太猛了！保險巨頭炒股竟大賺300多億

　　以下文章來源於深藍財經 ，作者深藍財經

　　人有多大膽，股有多大產。今年炒股最牛的險企新華保險又賺嗨了。

　　10月13日，該公司率先披露前三季度業績預增公告，預計前三季度歸母淨利潤299.86億元至341.22億元，同比增長45%至65%。有多炸裂？相比去年同期大概多賺了上百億，這個業績足以吊打萬億科技新貴工業富聯全年淨利潤。

　　市場反應靈敏，自「924」行情以來，新華保險A股股價漲了2倍、H股漲了3倍，成為保險股中最亮的仔。但是高光之下，隱患也不容忽視。

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炒股成為「鈔能力」

　　對於前三季度業績大增的原因，新華保險毫不諱言：就是積極響應險資入市的號召后，炒股賺麻了。

　　注意，這里的「炒股」是一個廣義概念，主要指保險公司持有和賣出交易性金融資產(或以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）帶來的收益，包括持有期間賬面產生的公允價值變動損益和賣出后實現的投資收益。

新華保險對應的交易性金融資產中，股票、基金佔大頭，還有債券、股權計劃、私募股權基金等等，這些都是爲了短期買賣賺差價。

　　還需注意的是，保險公司的利潤來自於三差，即死差、費差、利差，其中利差是核心。利差便來自於投資業務，即用保險浮存金投資，實際投資收益率超過預定利率的差額就是利差。因此公允價值變動損益和投資收益均屬於營業收入的一部分，而不計入非經常性損益。

　　當然，在國際財務報告準則第9號規定下，其他債權投資和其他權益工具投資（主要是非交易性的股票）持有期間計入其他綜合收益。其他債權投資賣出后要轉入投資收益，其他權益工具投資賣出后不轉入投資收益而是直接計入留存收益、但持有期間的股利也要計入投資收益。

　　所以投資收益的來源還應包括這兩部分金融資產。

　　這也是為何保險公司喜歡買紅利股的原因，買入紅利股並計入其他權益工具投資，一方面能夠在低利率時代下儘量增厚投資收益，一方面不必擔心股價波動對淨利潤產生不利影響。

結合中報數據，我們來具體看看新華保險的「炒股賬單」：

　　上半年，新華保險實現投資收益187.63億元，同比暴漲1842.3%；公允價值變動損益99.71億元，同比下滑33%。

　　牛市行情下公允價值變動損益負增長，主要是因公司賣出部分股票落袋為安，對應公允價值減少，但投資收益猛增。

　　整體來看，公司上半年投資業務合計收入287.34億元，比去年同期多賺了128.87億元，相當於日賺1.59億元。

02

手握2000億股票資產

新華保險的投資風格有多激進？截至上半年末，公司投資資產為17125.22億元，其中股票資產1992.48億元，佔比高達11.6%，在A股五大險企中位列第一。

　　對比來看，同期中國人壽股票資產佔比為8.7%，中國平安為10.5%，中國太保為9.7%，中國人保僅為5.4%。在「炒股」上，新華保險最為激進，中國平安緊隨其后，中國人保最為保守。

　　更值得關注的是，新華保險1992.48億元股票資產中，有高達76.35%被歸類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，僅次於中國人壽。

　　這類資產的股價波動直接影響到當期利潤，遠高於中國平安34.7%的佔比，凸顯了公司激進的投資風格。

　　抓住牛市機會，新華保險押注股票投資，也確實嚐到了甜頭。

　　上半年其年化綜合投資收益率已高達6.3%，超過6%的假設最高投資回報率，實際比預估賺的還多。

　　投資帶動下，2024年和2025年上半年，新華保險淨利潤分別為262.29億元、147.99億元，增速分別為201.07%、33.53%，對應淨資產收益率分別為25.88%、15.98%，領跑五大險企。

　　激進的策略背后，是新華保險在二級市場的頻頻「掃貨」。2024年，新華保險曾多次舉牌上市公司股票，包括上海醫藥、國藥股份、海通證券H股等。

　　進入2025年，公司3月舉牌北京控股，6月通過協議受讓方式舉牌杭州銀行，一躍成為杭州銀行第四大股東。此外，截至上半年末，新華保險還出現在山金國際、建設銀行等多家上市公司前十大股東名單中。

03

「楊龔配」引領投資轉型

　　2019年起，新華保險「一二把手」頻繁更替，發展一度陷入困境。公司近兩年炒股大放異彩，走出營收連續兩年下滑的泥潭，與新掌門人楊玉成的上任密切相關。

　　2023年12月，楊玉成正式上任新華保險董事長。他曾在國有資產管理局、中國投資擔保公司、申萬宏源集團任職，加入新華保險前，任申萬宏源證券總經理。

　　作為證券界老將，他的投資經驗為新華保險帶來了明顯的變化。

　　2024年12月，精算出身的龔興峰覈准晉升爲新華保險總裁和財務負責人，成為公司二把手。至此新華保險正式迎來「楊龔配」時代，形成「專業+魄力」的硬核組合。

　　但是，盈利高光之下，新華保險的結構性問題也逐漸浮現。上半年，公司保險服務業績66.77億元，同比下降0.3%；投資業績95.41億元，增速82.3%。保險業績與投資業績呈現出冰火兩重天的局面。

　　保費收入增速也呈現放緩趨勢。10月16日，新華保險披露，公司1至9月累計原保險保費收入1727.05億元，同比增長19%。而上半年同比增速為23%，下半年增速乏力，可能進一步擠壓保險業績。

　　作為衡量險企投資中債券利息、股利等穩定性收益率的關鍵指標，新華保險上半年年化淨投資收益率僅為3%，低於中國人保的3.7%，幾乎在五家險企中墊底。

新華保險交易性股票資產佔比高，投資模式更傾向於賺取市場差價，這也意味着風險敞口大。一旦市場行情轉向，屆時如何穩住投資收入而不坐過山車，纔是對公司長期炒股成色的關鍵檢驗。

　　就在業績預增公告發布的同時，新華保險的合規問題也浮出水面。10月15日，新華保險長葛支公司因「利用開展保險業務為個人牟取不正當利益」，被許昌金融監管分局罰款人民幣3萬元。

　　一同被罰的還有4名責任人，其中胥某歌被禁止進入保險業9年。李某光、郝某浩、王某宇等三任時任經理均被警告並罰款人民幣1萬元。

　　深藍財經統計，今年以來，新華保險分支公司至少已收到8張罰單，其中有4張罰單均涉及「給予投保人合同約定以外的其他利益」，重慶分公司因此被罰高達120萬元。

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結語

　　股神巴菲特的伯克希爾本質上也是一家保險集團，但其強大之處在於用保險浮存金獲取低成本資金，再通過長期價值投資獲得穩定回報。

　　反觀新華保險，雖然短期炒股業績亮眼，但保險主業較弱、淨投資收益率墊底、合規漏洞頻發三大隱患不容忽視。

　　「楊龔配」確實為新華保險帶來了久違的業績爆發，但要把這家老牌險企真正帶回高質量增長的軌道，恐怕還需要在保險主業轉型、風控體系建設等方面下更多功夫。

來源：深藍財經