美債、黃金大漲！美國信貸「蟑螂」成羣出沒 區域銀行危機再現？

財聯社10月17日訊（編輯 瀟湘）華爾街一哥、摩根大通首席執行官戴蒙本周二拋出的信貸「蟑螂論」言猶在耳，周四美國金融市場就徹底陷入了恐慌之中。隨着兩家美國區域性銀行因貸款欺詐和壞賬問題遭遇暴跌，美國銀行股在隔夜遭遇了重創。而與此同時，美債和黃金等避險資產則進一步大漲。

行情數據顯示，美國三大指數周四集體走軟，區域性銀行傳出的噩耗令本已因貿易緊張局勢而緊張不安的投資者愈發焦慮。標普500指數11個行業指數中有10個下跌，領跌的就是金融板塊，跌幅為2.75%。區域銀行指數下跌6.3%，更廣泛的KBW納斯達克銀行指數下跌3.6%，兩者均創下自4月以來最差單日表現。

其中，美國區域性銀行Zions Bancorp股價單日暴跌了13%，此前該銀行披露其加利福尼亞分部的兩筆貸款出現意外虧損，這加劇了投資者對隱藏的信貸壓力的不安。另一家同類銀行也Western Alliance下跌了10.8%，此前該公司稱已對一名借款人提起欺詐訴訟。

隨着信貸擔憂推動避險需求，美國國債價格在隔夜全線飆升，兩年期國債收益率跌至了2022年9月以來的最低水平，10年期美債收益率則進一步跌破了4%關口，尾盤下跌6.9個基點至3.976%，刷新了4月「解放日」關税以來的新低。

美國國債此番的突然上漲，不免讓人聯想起過去兩年美國區域銀行動盪推動美債上漲的兩次事件。2023年3月，美國自2008年以來首度出現銀行倒閉(硅谷銀行危機)，導致兩年期國債收益率下跌逾100個基點。2024年1月31日，紐約一家小型銀行的股價暴跌也引發了類似的國債衝高。

「我們看到的是First Brands和Tricolor這兩個特殊(信貸爆雷)事件的余震，」Columbia Threadneedle Investments投資組合經理Ed Al-Hussainy表示，雖然「不足以形成系統性影響，但足以在任何一天影響債券、股票和信貸市場。」

除了美債外，近來市場上最為炙手火熱的避險資產黃金，隔夜無疑也開足了上漲的馬力。金價周四連續第四個交易日創新高，一度觸及每盎司4380美元。今年迄今，金價已累計上漲逾60%，受助於地緣政治緊張局勢、激進的降息預期、各國央行買盤、去美元化趨勢以及資金大舉流入黃金支持的交易所交易基金(ETF)。

美國區域銀行「雷聲陣陣」

美國區域性銀行周四無疑再度受到了整個全球金融市場的密切關注，此前Zions Bancorp宣佈將蒙受鉅額損失，並披露了針對一批借款人的欺詐指控——這些借款人與業內多家其他貸款機構存在關聯。

這些披露消息導致銀行股暴跌，創下自特朗普總統4月關税政策重創市場以來最糟糕的一天，這表明在汽車供應商First Brands和汽車貸款機構Tricolor近期引發業內轟動的破產后，華爾街正處於高度緊張狀態。

目前尚不清楚新指控將造成多大範圍的損失，這些指控主要涉及一些投資基金，目前多家銀行正在起訴這些基金。

總部位於鹽湖城的Zions周三宣佈，對其全資子公司加州銀行與信託發放的兩筆商業貸款，計提5000萬美元壞賬撥備——該指標反映被覈銷為損失的未償債務。這家地區性銀行表示，此舉源於其「獲悉多家銀行及其他貸款機構針對其兩名借款人關聯方提起法律訴訟」，並經內部貸款組合審查后作出了上述決定。

該行表示，經其調查發現，許多票據及其對應的不動產已被轉移至其他實體名下，而且這些房產已被查封或即將進入法拍程序。該行預計將在第三季度確認這些費用，並已在加州提起訴訟，以追回這些貸款。

Evercore ISI分析師John Pancari指出，Zions將這些貸款歸類為非存款金融機構 (NDFI)，這意味着他認為「該公告是最近一系列與NDFI領域欺詐和/或破產相關的信貸問題中的最新一起，預計該話題將繼續成為投資者關注的焦點，並可能加劇人們對銀行NDFI風險敞口的擔憂。」

另一家區域性銀行Western Alliance周四也重挫逾10%。股價下跌前，Western Alliance宣佈就向Cantor Group V LLC實體提供的循環信貸額度提起訴訟，以追回約1億美元，並指控「借款人存在欺詐行為」。這家總部位於亞利桑那州鳳凰城的銀行表示，在最近提交了一份同行銀行8-K文件后，正在提供有關其一項信貸關係的更多信息。

信貸「蟑螂論」言猶在耳

毫無疑問，這些銀行披露的壞賬風險和貸款欺詐進一步加劇了業內人士的近來擔憂，許多投資者目前正密切關注商業客户信貸狀況惡化的跡象。

NDFI目前佔大型銀行發放的所有商業和工業貸款的33%左右。9月份，次級汽車貸款機構Tricolor Holdings和汽車零部件製造商 First Brands的雙雙破產，暴露了貸款機構監管方面的漏洞，也引發了人們對信貸市場透明度的質疑。

周四投資者普遍拋售銀行股，中小型銀行股跌幅尤甚——其商業模式正日益受到大型銀行壟斷地位的衝擊。

這一幕自然也不免令人迅速聯想到摩根大通CEO戴蒙本周剛剛拋出的「蟑螂論」。在美國信貸市場近來接連「爆雷」后，摩根大通首席執行官戴蒙周二用日常生活中常見的「蟑螂」，對美國債務市場的現狀進行了一番形象的比喻和警告。

這位華爾街「一哥」、美國最大投行的掌門人當時表示，他擔心在次級汽車貸款機構Tricolour和汽車零部件供應商First Brands破產之后，還會有更多的公司倒閉。「此類事件總會讓我警覺。雖然不該這麼説，但當看到一隻蟑螂時，往往意味着還有更多蟑螂存在。」他補充道： 「我將First Brands歸入同一類別，此外還注意到其他幾家企業也屬於類似範疇。」

目前，美國大型銀行在第三季度財報中普遍顯示，消費者支出與借貸仍保持健康增速。高管們堅稱近期信貸危機僅屬孤立事件，並非系統性風險的徵兆。然而，雖然那些美國規模最大的銀行可以輕松吸收這些衝擊，但對於區域性銀行來説，總體情況仍令人擔憂。更多地區性銀行和社區銀行將在未來幾周陸續公佈財報。

富國銀行分析師Mike Mayo)在接受採訪時表示：「如果摩根大通對Tricolor存在貸款問題，那也許是微不足道的。但如果小型銀行在這些貸款上出現問題，那麼受到的打擊就會更大。」

KBW分析師在一份報告中寫道：「在Tricolor和First Brands破產之后，銀行投資者理所當然地對資產質量趨勢的任何變化保持高度警惕。」

Raymond James分析師在一份報告中表示：「一家專門從事小額商業和工業貸款的銀行向欺詐性借款人提供大額商業和工業貸款，這種行為本身就不是什麼好事，這也使人們對Zions的承保標準和風險管理政策產生了質疑。」

周四，除了上述兩家區域性銀行外，對此前破產的汽車零部件供應商First Brands存在風險敞口的投行Jefferies股價也進一步重挫了11%，該公司股價自10月以來已累計下跌了約23%，或將創下自2020年3月新冠疫情爆發以來最糟糕的單月表現。

業內人士指出，即使每一起信貸危機事件都是孤立的，銀行因不良貸款而蒙受損失的新聞在過去兩個月中也已頻頻見諸報端。

高盛集團總裁John Waldron表示，「我們真正擔憂的是，這些次級貸款領域出現的早期疲軟跡象——我不想用'壓力'這個詞——是否預示着經濟正陷入雙速增長的困境？那些處於經濟底層的人羣是否正在承受痛苦？該領域貸款規模龐大，若消費者償付能力出現疲軟，問題便會顯現。這未必意味着經濟衰退，但信貸領域確實可能開始出現負面效應。鑑於金融機構間的錯綜複雜關聯，風險已蔓延至整個信貸領域。」