美國運通2025財年第三季度盈利電話會議記錄

謝謝Karthik，早上好，感謝您加入我們。我們的季度表現非常強勁，收入同比增長11%，達到創紀錄的184億美元，每股收益增長19%，達到4.14美元。經外匯調整后，本季度卡會員支出加速至9%或8%，零售支出特別強勁，旅遊業反彈。我們的信用表現持續出色。基於我們前三個季度的強勁表現，我們將提高一月份提供的指導。我們現在預計全年收入增長9%至10%，每股收益在15.20美元至15.50美元之間。本季度的重大新聞是推出了Refresh美國消費者和商務白金卡，這鞏固了我們在高端領域的領導地位。我很高興地説，最初的客户需求和參與度超出了我們的預期。事實上，雖然現在還為時過早，但這是我們見過的美國白金卡更新最強勁的開始。在詳細瞭解Platinum之前，我想提供一些背景信息。我們很幸運擁有業內無與倫比的全球優質客户羣。我們的目標是通過不斷投資創新我們的價值主張，為客户提供行業最佳體驗。最近的白金版發佈是我們定期更新產品以推動客户參與度和增長的成熟戰略的又一個例子。事實上，自2019年以來，我們已在全球範圍內進行了200多次更新，這是我們在過去十年中進行的第三次美國白金更新。我們的更新策略利用並加強了我們會員模式的競爭優勢。它首先要了解我們的客户和潛在客户的需求，然后通過以提供卓越價值的價格點獲得引人注目的福利、服務和體驗來增強我們的價值主張。我們優質客户羣的規模使我們具有明顯的優勢。僅我們的消費者和企業白金卡特許經營權就佔全球年度支出約5，300億美元。這一規模讓我們深入瞭解客户支出模式和新興趨勢，從而為我們的產品增強和投資方向提供信息。另一個關鍵優勢是我們與世界各地接受我們卡的1.6億商户的關係。自2017年以來，我們已將美國運通接受商户的數量增加了近五倍，為我們的卡會員提供了更多使用卡的場所，併爲更多商户提供了接觸我們的高消費客户的機會，這些客户每年在美國運通卡上的平均支出是其他網絡每張卡平均支出的近三倍。最終，產品更新推動了公司增長的良性循環。通過不斷增強我們的產品，我們推動優質客户羣的參與度和規模。我們的高消費卡會員吸引了越來越多的世界級商户合作伙伴，他們為會員增加了更多價值，從而推動了更多參與度。這使我們能夠產生更多的美元，我們可以再投資於增強我們的產品。所有這一切的結果是忠誠且不斷增長的優質客户羣、與我們商户的互利關係以及我們股東的強勁回報，包括更高的收入增長、出色的信用質量、費用槓桿和我們產品組合中利潤的增加。沒有比我們的白金卡更好的例子來説明我們如何執行這一策略了。40多年前，我們推出了第一張白金卡。這是業內第一張此類高級卡，至今仍是類別領導者。白金最初是為知名、富裕的常客而設計的。幾年前，我們做出了一個有意識的決定，擴大優質產品的範圍，以便我們也可以吸引新一代加入該系列，並隨着他們需求的變化與他們一起成長。通過我們在 過去十年，白金卡已發展成為當今領先的優質生活卡，具有更廣泛的福利和體驗，廣泛吸引了幾代人，包括千禧一代和Z世代消費者，他們非常願意支付超值費用並高度參與產品。這些價值提升的一個很好的例子是我們在2021年進行的之前的美國鉑金更新。走出新冠疫情后，我們瞭解到，我們的卡會員，尤其是年輕人，除了我們的旅行服務之外，我們還在數字娛樂、健康交付服務等類別中增加的福利，我們還通過投資新的Centurion休息室和擴大我們的酒店計劃來繼續豐富這些福利。這讓我想到了我們最近的白金發佈會。在此，我們再次繼續與各地區更多世界級合作伙伴一起加強卡的福利和服務的戰略。我們知道我們的客户喜歡提供遠遠超過卡年費的行業領先價值。此外，我們還繼續增強屢獲殊榮的數字功能，為美國白金會員推出新的應用程序體驗，使您更容易享受卡的福利。正如我前面提到的，初步結果非常強勁，超出了我們的預期。例如，新的白金賬户收購的運行速度是刷新前的兩倍。在最初的三周里，我們看到人們對新福利的強烈參與度和超過500，000次新美國運通白金卡的請求。雖然年費上漲幾個月內不會生效，但更新后保留率一直穩定。除了這些結果之外，繼Platinum Refresh和我們於9月初在美國推出的全新All in One Travel應用程序之后，我們還看到Amex Travel的預訂量創紀錄。展望未來，我對我們有能力通過繼續建立強大的會員平臺來維持我們的增長充滿信心，並提供越來越多的高價值產品、福利、服務和體驗。我們還將繼續擴大針對消費者和企業的數字能力，包括即將針對商業客户集成中心的費用管理解決方案。我們將專注於繼續擴大美國以外的商户覆蓋範圍，為卡會員提供更多使用美國運通卡的場所。至此，我將把它交給克里斯托夫來詳細介紹。

第三季度業績感謝史蒂夫，大家早上好。讓我從本季度的幾個亮點開始。我們的商業模式運行得非常好。本季度收入增長加速至11%，各收入線的增長基礎廣泛。卡年費目前每年接近100億美元，並連續29個季度以兩位數增長。信貸表現仍然出色，美國消費者和小企業拖欠率仍低於2019年的水平，而且即使我們投資於我們的優質價值主張、營銷和技術，我們也從費用和撥備中推動了槓桿作用。因此，我們繼續提供非常強勁的回報。本季度Eps增長19%，ROE為36%。轉向本季度的業務趨勢，經外匯調整后，總支出增長了8.5%，比第二季度高出約2個百分點。增長的加快是由零售支出強勁增長12%以及T & E反彈推動的。本季度航空公司支出有所回升，我們最大的T和E類別餐廳繼續表現強勁，增長了9%。優質T & E預訂勢頭良好，機票正面支出增長了14%。我們從年輕客户那里看到的勢頭也在繼續。千禧一代和Z世代現在佔總支出的36%，與X世代國際另一個強勁季度的份額相同。經過外匯調整，我們花費了13%。各市場的勢頭仍然廣泛，我們五個排名前幾的國家中有三個本季度增長了18%或以上。除了我們在美國看到的強勁早期表現外，美國境外發行的白金卡的更新支出本季度增長了24%，與我們過去兩年看到的情況一致。總體支出增長繼續受到交易增長的推動，第三季度增長了10%，這是我們客户羣參與度的良好指標。我會注意到，我們看到千禧一代和Z世代卡會員的積極參與度，每位美國客户的平均交易數比老年羣體高出約25%。我們本季度購買了320萬張新卡，比卡總數更重要的是，對我們優質產品的需求仍然非常強勁，超過70%的新賬户是通過付費產品獲得的。余額增長，信用貸款和卡會員應收賬款同比增長7%。與票據業務大致一致，我們的待售投資組合對余額增長產生了約1個百分點的影響。本季度再次。信貸表現仍然非常強勁和穩定。第三季度違約率和核銷率較低，違約率與上季度持平，而覈銷率下降。這一業績得益於我們對優質產品的關注，這些產品往往會吸引高收入、高信譽客户。我們在最新的白金更新中看到了這一策略的結果，更新后消費者申請人的信用狀況甚至比我們之前看到的更好，FICO的平均得分上升了15分，導致收購數量增加了2倍。本季度總體撥備費用為13億美元，其中包括1.25億美元的儲備金，反映了平衡增長。轉向第14張幻燈片的收入，本季度收入非常強勁，增長了11%，各收入項目都表現強勁。經外匯調整后，淨卡費用上漲了17%，自2019年以來我們一直保持這一速度。卡費增長如我們預期的那樣放緩，並且將繼續放緩，直到2026年由於我們的產品更新而出現上漲。請注意，在更新前持有白金卡的卡會員可以在年費上調生效之前體驗幾個月的新福利。新卡費用將在未來12個月的續訂周年紀念日徵收。此外，卡費在12個月內攤銷。將這些因素綜合起來，大約需要兩年的時間才能完全瞭解e更新卡費，對增長的貢獻在新年費生效之日后12個月達到峰值。當然，卡費的總體軌跡還取決於許多其他因素，例如收購量和組合、保留率以及完整套件和產品更新的節奏。在全球範圍內，本季度淨利息收入再次增長12%。我們繼續基本上與支出保持一致地增長余額，同時通過擴大余額賺取的利潤率來推動更高的NII增長，同時我們本季度保持了同類最佳信貸業績。服務費和其他收入包括全球商務旅行集團的一項交易的影響，該交易為該業務的同比增長貢獻了約5個百分點。此外，這是我們去年5月完全完成酸化業務銷售的第一個季度。這里的主要結論是，服務費和其他收入的增長高於我們在去年下半年和今年早些時候看到的低個位數。總體而言，我們對今年這一點的勢頭感到滿意，我們有望實現全年收入增長9%至10%。至於費用表現，VCE本季度增長了14%，VCE與收入的比率為42%。由於對更新的美國白金福利（尤其是向客户提供的一些季度積分）的早期參與度強勁，卡會員服務增長較上半年有所加快。這是對產品和新好處感興趣的良好早期跡象。正如我們之前指出的那樣，福利成本立即發生，而由於這些費用的時間和會計，費用收入的實現則滯后。我們的模式還受益於為客户提供價值的合作伙伴。在過去的12個月里，我們的合作伙伴已在嵌入福利、美國運通旅行和美國運通優惠方面提供了價值超過30億美元的服務。我們還通過不斷創新的獎勵和福利來管理VCE費用，最新的創新是引入基於金額的贖回。正如我們之前指出的那樣，由於我們對價值主張的投資以及組合轉向更優質的投資組合，我們預計VCE比率將隨着時間的推移而增加。我們還對這些投資的能力以及根據我們的長期願望推動青少年中期每股收益可持續增長的費用槓桿感到良好。轉向資本，我們向股東返還了29億美元的資本，包括6億美元的股息和23億美元的股票回購。我們的業務繼續產生非常強勁的回報，本季度ROE為36%。我們強大的ROE使我們能夠在過去三年中向股東回報約70%的高水平收益。同期我們的股息增長了58%。這讓我想到了今年的前景。雖然環境仍然存在不確定性，但鑑於我們的業績強勁，我們正在提高全年指引。我們現在預計收入增長9%至10%，每股收益在1520年至1550年之間。這假設到年底宏觀經濟前景穩定。回顧一下，我們對今年迄今為止的勢頭感覺非常好，我們對白金級更新后的初步需求和參與度感到非常滿意。説完，我會把電話轉回給卡西克，我們會回答您的問題。

美國運通公司（NYSE：AXP）在周五開盤前發佈了第三季度財報。

以下是第三季度財報電話會議的記錄。

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操作者

女士們先生們，感謝你們的支持。歡迎參加美國運通2025年第三季度財報電話會議。此時，所有參與者均處於僅限工作人員模式。稍后我們將進行問答環節。如果您想問問題，請按星號然后按1。在您的按鍵電話上，您會聽到提示音，表明您已被排在隊列中。您可以隨時通過按下「星」然后「二」將自己從隊列中刪除。如果您使用免提電話，請在按數字之前拿起手機。如果您在通話期間需要幫助，請按星號鍵，然后歸零。提醒您，今天的通話正在錄音中。我現在想將會議交給我們的東道主投資者關係主管Karthik Ramachandran先生。請繼續。

投資者關係負責人

感謝Daryl，感謝大家參加今天的電話會議。在我們開始前提醒一下，今天的討論包含有關公司未來業務和財務業績的前瞻性陳述。這些是基於管理層當前的預期，並且存在風險和不確定性。可能導致實際結果與這些陳述存在重大差異的因素已包含在今天的演示幻燈片和我們向SEC提交的報告中。今天的討論還包含非GAAP財務指標。可比的GAAP財務指標包含在本季度的盈利材料以及我們討論的前期的盈利材料中。所有這些都發布在我們的網站@ ir.americanexpress.com上。今天，我們將從董事長兼首席執行官Steve Squeri開始，他將首先對公司的進展和業績發表一些評論，然后首席財務官Christophe Lakayak將對我們的財務業績進行更詳細的審查。之后，我們將與史蒂夫和克里斯托夫就結果進行問答。説完，讓我把它交給史蒂夫。

史蒂夫·斯奎里

克里斯托夫·勒卡列克

投資者關係負責人

謝謝克里斯託弗。在我們開放問答隊伍之前，我會請排隊的人只回答一個問題。謝謝你的合作。至此，接線員現在將開通電話詢問。

操作者

女士們先生們，如果您想問問題，請按星號然后按1。在您的按鍵電話上，您會聽到提示音，表明您已排隊。您可以隨時通過按下「星」然后「二」將自己從隊列中刪除。如果您使用的是免提電話，請在按數字之前拿起手機。請等一下回答第一個問題。我們的第一個問題來自Sanjay Sakharani的kBW系列。請繼續回答您的問題。謝謝

KBW股票分析師

早上好.首先，我感謝白金卡和刷新上的所有披露，看起來事情進展得非常順利。史蒂夫，我想您的客户羣即使不是實力也很強，也有很強的彈性。甚至，就連企業和小企業也確實依次加速。所以也許你可以談談你對前進道路的感受。這里的情況真的能改善嗎？因為我們已經觸底了一些，因為這種加速可能只是在穩定的宏觀背景下。然后只是克里斯托弗的一件模特。我的意思是，你本季度獲得的收益，我們應該將其視為一種明確的收益嗎？如果我錯過了它，錯過了那個評論，我很抱歉。如果你有的話。謝謝.

史蒂夫·斯奎里

聽着，我認為從賬單的角度來看，本季度你看到了一些促進劑。但如果你回顧過去六七個季度，你會發現它相對穩定，這是即將發生的事情的跡象嗎？我不知道我們是否會保持這樣的賬單，但我沒有看到任何跡象表明賬單將會放緩或下降。所以我認為第二季度航空公司支出有所放緩。我認為T和E的接球非常好。我的意思是，餐館繼續強勁，但航空公司確實有所增長。我認為真正令我們鼓舞的是，從航空公司的角度來看，當你想到機艙前部時，保費部分上漲了14%。再加上我們美國旅遊、消費者旅遊業務的季度計費和季度預訂，都處於歷史最高水平。所以我認為，看，我們仍然處於一個相對穩定的環境中。我還要指出，正如我總是指出的那樣，我們的卡庫並不能代表美國各地正在發生的事情。這確實是一個分裂的經濟。我們有一小部分的卡，但我們的持卡人更溢價，我們很幸運，有一個更溢價卡基地。所以我們看到支出有所增加。我們希望這種情況能持續到第四季度。我認為對我們來説令人鼓舞的也是小企業的復甦。你知道，我們看到全球和全球的經濟增長也加快了4%，當時增長了約6%，而且國際經濟繼續，你知道，繼續非常強勁。我想説的最后一件事是，我認為零售支出，特別是美國消費者業務，你知道，希望是假期期間將會發生的事情的良好預兆，因為美國消費者業務非常強勁，達到了9%。所以你知道，我們會從這里看到大的助燃劑嗎？這不是我們所期望的，但我們也不期望減速。

克里斯托夫·勒卡列克

桑吉，關於你關於收益的問題，所以這不是很大的收益，大約在8000萬美元範圍內。我們之所以稱之為，是因為它對該線路的增長率、服務費和其他收入有影響。如果你想要更多的顏色。如您所知，我們擁有他們全球商務旅行集團約30%的股份，我相信您已經聽説或看到他們剛剛與Wagon Lee的電話合併，這為我們帶來了一點小收益，我們本季度就認識到了這一點，這正在改變路線。這大約是您在這里看到的17%增長的5個百分點。外匯調整。即使你控制住了這一點，我們的收入仍然會保持兩位數的增長。因此，就我們本季度報告的勢頭而言，這確實沒有太大改變。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自高盛的瑞安·納什（Ryan Nash）。請繼續回答您的問題。

高盛股票分析師

早上好，史蒂夫。早上好.克里斯托夫和我贊同桑傑對披露的評論。也許史蒂夫可以談談或Krzysztof，粗略地談談白金更新的財務影響，特別是對信用卡費用和風險投資的影響。克里斯托夫，您對此發表了廣泛的評論，但這是否會以任何方式影響您在刷新期內實現青少年中期每股收益增長的能力？謝謝

克里斯托夫·勒卡列克

是的，簡短的答案是否定的。我們試圖在動態方面提供更多的色彩，你明白，我知道卡費是動態的。它被推迟，然后在12個月內攤銷。雖然好處是立竿見影的，並且每個人都可以享受，但這顯然帶來了一點壓力。我們在今年年初發出信號，在白金刷新的背景下，您應該期待年底的低胸鞋會有所提高。但這一年確實像我們所期望的那樣結束了。你知道，我們當然有這些見解。這對你們所有人來説並不是那麼明顯，但我們預計第四季度CoCMS會有所提升，並且我們也期待2026年的未來。所以我們睜大眼睛做了這一切。這是一項物質投資，一項重大投資，但它是我們最大的產品，我們向您提供了一些全球數據以及他們的產品規模的一些信息，所以這對我們來説是一項相當大的投資。但我們，你知道，我們仍然在做這一切，你知道，你知道，我們的雄心是在未來幾年內提供15或18 cps。

史蒂夫·斯奎里

我唯一想説的是，你知道，聽着，我們計劃並在這里運營公司中長期。因此，正如克里斯托夫指出的那樣，我們做所有這些事情都睜大眼睛，牢記我們的願望。因此，當我們考慮我們的規劃期限時，正如克里斯托夫所説，一切都需要兩年的時間才能完全發揮作用，費用也會提前一點發揮作用。但我們的願望仍然是我們的願望。10%加上收入增長和青少年中期每股收益增長。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自德意志銀行的Mark Devries。請繼續回答您的問題。

德意志銀行股票分析師

謝了希望能有更好的感覺。您認為白金更新對本季度建築業務加速增長做出了多大貢獻。我有點驚訝你這麼快就推出了Resi和Lululemon等一些學分。可能刺激了一些花費以及任何顏色的力量。對消費品的需求與業務的需求。

克里斯托夫·勒卡列克

早上好馬克。因此，在支出方面，如果你看看本季度總賬單業務的支出，那麼影響很小。正如我們所説，我們在旅行和娛樂方面看到了力量。航空公司從上季度持平降至本季度的5%。因此，要麼是這些宏觀變化推動了本季度的計費強度。如果您查看一些特定的合作伙伴，但您會看到影響，我們正在分享我認為其中一些數字是關於您所知道的白金費用白金部分的，我們呼籲，您知道，對於那些列在右下方的合作伙伴來説，客户數量增加了2倍，但本季度計費的總影響並不重要。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自富國銀行的Don Fan Detti。請繼續回答您的問題。

富國銀行分析師

嗨，早上好史蒂夫。您能深入瞭解一下您在中小企業中看到的情況嗎？你知道顯然很高興看到上漲。你知道，這是有機增長還是隻是一種彈跳？當您展望2026年時，您是否認為這種情況可以正常化？你知道，還有一些金融科技競爭。

史蒂夫·斯奎里

是的，聽着，我認為我們看到的是，我們仍然看到良好的收購，這很好，而且你會看到有機開始略有好轉，特別是在小端和中型市場。所以我認為它會穩定下來。我們已經討論過很多的事情之一是，我們的更大規模的交易正在轉移新冠疫情期間出現的一些卡。我認為我們現在正在超越這一點。因此，我們對收購感覺良好，我們對與業務白金推出相關的早期跡象感覺良好。是的，聽着，毫無疑問，這是一個競爭激烈的市場，這就是我們建立該中心的原因，我們在哪里收購了該中心，以及為什麼我們將尋求明年初推出與我們的卡集成的中心版本。所以，你知道，我們認為這個領域仍然有很多機會，我們認為，你知道，希望我們從有機的角度看到的經濟衰退將會過去。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自FT Partners的克雷格·摩爾（Craig Moore）。請繼續回答您的問題。

FT Partners股票分析師

是的，嗨，早上好。感謝您回答問題。首先想問的是，當您查看白金卡更新時，我很好奇您認為其中有多少是針對已經與其他發行商擁有高端卡或在您自己的投資組合中升級的消費者或企業的，試圖確定這項投資在多大程度上創造了競爭力。從其他人手中。其次，如果你能談談國際實力，以及你在美國以外的地方看到的最多，以及你在覆蓋方面可能仍然缺乏的地方。

史蒂夫·斯奎里

謝謝.是的，所以聽着，我認為，現在判斷目前的要點是什麼還為時過早。我認為升級人員對升級非常滿意，我們對我們看到的新卡收購也很滿意。我們不知道什麼，我們會弄清楚的，但我們已經在這里呆了三周了。這些以前有過保費卡的人，這是他們第一次涉足保費卡領域嗎？但我們會研究所有這些，我們會研究所有數據並找出答案。就國際而言，國際化對我們來説幾乎是非常非常強大的，我認為，你知道，我們真正專注於五大市場。我認為其中三個市場的增長率接近18%。而且，你知道，報道仍在繼續。你知道，正如我所説，我們討論了達到75%倫敦金融市場覆蓋率的城市戰略，我們討論了各種國家戰略，我們將繼續朝着這個方向前進。你知道，我們將繼續關注歐洲，這一直是一個大焦點。我們仍在努力建設一些城市，隨着這些城市的發展，我們將與之分享更多的色彩。但我們對過去幾年覆蓋率的增加感到非常滿意。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自ubs的Erika Najarian系列。請繼續回答您的問題。

瑞銀股票分析師

嗨，早上好，克里斯托弗。如果我能深入探討瑞安的問題。你知道，非常感謝你帶我們瞭解卡費上漲的壽命。更新兩年后，新卡源達到頂峰后的12個月內就完全烤熟了。我想知道您是否可以按照相同的節奏、升級和相關費用向我們介紹一下，它是否會在接下來的三到四個季度內是最嚴重的，然后它會在下半部分消退，比如説27。散步會很有幫助。

克里斯托夫·勒卡列克

嘿，早上好，埃里卡。你知道，預測27年會發生什麼，這真的很難。但從參與度的角度來看，我們肯定會繼續與卡會員接觸，我們的目標是提高參與度。但從建模的角度來看，我認為您可以假設我們的卡會員從第一天起就可以享受所有福利。我們在9月18日宣佈新產品的當天就看到了非常強烈的參與度，從第一天起就非常高，並且從那時起一直保持着很高的水平。因此，如果你想要卡費，我認為這些好處並不存在任何曲線。會計覈算也要簡單得多。許多福利都是季度福利，因此您喜歡在卡會員賺取福利后立即將其支出。因此，這些福利並不像卡費那麼複雜。所以它會變得更加線性。但隨着時間的推移，正如我所説，目標實際上是讓越來越多的核心成員參與這些好處。所以你應該期待那種，你知道，設計上會出現温和的趨勢。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Truist Securities的Brian Ferrand。請繼續回答您的問題。

Truist Securities股票分析師

嘿，也許可以借用一下克雷格的問題。如果我想到黃金、鉑金和黑色的分層，你知道，現在有更多的鉑金用餐，你是否看到了任何你會提到的與黃金的相互作用？然后在另一方面，你知道，是否有空白空間可供一些，你知道，增強型或新卡，甚至白金和黑色之間的新卡，現在，你知道，很明顯，很多消費者會以相當高的年費跳。

史蒂夫·斯奎里

所以，你知道，看，黃金對我們來説仍然是一種非常強大的產品，我們繼續在那里吸引新的卡持有者。所以我們還沒有看到金卡收購下降，我們已經看到了升級，但現在還為時過早。我的意思是，你知道，我們在這里只呆了三周，所以我們拭目以待。你知道，我們戰略的一部分是為會員提供一條獲得可能滿足他們需求的高端產品的途徑。你知道，看看，有沒有介於Platinum和Centurion之間的產品？也許吧如果你有任何想法，我們對這些想法持開放態度，但你知道，這是我們不時談論的事情，但我們會拭目以待。但我們真的很高興Centurion在哪里，我們也很高興Platinum在哪里。我認為這次更新將繼續鞏固我們作為領先優質產品的地位。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自摩根大通的rick Shane。請繼續回答您的問題。

摩根大通分析師

嘿夥計們，謝謝。我想跟進與艾麗卡的問題相關的問題，特別是與保留優惠有關的問題，因為隨着新的租用費的推出，我認為這確實會在12個月內發生連鎖反應。我很好奇我們應該如何考慮接受保留報價或請求保留報價的客户百分比，以及根據您看到的初步響應，您是否預計這次的響應率會更高或更低。

史蒂夫·斯奎里

是的，所以我認為總的來説，這是我們保留基礎的一個很低的比例。保留基地的大部分實際上只是向他們解釋產品。我認為，當你看到這個產品，看看你為所獲得的價值付出了什麼，你很容易得出這樣的結論：這是一個我真的想保留的產品。因此，我認為我們通過這次更新真正嘗試做的事情之一是真正讓人們更容易理解好處是什麼，並更容易享受這些好處。我認為這很關鍵，因為這將帶來更多的保留力、更多的參與度，將為我們的商户帶來更多的業務，並且我們將始終擁有更多的忠誠度。所以我不認為保留報價會玩a。事實上，我認為他們所扮演的角色可能比過去更小。他們已經扮演了一個小角色，因為我認為這個產品本身確實非常努力。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自摩根士丹利的傑夫·阿德爾森（Jeff Adelson）。請繼續回答您的問題。

摩根士丹利分析師

嘿，早上好，史蒂夫和克里斯托弗。只是想更多地瞭解一下消費者的健康。我知道，你知道，我認為你的結果確實不言自明，而且你已經非常清楚你看到了一個穩定的消費環境。過去六到七個季度的拖欠率仍然很低。我想也許考慮到我們最近看到的所有這些看似一次性的頭條新聞，但市場可能聽到的這些頭條新聞並不那麼一次性。你知道，人們非常關注消費者的健康。所以顯然你的消費者羣與大多數人有很大不同。但也許您可以為我們提供更多關於您消費者羣體健康狀況的色彩和評論。也許是你在該光譜的低端看到的。相關的是，到目前為止，你從政府關門中注意到的任何事情，如果有的話。

史蒂夫·斯奎里

好吧，讓我發表一些評論，無論我錯過了什麼，克里斯托夫都可以填寫。你知道，我認為過去幾天出現了一些關於違約的噪音，尤其是從商業角度來看。但如果你從信用卡註銷的角度和信用卡拖欠的角度來看銀行報告的情況，情況就會好轉。銀行和我們關注的主要發行人的沖銷有所下降。犯罪率有所下降。對我們自己來説，拖欠率正是過去幾個季度的情況，大約在1.3個季度。我們的核銷順序有所下降。它們是1.9，但我們一直徘徊在2和1.9左右。而我們的差距，我們和競爭對手之間仍然存在巨大的差距。所以我認為我們消費者的健康真的非常好。他們正在花錢，他們正在參與產品，他們正在支付賬單。我認為，就政府關門而言，我們的銀行競爭對手、消費者的健康狀況似乎有所改善。你知道，這不是我們第一次在政府關門的情況下進行競技表演，在這個特定的時間點上，我們還沒有真正看到任何影響。如果我回顧歷史，我認為最后一次，不是最后一次，但也許之前的一次是35天或類似的東西並沒有真正產生影響。因此，對於受到影響的信用卡會員，我們確實有我們的計劃，我們的短期救濟計劃，這將使他們度過難關，使他們能夠繼續使用產品，然后回來與我們接觸，因為他們通常會。這就是我們所看到的。

克里斯托夫·勒卡列克

我沒有太多要補充的。你知道，我會説，你知道，一些反映我們投資組合實力的指標，比如零售支出增長12%，餐館支出增長9%。你知道，收購也非常強勁，70%的騙子成員加入了特許經營權，選擇加入美國運通，提供付費產品。所以他們做的第一件事就是支付一筆費用，以顯示對未來的信心。當然，你知道，在信用指標方面，我們的工作也是，你知道，看看每一個客户，只是爲了看看是否存在弱點，你知道它全面非常穩定，非常強勁，反映在指標中，反映在我們的準備金率中。你知道這個模型經過了很多審查，你知道我們看到了全面的力量和穩定性。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自美國銀行Mehir Bhatia的業務。請繼續回答您的問題。

美國銀行股票分析師

早上好，感謝您回答我的問題。我想知道您是否可以花幾分鍾時間討論營銷支出，以及您如何考慮這一問題，不僅是在第四季度，而且是在更長期或2026年，我猜是在第四季度。我懷疑您想繼續支持白金更新，但您可以提供有關60億美元年化支出去向的任何詳細信息，也許只是讓我們一睹其風采。廣泛的贊助、品牌建設與像你知道的那樣更微觀的、卡會員獎金、保留型的東西有多少。謝謝

克里斯托夫·勒卡列克

嘿，早上好，尼希爾。在營銷方面，最大的份額和從一個季度到另一個季度變化的份額是他們受歡迎的激勵措施的規模。這是該營銷系列的最大份額。在這個數字上存在緊張關係，我們希望花費更多的營銷資金，但我們也希望營銷資金更有效率。因此，如果你在營銷組織工作，你會不斷地在讓我們做更多事情、讓我們花更多錢，但同時讓我們確保錢為我們帶來非常非常努力的效果之間掙扎。我們每個季度和每年的支出數字是這兩個壓力點的結果。我們對這兩者非常嚴格和紀律。我們真的不想要一個好的機會去。因此，我們將繼續投資，我們將繼續在高水平上投資。與此同時，我們將讓每一美元都符合我們過去所説的嚴格水平，確保該投資的回報（我們將其視為投資）符合我們的盈利標準。對的我們非常清楚地停止那些不符合這些標準的投資。我們變得越來越複雜，你知道，測量這些，跟蹤這些，你知道，這就是我們做出決定的方式。今年我們不會花60億美元。我們有點喜歡深入研究，正是所有此類分析的總和讓我們找到了這個數字。這就是我們過去所做的事情，也是我們未來將繼續做的事情。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Bosha Orenbuch與TD Cowan的系列。請繼續回答您的問題。

TD Cowan股票分析師

太好了，謝謝。您已經回答了有關卡費和支出的問題。就更新而言，你知道嗎，有某種，就像年份一樣，就支出量而言的表現，因此你可以與我們分享的關鍵收入驅動力，就像你有點帶來這兩者，你知道，既來自新賬户，也來自現有賬户的更高支出。在接下來的幾個季度里有什麼方法可以考慮這個問題嗎？

克里斯托夫·勒卡列克

所以我們不會，我們不會披露諸如按年份分類的支出或按年份分類的收入之類的數字。但我可以告訴你的是，我們故意回到這里與我討論投資和營銷資金的話題。我們一直在花更多的錢購買付費產品和優質產品。因此，最近的客户超過了這些費用支付產品的指數，他們也超過了年輕客户的指數。我們已經多次強調過這一點。本季度我們與你們分享的是，其他一切都是平等的。當你看看我們從這位年輕客户那里獲得的參與度時，你會發現他們的交易實際上往往比年長客户多25%。所以我不打算和你們分享年份和詳細的數字，但這些都是在這里起作用的力量。更高級、更年輕的卡會員，更有參與度。這就是投資組合中的動態。

史蒂夫·斯奎里

對的我唯一要補充的是，我們來自年輕的羣體，我們在他們的錢包中獲得了更高的份額，他們和我們在一起的時間更長，並且隨着生活的增長而成長。因此，雖然我們不透露覆古數字，但你可以從哲學角度來看這一點，然后説，好吧，如果你要找一個更年輕的人，他們會在你身邊呆得更長時間，並且你有一個你正在追求的優質基礎。

您可以得出結論，隨着時間的推移，他們會花費更多。因此，這些年份，正如您現在看到的那樣，往往會在未來增加更多價值。這就是不經歷類似的策略，這就是我們什麼時候收購的人。但如果你只是從戰略角度考慮這一點，年輕的優質卡持有者，隨着他們的職業生涯的發展、隨着他們的家庭的發展、隨着他們的領導者生活的變化，我們將與他們一起成長。我們在這里所做的是真正創造忠誠度和參與度，以便我們成為那張選擇的牌。當你為產品賦予很多好處時，人們就會希望持續參與該產品，無論他們是否使用與產品相關的好處。這是一種動態，這是一種工作。

操作者

謝謝我們的最后一個問題將來自Autonomous Research的Rob Wildhack。請繼續回答您的問題。

Autonomous Research

嘿，夥計們，白金盃上還有一個。30億美元的合作伙伴價值是一個有趣的數字。當您已經經歷了這個刷新周期，並且可能回顧了過去的幾個周期時，現在也開始刷新周期。我的意思是，合作伙伴對共同資助信貸和獎勵的接受度有何變化？那麼產品之間是否有什麼獨特之處或不同之處？當您比較黃金更新與白金更新時，想談論同一主題嗎？

史蒂夫·斯奎里

嗯，我認為，你知道，這個產品和我們的客户羣的好處是人們想與我們合作，而一直與我們合作的人也想與我們更多合作。我認為沒有比我們與Uber的關係更好的例子了。你知道，我們一直都有Uber福利很長一段時間，現在你有Uber 1福利。因此他們清楚地看到了共同工作的價值。這是一種偉大的合作伙伴關係，共同努力推動，推動成果，你知道，對我們雙方都有利。所以，你知道，我們對與誰合作非常有洞察力。我們工作，我們嘗試與儘可能多的世界級品牌合作。而且，你知道，你要做的是確保你提出了一個跨代人的價值主張。因此，正如我在開場白中所説，我們一直在將這些價值主張從純粹的旅行擴展到更多的生活方式、健康和零售等。和數字化的。人們就這樣過着生活。因此，我認為，當我們繼續思考這個問題並在這里繼續取得成功時，它又回到了我們所説的，這就是我們的良性循環，我們為我們的商户合作伙伴帶來的價值越多，他們就越想與我們的卡持有人接觸，然后我們推動的就越多。當您考慮各種產品時，您會將各種價值主張瞄準您要追求的目標受眾。如果你只是考慮一下鉑金和黃金之間的差異，雖然黃金具有與酒店系列相關的某些旅行好處，但它確實是有針對性的。它非常重視餐飲。我們談論了我們與鄧金取得的成功以及我們卡羣的參與度。這對我們的卡持有人來説非常好，對我們來説非常好，對鄧金來説也非常好。因此，我們營銷團隊的挑戰是確保我們不僅知道我們的卡會員想要什麼，而且還預測我們的卡會員想要什麼，然后通過與那些實際上會這樣做的合作伙伴合作將這些納入價值主張中。我認為我們在這方面做得很好。我認為該團隊確實加強了力度，創造了白金卡價值主張，這是我們有史以來最好的價值主張。我認為我們的客户非常欣賞它，並將繼續欣賞它。

操作者

乘客們請網絡廣播重播將在我們的投資者關係網站上提供。通話結束后不久，您還可以在東部時間10月17日至10月24日下午1點后訪問電話的數字重播，電話877-660-6853或201-612-7415訪問代碼1375-6151。今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

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