從679元到112元，再回到224元：藥捷安康-B（02617）是誰在「造神」？

近期，藥捷安康-B（02617）再次上演了一出「不安康」劇本。從數據切入，我們得以清晰地窺見，其K線圖背后，那條從暴力拉昇、到高位派發、再到下跌的完整軌跡。

第一幕：「造神」運動

時間聚焦於2025年9月5日至9月15日。這短短的7個交易日，足以載入藥捷安康的「史冊」。

593.40%的漲幅，620.72%的振幅。在這令人瞠目結舌的數字背后，是幾乎清一色的陽線（6陽對1陰）和高達14.78%的換手率。更關鍵的是，超過4389萬的陽量，佔據了總成交量的98.5%以上。

首先，主力資金以連續買單，以近乎蠻橫的姿態將股價垂直拉起。其目的，就是在最短的時間內，製造最極致的賺錢效應，將藥捷安康打造成市場最耀眼的「明星股」，吸引所有目光與跟風盤。

其次，天量換手，完成籌碼的「交換」。在股價翻數倍的過程中，巨大的成交量並非全是主力在買入。恰恰相反，這正是遊戲的精妙之處：主力一方面用資金向上開路，另一方面則欣然接納所有在低位徘徊時沉澱的套牢盤、以及在第一波拉昇中獲利的短線盤。這是一個通過「對倒」與換手，將低位分散的籌碼在高位進行集中與再分配的過程。市場平均持倉成本被急速抬高，為后續的派發埋下了伏筆。

數據顯示，在此次近600%的暴漲行情中，內地通過港股通南下的資金是毫無爭議的做多核心引擎。兩大港股通渠道在短短7個交易日內，合計增持超過306萬股，新增持股比例高達1.0152%。法國巴黎銀行增持0.1855%，持股量增至94.49萬股，這很可能代表了部分國際遊資或量化基金的跟風行為。他們敏鋭地捕捉到市場出現的強勁趨勢，進行右側追漲交易。

此外，浦銀國際證券減持比例約為0.5561%，期末持股僅剩5萬股。這是榜單上減持幅度最大的席位。如此巨量的減持，幾乎可以判定為清倉或接近清倉。這強烈暗示，浦銀國際證券或其背后的客户，本輪行情中最成功獲利者，其堅決的賣出行為也表明，他們或許並不相信如此瘋狂的漲幅能夠持續。

綜上，我們可以將買賣雙方的數據結合，完整還原第一階段「暴力拉昇」背后的真實圖景：這是一場由內地港股通遊資作為買方主力，與前期潛伏盤（以浦銀國際為代表）和獲利了結的散户（以富途證券為代表）以及部分撤退的國際資金（以花旗銀行為代表）之間進行的高位籌碼大換手。

第二幕：「出貨」遊戲

盛宴之后，必然是下一個環節。那麼從9月16日到10月15日這近一個月的時間，便是執行階段。

數據不會撒謊。股價從高點679.50元慘烈回落，最高跌幅超過72%。市場情緒墜入恐懼的深淵。13根陰線對6根陽線，13天陰線對7天陽線——空頭佔據了絕對統治地位。最致命的數據在於成交量：陰量（3476.51萬）顯著且持續地大於陽量（2442.71萬）。

這揭示了主力最核心的意圖與操作：高位震盪，誘多派發是主旋律。在高位構築一個寬幅震盪區間（振幅高達136.99%）。每當股價跌至某個技術支撐位，他們便用少量資金再度拉起，繪製出「龍回頭」或「雙底形態」的藍圖。每一次紅色的陽線，每一次看似強勁的反彈，都是主力向市場「誘多」。

這在第一階段，港股通（深）減持幅度達0.6650%，賣出量高達118.20萬股。與此形成鮮明對比的是，滬股通買入0.598%，增持271.55萬股，二者構成了典型的「對手盤」。這一現象清晰地揭示出，第一階段暴力拉昇的主力資金內部已出現嚴重分化。深股通資金正堅決且不計成本地拋售籌碼，其退出成為股價失去支撐並自由下墜的直接誘因。與此同時，富途證券增持0.0378%，耀才證券增持0.0278%，這似乎更多是散户行為的體現。他們的增持動作，反映出大量散户在股價「看似便宜」時進行的「抄底」嘗試。

進入第二階段，席位數據清晰揭示：股價見頂后，拉昇主力陣營開始分化。「深股通」資金率先拋售離場，而「滬股通」資金則擔當「護盤主力」，通過製造技術性反彈維持高流動性，旨在為深股通創造更優離場價格。整個下跌過程中，每一次顯著反彈，實質都是滬股通等買方與深股通等賣方進行的籌碼交換——逆勢抄底的散户（富途、耀才）與護盤的滬股通資金，其財富最終流向堅決拋售的深股通資金與及時止損的國際機構手中。

第三幕：超跌反彈？

在經歷了暴跌后，市場終於在10月16日至17日迎來了一絲喘息。兩天漲幅77.27%，全部為陽線，全部為陽量。

盤面顯示，該股兩日累計上漲78.85%，振幅高達98.50%，凸顯典型的「超跌反彈」特徵。量價關係方面，兩日總成交量2276.45萬手，換手率達7.547%，且全部為陽量，構成經典的「價升量增」反彈模式，顯示底部有大資金買入並完全消化拋壓。

98.50%的振幅是本輪反彈最顯著特徵，市場對此有兩種解讀：一是多空分歧劇烈，低位區域恐慌盤與抄底盤激烈換手；二是籌碼穩定性不足，巨大振幅反映持倉者心態浮動——無論抄底資金或套牢籌碼均傾向短線交易而非長期持有，為后續走勢反覆埋下伏筆。

誰是這輪反彈的導演？通過買賣席位可以看出，這輪反彈的導演並非9月份那波行情的原班人馬。法國巴黎銀行、匯豐銀行、美林等國際遊資成為新的多頭主力。他們的操作邏輯是純粹的短線交易。

10月17日這第二個反彈交易日的資金動向，提供了最關鍵的交易盤口證據。數據顯示，最大的空頭力量毫無懸念地來自內地資金。中國投資（滬港通）淨賣出10.55萬股，這或許表明原主力認為這里不是歷史大底，反彈是他們減倉降成本的機會，而非新一輪行情的起點。

基於以上分析，藥捷安康本輪暴力反彈是一次由國際短線遊資發動，但被內地主力資金利用作為「出貨窗口」的反彈。當最大的持倉羣體不僅不參與做多，反而成為最大的賣家時，這輪反彈的根基就已經被掏空了，它完全依賴於后續跟風盤的湧入和國際遊資的短期資金。