東吳證券：市場Q4會重新重視智能化投資機會 首選小鵬汽車-W(09868)等

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，市場Q4會重新重視智能化的投資機會。該行認為：港股>A股且軟件>硬件且B端>C端，A-H股目前能買的標的中首選組合小鵬汽車-W(09868)+地平線機器人-W(09660)+曹操出行(02643)。

報告中稱，自2023年AI行情以來，每一輪AI行情后期市場都會擴散至智能化。因為智能化本質是AI在物理世界的重要應用，甚至該行認為應該是未來3-5年超預期的應用!從智能體角度看，AI智能車已經達到了L4級能力(以Robotaxi/van為例)。2)Q4智能化催化劑不斷!特斯拉V14版本發佈加速Robotaxi對外運營能力、小鵬10月科技日或發佈2026年Robotaxi量產計劃更多細節、小馬Q4計劃新增投放第七代無人車約500台且四季度有望毛利轉正、文遠繼續加速出海進度、地平線HSD於11月正式上市等等。2026年該行預計核心玩家均加速入局L4，是Robotaxi大年。

該行認為，今年Q4和去年Q4相同點都在於AI擴散，但不同點在於：1)去年Q4更強調汽車邏輯和AI邏輯的共振，今年Q4更強調AI邏輯的演繹。背后核心是：智能化經過這1年的發展，所有玩家能力均在上臺階，尤其是第一梯隊玩家開始邁向L4，產業兑現能力在變強。2)去年更強調硬件機會和C端銷量帶動，今年或更關注軟件機會和B端的突破。