小馬智行通過港交所聆訊，與Stellantis合作推動自動駕駛車輛落地歐洲，Robotaxi車輛總數超680台

據港交所10月17日披露，中國頭部自動駕駛企業小馬智行(PONY.US)已正式通過港交所上市聆訊，高盛、美銀、德銀、華泰國際為聯席保薦人。

2024年11月，小馬智行以「PONY」為代碼在納斯達克完成上市，10月16日，公司收盤價報20.415美元，較其13美元的美股IPO發行價漲超57%。

據招股書，小馬智行是實現自動駕駛出行大規模商業化的領導者，為截至最后可行日期唯一一家獲得在四座一線城市提供面向公眾的自動駕駛出行服務全部可得及所需監管許可的L4自動駕駛科技公司，截至同日運營一支由超過680輛自有自動駕駛出租車組成的車隊；及中國首家於2024年12月獲准在跨省高速公路上進行L4無人駕駛的自動駕駛卡車編隊測試的公司，截至最后可行日期運營一支由超過170輛自有及租賃自動駕駛卡車組成的車隊。

10月17日，根據Stellantis集團官方公眾號，Stellantis集團和自動駕駛技術提供商小馬智行宣佈，雙方已簽署諒解備忘錄，將加速自動駕駛車輛解決方案在歐洲的開發和部署。

根據諒解備忘錄，在未來幾個月內，雙方計劃在小馬智行位於盧森堡的歐洲分部總部展開車輛測試，相關測試基於標緻e-Traveller車型展開，且初期合作的重點將聚焦Stellantis集團的輕型商用車領域。自2026年開始，雙方將逐步推廣自動駕駛解決方案在歐洲城市的推廣。

小馬智行於2018年底成為首家在中國推出自動駕駛出行服務的L4自動駕駛科技公司，早於同業數月。公司提供的自動駕駛出行服務使乘客能夠通過實時預約車輛的方式乘坐由公司專有的「虛擬司機」技術驅動的無人駕駛車輛。

根據弗若斯特沙利文的資料，截至最后可行日期，小馬智行是中國首批獲得在四座一線城市的指定區域運營全無人駕駛的L4自動駕駛出租車經營許可的公司之一，也是唯一一家獲得在該等城市提供面向公眾的自動駕駛出行服務全部可得及所需監管許可的自動駕駛科技公司，而公司的同業目前尚未在該等城市取得所有有關許可。

此外，公司也是中國首家於2024年12月獲得監管部門批准在跨省高速公路上進行無人駕駛的自動駕駛卡車編隊測試的公司。

小馬智行自成立以來，一直致力開發先進L4級自動駕駛技術，主要着重自動駕駛出行服務。公司亦經營自動駕駛卡車服務和技術授權與應用業務，驗證不同商業場景核心L4無人駕駛技術的適應性和可擴展性。

截至最后可行日期，公司運營一支由超過680輛自有自動駕駛出租車組成的車隊，累計自動駕駛里程逾4790萬公里，其中無人駕駛里程逾1120萬公里。

小馬智行已與豐田及廣汽豐田成立一家合資企業，以推動完全無人駕駛的L4自動駕駛出租車在中國的量產及大規模部署。此外，公司與其他信譽良好的OEM（如上汽集團、廣汽集團及北汽集團）合作共同開發及量產自動駕駛出租車車輛。

憑藉與支付寶、高德地圖及如祺出行等知名出行網絡平臺的強大合作伙伴關係，公司於2023年8月成為首批提供面向公眾收費且全無人L4自動駕駛出行服務的公司之一，為乘客提供了安全和滿意的乘車體驗。公司每輛自動駕駛出租車的日均訂單量自2025年1月1日至最后可行日期已超過15單，為實現L4自動駕駛出租車的大規模商業化奠定了重要里程碑。

截至最后可行日期，小馬智行運營着一支由170多輛自動駕駛卡車組成的車隊，既有獨立運營的，也有與中國外運合作運營的，根據中國國際貨代協會的資料，中國外運是中國最大的貨運物流公司，已積累自動駕駛里程約670萬公里。

在商業運營過程中，公司的自動駕駛卡車車隊在中國各地提供倉至倉的長途貨運服務，累計超過1,065百萬貨運噸公里。此外，公司還與中國領先的卡車製造商三一集團合作開發了L4自動駕駛卡車。

憑藉這些里程碑，小馬智行有望實現「虛擬司機」技術的大規模商業化。具體而言，公司的目標是開發一種可持續且可盈利的業務模式，從而能夠量產和部署配備公司「虛擬司機」技術的車輛，並將其應用於各種交通應用案例，為世界各地的人們和企業提供自動駕駛。

財務方面，小馬智行2022年至2024年營收規模持續擴大，2025年上半年增速尤為明顯，同比增長43.3%，達3543萬美元(約合人民幣2.54億元)。Robotaxi業務收入在2025年上半年漲勢強勁，達325.6萬美元(約合人民幣2332萬元)，同比激增178.8%，其中乘客車費收入在2025年第一季度和第二季度分別實現約800%與超300%同比飆升。

公司於2022年、2023年及2024年及截至2024年及2025年6月30日止六個月分別錄得毛利3210萬美元、1690萬美元、1140萬美元、260萬美元及580萬美元，同期毛利率分別為46.9%、23.5%、15.2%、10.5%及16.3%。

於2022年、2023年及2024年及截至2024年及2025年6月30日止六個月，公司的經調整虧損淨額（非公認會計准則計量）分別為1.34億美元、1.19億美元、1.54億美元、5590萬美元、7440萬美元。

無人駕駛技術（即L4及L5自動駕駛）有望徹底改變各種使用場景的道路交通，例如用於乘客出行的自動駕駛出租車、用於公路貨運的自動駕駛卡車、自動駕駛小巴以及各種交通使用場景涉及的其他自動駕駛車輛。

L4與L5自動駕駛的主要分別在於運行情況的範圍。L4汽車可在無人干預的情況下自動駕駛，但僅可在指明的預定環境運行（如部分城市地區或在地圖上指明的路線）。相反，L5汽車可完全自動駕駛，亦可在能夠人手駕駛的所有情況及環境駕駛。

其中，自動駕駛出租車及自動駕駛卡車佔據大部分市場份額，市場潛力最大。此外，自動駕駛技術授權與應用預計將產生可觀的收入，尤其是在商業化發展期間。

截至最后可行日期，共有兩家位於中國的上市自動駕駛企業，按2024年收入計，公司為最大的L4自動駕駛解決方案提供商，2024年收入達7500萬美元。

在自動駕駛出行服務方面，乘客出行市場規模指消費者在共享出行及私家車出行上支出的總價值。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年中國乘客出行市場規模為14,490億美元，預計到2035年將達到19,243億美元。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年中國佔全球市場份額的32.4%。

在自動駕駛卡車服務方面，在中國物流行業中，長途陸運是樞紐之間最常用的運輸方式。隨着經濟增長及物流需求的不斷發展，長途陸運變得越來越重要，根據弗若斯特沙利文的資料於2023年佔據中國公路貨運市場約70%，而於2023年，自動駕駛卡車在中國長途陸運市場的佔比僅為0.01%。

根據弗若斯特沙利文報告，中國的長途陸運服務市場規模（以GTV計）於2024年為5,477億美元，並有望於2035年達到8,609億美元；及2024年海外長途陸運服務市場規模（以GTV計）為13,359億美元，並預期於2035年達到19,830億美元。

本次小馬智行香港IPO募資淨額計劃用於以下用途：將於未來五年內分配作推行公司的市場進入戰略，以在公司的主要可觸及市場（包括自動駕駛出行服務及自動駕駛卡車服務）進行L4自動駕駛技術的大規模商業化，包括業務開發、生產、銷售與營銷、客户服務以及與行業參與者的合作。將於未來五年內分配作持續投資於L4自動駕駛技術及解決方案的研發。將用於營運資金需求及其他一般公司用途。