28億，螞蟻在香港出手了

（來源：東四十條資本）

全球頂級獨角獸出手了。

近日，估值達6350億元的螞蟻集團，打破香港金融市場沉寂。耀才證券金融（01428.HK）一紙公告稱，螞蟻集團旗下子公司以3.28港元/股價格發起的要約收購，已獲得香港證監會批准。

這意味着這場總價28.14億港元的股權交易衝破關鍵監管關卡，距離螞蟻正式掌控這家老牌券商，僅剩下國家發改委最終審批這一環節。

回望今年，螞蟻集團在香港有不少大動作：6月宣佈在中國香港、新加坡、盧森堡三地佈局穩定幣業務；5月傳出計劃拆分註冊在新加坡的國際板塊業務，擬單獨在香港IPO；再加上，收購耀才證券的推進。

可以看到，螞蟻正在香港市場謀劃一步大棋。

溢價17.6%，螞蟻謀求香港金融全牌照

根據公告，螞蟻通過境外孫公司Wealthiness and Prosperity Holding Limited推進收購，擬拿下耀才證券50.55%的股份，且已支付10%定金，收購價較交易宣佈前的收盤價溢價約17.6%。

作為被收購方，耀才證券的創始人葉茂林，現年72歲。股權出售后，這位72歲高齡的「老人」將拿到28億港元現金，徹底兑現個人財富，在事業上有序退場。披露顯示，葉茂林已於今年4月不再擔任耀才證券任何職務。

螞蟻集團方面，通過此次收購，也實現了全牌照資質的落地。成立於1995年的耀才證券，在香港算是一家俱有知名度的券商，前者由葉茂林創立並通過新長明控股掌控。早年前，耀才證券曾被周大福看中，通過配股成為耀才的第二大股東，但僅隔一年多時間，周大福便退出，消失在耀才證券大股東之列。

股權穿透顯示，周大福是香港四大家族之一，鄭氏家族旗下最重要的資產。截至2024年末，耀才證券擁有57.9萬名客户，客户資產規模接近605億港元，粗略計算，户均資產約10.42萬港元。

市場份額方面，耀才證券今年3月的月成交額排名顯示，其位列第17位，市佔率0.82%，優於老虎證券的0.22%，但落后於富途控股的3.85%。螞蟻集團此番收購，顯然不是爲了這57.9萬名客户和接近605億港元的客户資產。

耀才證券最大的核心價值在於：其擁有香港證監會1、2、4、5、6、9號全業務牌照，這幾乎覆蓋了證券交易、期貨諮詢、資產管理、外匯交易等所有核心金融領域。一位投資人告訴我，從時間和效率上看，收購要比自行申請牌照快捷得多。

「在香港，申請證監會（SFC）的全牌照不僅流程複雜、耗時漫長，通常需要數年時間，且對申請機構的資本實力、合規體系、管理層資質等有極為嚴苛的要求。即便是實力雄厚的金融機構，也往往選擇通過收購持牌主體來快速進入市場。」該位投資人表示。

由此，這筆以3.28港元/股價格、溢價17.6%的收購，顯示出螞蟻集團對全牌照資質的看重，以及對成熟運營架構「即時可得性」的需求。

找到新通路，旨在服務南向、國際資金？

這筆收購敲定后，螞蟻集團也陸續醖釀大動作。

今年5月，螞蟻集團擬分拆海外板塊「螞蟻國際」，單獨在中國香港IPO的消息被傳出。根據財新的報道，螞蟻正在和監管部門溝通可能性。

作為全球知名的獨角獸，螞蟻集團的IPO之路一波三折，估值也隨之起伏。2020年IPO前夕，螞蟻集團估值最高衝至2.1萬億元人民幣（約2500億美元），當時投行甚至主動提高其估值預期，認為其將達3800-4600億美元。

但隨着IPO的擱淺，螞蟻集團估值大幅縮水。到2023年回購時，螞蟻集團估值變為5671億元，較2020年IPO前夕縮水超七成。

2024年，《新財富》全球獨角獸估值顯示，螞蟻集團估值為5700億元；2025年，胡潤《全球獨角獸榜》披露，螞蟻集團以6350億元估值位列全球第五，估值較上年增長了510億元，但排名卻下降一位。

對於這一估值和排名，胡潤認為，儘管螞蟻集團的數字支付和小額貸款平臺保持着強勁的交易量，但其最新季度業績顯示，海外投資估值面臨壓力。

這使得螞蟻集團擴張國際業務，勢在必行。在國際業務上，螞蟻國際正是螞蟻集團海外業務的核心載體。該公司註冊於新加坡，擁有Alipay+、萬里匯（WorldFirst）、安通環球（Antom）三大平臺。

其中，Alipay+是全球跨境支付與數字錢包互聯互通的技術解決方案，「連接」了支付寶的10億+用户與海外200多個國家和地區的數億消費者。在香港，AlipayHK用户數也達到450多萬人。

衆所周知，香港作為國際金融中心，在螞蟻海外業務版圖中佔據着「重要」地位。通過耀才證券，螞蟻集團可以在香港市場為龐大的內地南下資金，如港股通、跨境理財通客户等提供金融服務，找到新通路；甚至還能向全球投資者提供合規的資產管理、智能投顧和機構服務。

今年以來，港股市場強勁復甦，大量南下資金與國際投資者紛紛湧入。其中，國際投資者尤為活躍，積極參與IPO及配售活動。這一趨勢為螞蟻集團向龐大資金規模提供證券、期貨、資產管理、外匯等增值服務，提供了有利條件。

數據顯示，2025年南向資金累計淨流入已超1萬億港元，為2024年同期的2倍多。其中，8月15日單日淨流入更是達到358.76億港元，創下單日最高紀錄。

互聯網進入穩健時代，螞蟻尋找新的增長動力

通過螞蟻集團的上述動作，可以看到，這隻全球頂級獨角獸是想找到新的突破口。

自「世紀IPO」戛然而止之后，互聯網金融領域就受到更為嚴格的監管：2025年1月，央行提出「規範互聯網平臺金融業務」，銀保監會同期強調強化消費金融風險管理。業內參照同行撥備率推算，若監管要求提高自營貸款佔比（如由2%提高至10%），將對消費金融公司的利潤空間造成極大壓力。

螞蟻集團資深副總裁、首席市場官陳亮在2025年4月接受採訪時表示，互聯網行業已從「高收益時代」進入「穩健增長時代」，強調長期價值。因此，找到新的增長曲線，已成為關鍵。

值得一提的是，在胡潤《2025全球獨角獸榜》中，胡潤還對於諸如螞蟻集團這樣的獨角獸，有一個新的評價。

胡潤集團董事長兼首席調研官胡潤表示：為什麼今天世界上有這麼多獨角獸？其中一個原因是過去一年IPO相對較少，只有30多家，特別是與2021年的高點相比，當時有130多家獨角獸企業IPO。

「但高利率和全球經濟的不確定性，抑制了企業對大規模上市的興趣。具有諷刺意味的是，儘管美國、印度和英國的股市創下了歷史新高，但並未轉化為很多獨角獸企業的IPO。另一個因素是越來越多的‘常年’獨角獸，例如螞蟻集團，這些企業如同伴娘一般，始終未能成為新娘。換句話説，它們達到了數十億美元的估值，但無法邁出IPO的最后一步。」

這句話，或多或少觸動了螞蟻集團，在昔日IPO進程中的那份未竟期待。

作為科技金融巨頭，螞蟻集團一直想以「科技」敍事，而非「金融」敍事。但互聯網金融一旦遭遇流量失守，那麼行業地位也會下滑。

收購耀才證券之外，今年以來，螞蟻集團也在積極佈局新的領域——穩定幣。稍早前，螞蟻集團旗下的螞蟻數科、螞蟻國際均計劃在中國香港和新加坡等主要金融中心，申請穩定幣牌照。

相比互聯網金融，錨定真實資產的穩定幣，具有更多想象空間。擬分拆、單獨IPO的螞蟻國際已公開表示，將在2025年8月1日香港《穩定幣條例》正式生效且申請通道開啟后，儘快提交牌照申請。

其戰略目標是，利用螞蟻在AI、區塊鏈領域的技術優勢，將穩定幣創新應用於真實的大規模場景，特別是在跨境支付、企業財資管理和外貿收付，如萬里匯WorldFirst等領域，以提升效率、降低成本。

螞蟻集團旗下另一業務板塊——螞蟻數科，則將香港設為全球總部，把穩定幣視為連接傳統金融與加密資產的「橋樑」，構建基於穩定幣的數字交易場景。在技術上，螞蟻數科也依託「螞蟻鏈」發展，並於2024年8月與朗新集團合作，在香港完成了國內首單基於新能源實體資產的RWA（實物資產通證化）項目。

可以看到，作為全球第五大獨角獸，儘管其估值達6350億元，但在新環境下，這一巨頭也需要為「增長」以及高估值，尋找新的增長動能。