一周展望：黃金九連漲直面CPI「鍘刀」，多頭會否葬身第十周？

伴隨特朗普周五的言論緩解貿易緊張焦慮，加之地區銀行股反彈，華爾街在惴惴不安的一周后終於迎來股市收官紅盤。債券、黃金與白銀則應聲下跌。

周五，兩年期美債收益率從2022年最低點反彈至3.464%，幫助美元盤中回升。美元在8月以來最糟糕一周收官時幾無變動，本周該指數下跌0.7%，為7月以來的最大跌幅。貴金屬整體在本周大幅上漲后回落，人們對美國信貸質量以及貿易摩擦的擔憂有所緩解，這削弱了對黃金和白銀的避險需求。

現貨白銀本周創下新的歷史高點，周五逼近每盎司54.50美元，然后在看似來得太快的上漲中暴跌，盤中跌超6%，一度跌破51美元/盎司。現貨黃金盤中跌破4200美元/盎司，一度大跌近130美元，跌幅達3%。不過，現貨黃金已實現連續第九周上漲，這一現象極為罕見。

美股反彈推動標普500錄得8月以來最佳周度表現，本周收漲1.7%。加密貨幣未能從上周五1500億美元暴跌中反彈。與以往崩盤不同，此次未見散户抄底熱潮。這種在降息與流動性寬松背景下的剋制，暗示着市場轉向：狂熱褪去，風控至上。而這股寒潮可能蔓延至代幣之外領域。

華爾街即將迎來解讀美國企業真相的關鍵周：三季度財報發佈進入高峰，通脹數據亦將重磅登場。

以下是新的一周里市場將重點關注的要點（均為北京時間）：

央行動態：美聯儲10月降息25基點已成市場共識

美聯儲：

周二，美聯儲舉行支付創新會議，討論穩定幣、人工智能和代幣化；21:00，美聯儲理事沃勒在美聯儲理事會支付創新會議上致開幕詞；

周三03:30，美聯儲理事沃勒在美聯儲理事會支付創新會議上致閉幕詞；

其他央行：

美聯儲官員進入議息會議前的噤聲期。儘管停擺僵局未解，美聯儲官員近期表態促使投資者增加鴿派押注。

摩根士丹利經濟學家Michael Gapen團隊在報告中指出：「經濟數據缺失似乎未困擾美聯儲，我們預計10月會議將再降息25基點。」

國際現貨黃金已連續九周上漲，這是自1970年代實行自由貨幣兑換以來的第五次。除了貿易的緊張局勢外，美聯儲的鴿派言論本周也對金價構成了支撐。在本周的一次演講中，美聯儲主席鮑威爾指出了勞動力市場風險增加，並暗示這些風險正比持續高於目標水平的通脹更讓美聯儲擔憂。這一評估也得到了威廉姆斯和沃勒的確認。與此同時，FOMC最新成員、特朗普的親密盟友米蘭再次主張降息50個基點。他還確認，今年再進行兩次降息是現實的，這與市場預期基本一致。

然而，一種衡量價格動能的指標（稱為相對強弱指數）表明，自9月下旬以來已有太多人購買白銀，並預示着價格可能出現回調。黃金也面臨着類似的情況。

分析師AG Thorson表示，歷史上從未出現過金價連續十周上漲的情況。其漲勢與關鍵水平的偏離度也顯示了這輪漲勢的過度。此前僅在1980年出現過一次更大的偏離。市場至少需要進行一定調整。但從歷史來看，調整的開始可能意味着一個持續數年的大級別反轉的起點。「目前，我們站在空頭一方，但同時也理解，多頭除了繼續推高價格外幾乎別無選擇，因為停滯將導致全盤皆輸。」

然而，每一次，黃金都能找到新的上漲動力。夏季時，是對美聯儲重啟寬松周期的預期；整個九月乃至十月至今，則有日本和法國的政治危機、美國政府部門面臨停擺以及貿易摩擦。到了十一月，將輪到英國預算問題以及針對特朗普關税政策的法庭案件。

Fxempire分析稱，黃金在周五遭遇阻力，價格飆升至4379美元的歷史新高后遭遇賣盤壓制。當前走勢可能預示着調整的開始——近期凌厲漲勢與10日移動平均線（4098美元）的偏離度不斷擴大加劇了這一風險。儘管如此，黃金的底層需求依然穩固，可能在10日線上方的高位區域形成震盪整理。

雖然長期牛市趨勢穩固，但RSI指標持續處於極端超買區域，加劇了上漲過程中的投機性加速風險。技術修正將有利於行情發展，使漲勢迴歸更可持續的節奏。即便突破形態確認了動能，超買讀數與拋物線走勢仍使回調概率攀升。空頭短期獲得立足點，4098美元成為試金石——守住則延續震盪，跌破將開啟更深回調。

重要數據：停擺中的「通脹審判」

周一10:00，中國第三季度GDP年率

周一22:00，美國9月諮商會領先指標月率

周二20:30，加拿大9月CPI月率

周三14:00，英國9月CPI月率，英國9月零售物價指數月率

周四22:00，歐元區10月消費者信心指數初值

周五07:30，日本9月核心CPI年率

周五15:15-16:00，法國/德國/歐元區10月製造業PMI初值

周五16:30，英國10月製造業/服務業PMI初值

周五20:30，美國9月未季調CPI年率、美國9月季調后CPI/核心CPI月率、美國9月未季調核心CPI年率

周五21:45，美國10月標普全球製造業/服務業PMI初值

周五22:00，美國10月密歇根大學消費者信心指數終值、美國10月一年期通脹率預期終值、美國9月新屋銷售總數年化

重要事件：日本舉行首相指名選舉

日本執政黨自民黨和最大在野黨立憲民主黨17日上午舉行會談，雙方就21日舉行首相指名選舉達成一致。雙方在會談中還就臨時國會的會期達成一致，時間為10月21日至12月17日。

由於日本公明黨決定退出執政聯盟，日本自民黨新任總裁高市早苗能否在即將召開的臨時國會上被正式指名為下一任首相，成為當前關注焦點。自民黨與日本維新會從10月16日開始，連續兩天就組建執政聯盟進行磋商，這一點至關重要，因為如果協議成功達成，將徹底消除立憲民主黨、國民民主黨和日本維新黨組成反對派聯盟並推舉自己首相候選人的可能性。目前雙方仍未達成一致。

日本前外交官、政治學者東鄉和彥認為，雙方就一些關鍵問題還存在嚴重分歧。東鄉和彥認為，日本外交近年來最大的「噩夢」是六年（2006年-2012年）內換了六位首相，從外交方面而言，為保證日本在國際社會上的信譽，他希望下一位首相能是一個可靠的領導人，不要重複「旋轉門首相」的噩夢。

握有國會眾議院35個議席的日本維新會，經過一番合縱連橫，目前正在成為決定政局的一個關鍵力量。如果不出意外，高市早苗將會在21日的首相指名選舉中當選新一屆日本首相。

關於日本央行的政策，日本維新黨可能會支持將政策決定權留給日本央行，並被視為支持逐步退出貨幣寬松。

日元在最初高市早苗在自民黨總裁選舉中意外獲勝后遭到拋售，目前正在繼續緩慢復甦。美元兑日元已從上周五的盤中高點153.27回落了1.5%，三菱日聯認為高市勝選的前景不再繼續助長日元拋售。

與此同時，財政部長加藤勝信在華盛頓表示，他正在關注「日元迅速走弱方向的匯率變動」，並將警惕「過度、無序的變動」。日元重新走弱不符合日本的利益，只會削弱日本家庭對新政府的支持，並可能威脅到與美國的關係。

三菱日聯表示，日元進一步下行的風險似乎正在減退。不過，只有當下周首相投票的政治不確定性消除后，這一趨勢纔會變得更加清晰。「我們仍然認為，美國經濟發展和美聯儲政策纔是對美日走勢影響最關鍵的因素。」

公司財報：牛市信仰者堅守陣地

美股Q3財報季來襲，特斯拉(TSLA.O)、英特爾(INTC.O)、AT&T(T.N)等將於下周放榜。港股方面，中國電信(00728.HK)、中國聯通(00762.HK)、廣汽集團(02238.HK)等也將公佈業績。

本輪財報季開局強勁，金融板塊因降息預期與併購活躍普遍超預期。FactSet數據顯示，標普500企業盈利預計同比增長8.4%。但鑑於企業實際盈利常超預期，FactSet高級分析師John Butters指出，該指數很可能連續第四個季度實現13%以上的盈利增長。

在政府停擺導致經濟數據斷供、人工智能恐引發勞動力市場疲軟的背景下，投資者對企業高管財報電話會的關注度空前提升。強勁財報或能緩解市場近期焦慮。本周標普500雖經歷劇烈反轉，但AI概念股反彈抵消了系統性信貸風險擔憂。截至周五，美股三大股指均錄得周度上漲。

儘管本周市場遭遇多重不確定性，資金卻大舉流入美國股市。美國銀行援引EPFR全球數據稱，截至10月15日當周股票基金吸納281億美元，現金資產則遭遇246億美元流出。

Strategas機構的Nicholas Bohnsack強調：「市場仍有諸多看多理由，最關鍵的是企業盈利持續兑現預期，且在‘解放日’的震盪后，預期值被大幅上調。」

瑞銀全球財富管理公司的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示：「儘管股票牛市已進入第四年，我們相信仍有上行空間。」該機構本月將美股評級上調至「吸引」，理由包括人工智能趨勢的新動能、美聯儲政策支持及美國增長前景改善。「投資者應審視當前股票配置，確保至少符合或略高於長期戰略目標，」她建議，「若目前低配股票，應將超額現金、債券或高收益信貸持倉轉向股票。」

嘉信理財首席執行官Rick Wurster透露，散户投資者在波動加劇時交易意願反而升溫。「客户在波動期交易更活躍，且呈現逆周期特徵，過去幾周他們一直在跌時買入，漲時賣出。」

「未來三四月將進入微妙階段，通脹可能小幅抬頭，」Accuvest全球顧問公司首席投資官Eric Clark坦言，「但我們不認為會出現實質性惡化。」他堅持看多股市，預計標普500年底達7200點，並建議逢低佈局年末行情。

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