巴倫周刊 | 什麼能讓黃金漲勢戛然而止？幾乎沒有！

依然有許多知名的黃金看多者，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙表示金價可能漲到5000甚至1萬美元。

讓「七巨頭」讓路，AI靠邊站，數據中心也暫時告別吧。金融市場如今有了新的寵兒——黃金。而且，如果這種勢頭持續下去，也不必驚訝。
2025年以來，黃金價格已經上漲了57%，在過去63個交易日中有21次創下歷史收盤新高。今年標普500指數僅上漲了13.2%，即便是「七巨頭」中表現最好的英偉達，漲幅也只有34%。
黃金價格的飆升並非毫無徵兆。自俄烏戰爭爆發以來，各國央行就一直在淨買入黃金——畢竟沒人願意看到自己的美元儲備被凍結——而相對寬松的金融環境也進一步刺激了需求。美國、歐洲和中國的私人投資者也紛紛湧入黃金市場。
儘管目前黃金的交易價格已經遠超每盎司4000美元，但依然有許多知名的看多者，比如摩根大通首席執行官傑米·戴蒙，他表示：「在當前這種環境下，金價完全有可能漲到5000美元、甚至1萬美元。」他還補充説：「這是我人生中為數不多的幾次，覺得在投資組合中配置一些黃金是有一定道理的。」
但我們也不能過於樂觀。黃金不可能永遠上漲，而且有一些跡象顯示，這種貴金屬或許即將迎來一段調整期。首先，白銀價格自1980年以來首次創下新高，這表明投資者已經被另一種閃亮的資產所吸引。PGM Global的策略師指出：「這通常是貴金屬牛市后期的現象，反映出投資者在追逐收益。當投資者開始追捧黃金的替代金屬時，一旦這些金屬價格走弱，往往也預示着金價將面臨壓力。」
不過，投資者們仍在尋找一個催化劑。Gavekal Research的首席執行官路易斯-文森特・加夫寫道，幾乎可以肯定會終結黃金上漲行情的唯一因素，就是美聯儲的加息周期。他稱加息為「貴金屬牛市最明顯的終結者」。

但這種情況短期內不太可能發生。畢竟，美聯儲目前是在降息，而不是加息。加夫還指出，油價上漲也可能對黃金構成威脅，但最近油價一直承壓。此外，黃金供應過剩的可能性也不大，因為近年來供應商缺乏資金，難以迅速擴大產量。此外，日元或人民幣走強也可能打壓金價——貨幣走強會降低亞洲儲户對黃金避險屬性的需求——但目前這兩種貨幣都沒有走強的跡象。

即使從走勢圖看，金價在通往進一步上漲的道路上也最多不過是出現小幅回調。德意志銀行分析師邁克爾・薛指出，從技術層面看，當前黃金漲勢可能已經見頂，但並未顯現「即將出現回調的跡象。最多可能預示着接下來會有一段較為平穩的走勢」。
説實話，想要阻擋一波猛烈的上漲行情並不容易。即便是PGM Global的策略師們也並不真正看空黃金，他們只是在等待回調的機會。他們寫道：「我們依然看好黃金，但會等到行情盤整后再加倉。」
因此，或許最好摒棄 「會有因素終結黃金漲勢」 的想法，至少目前如此。SentimenTrader指出，事實上，歷史數據顯示黃金此次的強勁漲勢仍有延續空間。該機構提到，當黃金在三個月內創下如此多的新高時，有80%的情況是，一年后金價仍會高於當前水平。該機構在報告中寫道，這樣的漲勢「極為罕見，歷史上僅在黃金最強勁的幾輪上漲周期中出現過」。
因此，如果出現回調，投資者不必沮喪，反而應該趁機擁抱這抹「黃金色」。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。