方正證券：海昌海洋公園獲祥源控股注資控股，深度合作，共創未來

10月17日，海昌海洋公園（2255.HK）發佈公告，公司配發及發行認購股份已正式完成，

祥源控股注資 22.95 億港元、以持股 38.60%正式成為其控股股東。具體情況如下：

股權結構變動

本次認購完成后，祥源控股持股佔比 38.60%，成為公司控股股東；澤僑控股持股份額不變，持股佔比 29.04%；此前主要股東泰山天尊投資有限公司/歐力士亞洲資本有限公司持股比例從 9.70%/4.93%分別降至 5.95%/3.03%；前執行董事曲程先生持股比例從 0.30%降至 0.18%；前非執行董事王旭光先生持股比例從 0.25%降至 0.16%。

高管變動

曲乃傑先生已辭任執行董事、行政總裁即董事會主席；李珂暉先生辭任執行董事；王旭光、Go Toutou 及袁兵已辭任非執行董事；曲程先生由執行董事調為非執行董事。

自2025年10月17日起，俞發祥先生已獲委任為執行董事、行政總裁及董事會主席；歐陽明先生、詹新偉先生已獲委任為執行董事；賴志林先生、俞紅華女士已獲委任為非執行董事。

自2025年10月17日起，海昌海洋公園董事會包括：1）三名執行董事，即俞發祥先生、歐陽明先生、詹新偉先生；2）三名非執行董事，即曲程先生、賴志林先生、俞紅華女士；3）三名獨立非執行董事，即朱玉辰先生、王軍先生、沈涵女士。

認購所得款項用途

本次認購所得款項核心聚焦園區設施升級、動物保育能力強化、運營資金補充、輕資產輸出及 IP 業務拓展等。其中：1）約 20%用於支持本集團的日常營運及補充營運資金；2）約 40%用於推動本公司核心業務(包括主題公園運營、運營即服務及知識產權)的發展；3）約 40%用於償還部分債務，其中 30%用於償還銀行及金融機構的本金及利息，10%用於結算應付供應商款項及項目相關債務。

交易意義

海昌海洋公園作為中國領先的海洋主題公園開發及運營商，經過二十余年發展，已在全國核心城市佈局了以海洋主題為核心的各具特色的綜合文旅項目，形成「主題公園+IP生態+OAAS」三輪驅動模式。

祥源控股已在全國佈局了超 50 個文旅項目，形成了以「大湘西」「大黃山」「大南嶺」為核心的三大國際旅遊目的地集羣，並構建了祥源特色的「投、研、建、運」四位一體的全鏈路能力，年接待遊客量超過四千萬人次，已擁有兩家A 股上市公司祥源文旅、交建股份。

海昌海洋公園與新股東祥源控股強強聯合，將積極推動文旅業態多方面的深度融合與創新發展。1）在客流共享方面，深度整合雙方龐大會員體系及客羣資源，通過組合產品、旅遊動線設計、內容融合等方式，讓遊客享受更加多元、便捷、高性價比的一站式的旅行體驗。2）在業態創新方面，積極探索城市經濟圈或現有目的地可共享、融合性主題產品，融合文化內涵和科技元素，打造沉浸式體驗新標杆。3）在 IP 協同方面，海昌的 IP 生態可與祥源已有大熊貓、茶業等品類 IP 形成矩陣合力，與目的地的文化底藴相結合，創造出獨特的文旅消

費場景。4）在 OAAS 方面，以輕資產模式對外輸出多業態的綜合解決方案，OAAS業務收入佔比有望大幅提升，盈利結構更穩健。