海通國際：翰森製藥CDH17ADC授權羅氏 總對價超15億美元

海通國際發佈研報稱，翰森製藥（03692）與羅氏就HS-20110（CDH17ADC）簽署許可協議，翰森製藥將獲得8000萬美元首付款+最高14.5億美元開發、註冊審批和商業化進展里程碑付款+產品銷售分成。HS-20110是一款潛在FIC產品，CDH17抗體與拓撲異構酶抑制劑通過共價鍵連接而成。目前該產品正在中國和美國開展用於治療結直腸癌及其他實體瘤的全球I期臨牀試驗。

　　報告指，該行看好翰森製藥里程碑收入常態化和對外授權機會，公司1H25里程碑收入大超預期，管理層上調全年收入指引至中高雙位數。2025年創新葯品收入將突破100億，創新葯收入佔比有望突破80%。里程碑+首付款收入有望超過22億元。早期管線中，EGFR/cMET

　　ADC、CDH6ADC等多個創新分子具備對外授權機會。

　　該行同時看好公司的阿美替尼在國內持續放量，核心產品阿美替尼已有4項適應症獲批，2025年銷售額有望超過60億元，單藥峰值有望達到80億元。阿美替尼聯合化療1L治療NSCLC適應症有望下半年獲批。在研管線方面，阿美替尼聯合c-Met

　　TKI、EGFR/c-Met雙抗/ADC等有望持續擴大肺癌市場的領先地位。

　　風險提示：藥品銷售未及預期的風險，新葯研發風險，行業競爭加劇風險，匯率風險，政策風險等。