比上升110.9%，環比增長49.0%。今年上半年馬來西亞新山市工廠投產，料將助力威勝控股的海外智能配電業務進一步擴張。此工廠開幕慶典期間，公司更與DayOne簽署戰略合作協議，就數據中心領域展開深度協同。

智能配電是公司增長最快的業務

該行預計FY24-27期間，智能配電收入及毛利的複合年增長率分別為24.7%及26.0%，高於公司總收入及毛利的19.6%及21.2%相關增長，所佔總收入及毛利比例也分別由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9%。

風險提示：(一)生產或項目開發延誤;(二)原材料價格急漲;(三)新增電網投資下跌;(四)海外生產成本上升。