「六個核桃」出資10億，做LP了

看中了財務回報之外的「隱形福利」？

10月16日晚間，上市公司養元飲品發佈公告稱，公司以自有資金向蕪湖聞名泉泓投資管理合夥企業（有限合夥）增資10億元，增資完成后，該基金總規模由30億元增至40億元。提到養元飲品，大家或許有些陌生，但其拳頭產品「六個核桃」可謂家喻户曉，那句‌「經常用腦，多喝六個核桃」的廣告詞，‌幾乎伴隨了一代人的成長。與大多數上市消費企業類似，養元飲品近年來也在通過參與私募股權投資尋求新的增長點。典型案例就是2023年12月，通過泉泓投資向半導體龍頭長控集團投資16億元。這筆「跨界投資」也在近期為養元飲品股價帶來了提振。9月底，長控集團宣佈完成股份制改革，市場預計其將在2026年二季度前向證監會提交科創板上市申請，募資規模或達300億-400億元。消息一出，養元飲品股價應聲上漲，一周時間漲超60%，並創下歷史新高。雖然目前稍有回落，但仍以365億的市值處於歷史高位。此次公司選擇繼續向泉泓投資追加投資，或許正是看中了投資所帶來的超出財務回報之外的「隱形福利」。30年國民飲料，跨界做投資養元飲品的前身是河北元源保健品飲料，由衡水電力實業總公司和衡水電業局勞動服務公司於1997年共同成立。然而，由於經營不善，不到兩年后該公司便被河北老白乾集團兼併。但老白乾集團的介入並未給養元飲品的發展帶來實質性改善。轉機出現在2005年。當時，以姚奎章為核心的58名員工，以309.49萬元的總價從老白乾集團手中收購了養元飲品的全部產權。同年，私有化后的養元飲品創立了「六個核桃」品牌，並藉助衡水老白乾的銷售渠道鋪貨，迅速打開市場，僅用一年時間就實現了3000萬元的銷售額。2009年，公司進一步將產品賣點明確聚焦於「健腦益智」功能，推出了日后家喻户曉的經典廣告語——「經常用腦，多喝六個核桃」。同時，養元飲品投入6000萬元，邀請著名主持人陳魯豫擔任品牌代言人，並在央視黃金時段播出廣告片。這一系列營銷舉措推動了公司業績的快速增長。公開數據顯示，2008年至2011年間，養元飲品的年營收增幅接近100%。到2015年，公司營業收入達到91.17億元，淨利潤約26.2億元，創下歷史峰值。然而，自此之后，公司收入增長開始顯現疲態。2016年至2021年，養元飲品的營收同比變化幅度分別為-2.38%、-13.03%、5.21%、-8.41%、-40.65%和55.99%。六年中僅有兩年實現正增長，2021年的營收規模僅為2015年的76%。面對主營業務增長乏力，養元飲品開始積極探索新的增長曲線。與許多消費品上市公司的選擇相似，除了拓展產品品類和營銷渠道之外，企業也開始試水私募股權投資領域。投中嘉川CVSource數據顯示，早在2015年，養元飲品就作為LP投資了由元潮創投管理的高勝康睿基金。該基金規模1.38億元，主要投向高科技、節能環保、新能源、醫療等領域，已投企業包括浩泰智能、弘業電氣以及豐澤股份。2021年5月，養元飲品又聯合聞名基金共同發起設立了泉泓投資（也就是本次增資的主角），該基金初始規模30億元。其中，養元飲品作為LP認繳出資29.97億元，聞名基金出資300萬元並擔任GP。截至目前，泉泓投資已經出手了長控集團、陣量智能、衡川新能源、瑞浦蘭鈞、紫光華智、紫薇宇通以及新潮傳媒7家企業，共計出資29.54億元。今年8月，養元飲品發佈了2025年半年報，上半年，公司實現營業收入24.65億元，同比下降16.19%；實現歸母淨利潤7.44億元，同比下降27.76%。雖然業績表現欠佳，但其卻手握大量現金流——財報顯示，公司經營活動產生的現金流量淨額為3.77億元，報告期末，公司貨幣資金余額達14.59億元。充裕的現金流，或許正是養元飲品持續向一級市場出資的底氣。消費上市公司，紛紛化身LP現如今，跨界投資已成為消費類上市公司尋求增長的重要戰略路徑。以養元所處的飲品市場為例。近日，蜜雪冰城剛發佈公告，宣佈以2.97億元收購「鮮啤福鹿家」53%股權，正式進軍現打鮮啤賽道。此外，乳業兩大巨頭——蒙牛、伊利，也在近期分別成立創投業投資基金公司。事實上，早在2019年，伊利就成立了CVC健瓴資本，截至目前，健瓴資本管理規模超40億元，分別為健瓴風險投資基金1期、健瓴母基金、健瓴創新種子基金及美元風險投資基金。蒙牛方面，則是在2021年設立了全資孵化器平臺和唯一的CVC基金——蒙牛創投，機構主要圍繞蒙牛營養、食品生態鏈去做產業投資，佈局方向包括老年經濟、營養、健康生命科技、生物科技以及合成生物製造多個領域。而如果將視線進一步擴大至整個消費品市場，參與者數量更是不勝枚舉。就在昨日（10月16日），寵物衞生護理龍頭依依股份發佈公告稱，為持續完善公司寵物行業的投資佈局，擬出資7020萬元參設創投基金，出資比例44.8448%，基金管理人為金鼎資本。兩天之前，依依股份剛發佈停牌公告，稱正籌劃發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金事項，交易標的為寵物糧知名品牌 「高爺家」。更早之前，洽洽食品則是作為LP參與出資設立了長沙綠葉水果股權投資基金合夥企業（有限合夥）。洽洽做投資最早可追溯到2021年，當時公司及旗下全資子公司創味作為LP參與出資了三隻基金，間接投資了網紅茶飲品牌書亦燒仙草。同年12月，聯合上海復星高科技等5家機構，共同投資設立復星洽洽科技消費私募股權投資基金，投資於消費與科技領域。從上述案例不難發現，很多老牌消費企業大舉進軍投資領域的「起點」都集中在2021年前后，當時正是一級市場消費投資最熱的時候。如今傳統餐飲和零食品牌已不再是消費投資的主流，但產業資本的腳步卻未停止。