加幣三重危機：房市轉冷、卡尼示弱、央行被迫再寬松

　　（來源：領盛Optivest）

　　基本面總結：

　　1． 加拿大9月份房屋銷售下降1.7%

　　加拿大房地產協會（CREA）於周四公佈數據顯示，9月份加拿大房屋銷售量較8月份下降1.7%，結束自4月份以來的連續增長趨勢。大温哥華、卡爾加里、埃德蒙頓、渥太華和蒙特利爾地區的銷售活動下降，抵消了大多倫多地區和温尼伯的銷售增長。按年計算，未經季節性調整的銷售額增長5.2%。

　　9月份新屋開工量較上月增長14%，增幅高於預期。加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）數據顯示，經季節性調整后，9月份房屋開工年率為279，234套，高於8月份修正后的244，543套，超過經濟學家此前預期的255，000套。

　　加拿大房地產協會高級經濟學家肖恩·卡斯卡特（Shaun Cathcart）表示，當月銷售活動仍處於2021年以來的最高水平。其分析指出，三年來被壓抑的需求仍然存在，利率迴歸正常水平，預計今年最后一個季度及2026年房屋銷售將繼續上升。

　　加拿大央行上個月將基準利率下調至三年來的最低水平2.5%。CREA數據顯示，當月房價指數下跌0.1%，未經季節性調整的房屋價格指數同比下跌3.4%。最新預測顯示，2025年銷售額將較2024年下降1.1%，2026年反彈7.7%；2025年平均價格預計同比下降1.4%，2026年將上漲3.2%。

　　2． 卡尼駁斥對美國關税採取報復措施的呼聲

　　加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）表示，加拿大不會立即對美國針對部分加拿大出口產品徵收的關税採取報復措施，雙方正在就關鍵領域展開深入談判。美國總統特朗普早前對加拿大鋼鐵、鋁和汽車徵收關税，加拿大隨即採取相應措施。目前，雙方正在就取消鋼鐵和鋁關税進行協商。

　　安大略省工業省長道格·福特（Doug Ford）主張聯邦政府應對華盛頓採取更強硬立場，並出台更多報復措施。卡尼在電視新聞發佈會上回應稱，目前階段的重點是對話而非反擊。卡尼計劃於當日晚些時候與福特會面。

　　3． 費城製造業指數10月驟降至-12.8，活動漲跌互現，未來預期仍樂觀

　　根據費城聯邦儲備銀行10月製造業商業前景調查，該地區製造業活動表現不一。當前總體活動指數大幅下降36點至-12.8，為4月以來最低，25%企業報告活動減少，12%報告增加，58%無變化。出貨量指數下降20點至6.0，仍為正值；新訂單指數上升6點至18.2。就業指數微降1點至4.6，反映就業持續增長，12%企業報告就業增加，7%減少，81%不變。平均周工作指數從14.9降至12.8。

　　價格方面，支付價格指數漲3點至49.2，49%企業報告投入價格上漲；收到價格指數漲8點至26.8，28%企業報告產品價格上漲。兩指數均高於非衰退期平均水平。

　　未來展望方面，總體經濟活動指數升5點至36.2，47%企業預計未來六個月活動增加。新訂單指數升7點至49.8，出貨量指數升17點至48.4。未來價格指數下降但仍偏高，支付價格指數為59.8，收到價格指數為45.7。資本支出方面，36%企業預計明年總支出增加，19%預計減少，45%預計不變，主要增長領域為計算機硬件、非計算機設備和軟件。

　　總體看，10月製造業活動漲跌互現，當前活動和出貨量下降，新訂單和就業略增，價格上漲，未來六個月增長預期樂觀。

　　4．美聯儲沃勒：經濟矛盾下的貨幣政策謹慎調整

　　美聯儲理事沃勒表示，當前經濟數據顯示勞動力市場疲軟，通脹率（排除關税影響）接近2%目標，支持繼續放松貨幣政策以緩解對總需求和經濟活動的限制。然而，強勁的經濟增長與疲軟的勞動力市場數據存在矛盾，需謹慎調整政策利率以避免重大錯誤。政府關門導致關鍵經濟數據（如9月就業報告、零售銷售數據、CPI和PPI）延迟發佈，增加了判斷經濟狀況的難度，沃勒通過私營部門數據和與商界交流補充信息。

　　沃勒認為，未來幾個月經濟活動和勞動力市場數據的協調將決定貨幣政策走向。他預計下次FOMC會議將進一步放寬政策，但后續路徑取決於數據矛盾的解決。當前數據顯示，去年實際GDP增長2.8%，今年上半年放緩至1.6%，但第三季度可能加速至2.5%-4%。通脹方面，8月PCE通脹率2.7%，核心PCE 2.9%，受關税影響較大，但潛在通脹接近2%目標，預計未來通脹將穩定。

　　勞動力市場數據顯示就業增長顯著放緩，8月僅增2.2萬個崗位，9月數據因政府關門缺失，私營數據（如ADP）顯示就業持續減少。企業傾向於「不招人、不解僱」，但未來可能需調整人員規模。沃勒預測，若經濟保持強勁，勞動力市場可能復甦；若增長放緩，勞動力市場可能繼續疲軟。人工智能可能進一步減少勞動力需求，但長期或提升生產力。

　　沃勒支持10月29日FOMC會議降息25個基點。若GDP持續強勁且勞動力市場復甦，降息步伐可能放緩；若勞動力市場繼續疲軟且通脹可控，政策利率需進一步下調100-125個基點至中性水平，以避免通脹壓力反彈。

　　今日10月17日周五，加拿大以及美國方面暫無重要經濟數據的公佈。

　　經濟資訊

　　近期加拿大房地產市場釋放出複雜信號，呈現出供應端升溫與銷售端短期回調並存的局面。根據加拿大抵押貸款和住房公司公佈的數據，9月份新屋開工量環比大幅增長14%，年率達到279，234套，遠超市場預期，顯示出建築活動端的強勁勢頭。

　　然而，在銷售端，加拿大房地產協會的數據顯示，9月份房屋銷售量在連續五個月增長后出現回落，環比下降1.7%。這一回調被市場普遍視為早期復甦趨勢中的「道路坎坷」，而非根本性逆轉，因為當月銷售活動仍處於2021年以來的同期最高水平，同比仍保持5.2%的增長。

　　市場前景受到利率政策的顯著影響。儘管加拿大央行已於9月將利率下調至2.5%，但其對銷售的提振效應預計將在未來幾個月更為明顯地顯現。行業預測認為，隨着被壓抑的需求持續釋放和利率環境正常化，2026年銷售額有望反彈7.7%。

　　當前市場的一個關鍵特徵在於持續緊張的庫存水平，總庫存僅為4.4個月，低於長期平均值。這種供需失衡的格局，疊加建築成本的上漲，仍在為房價提供支撐。展望未來，如何在提振短期市場信心與解決長期住房供應短缺之間取得平衡，將是加拿大房地產市場面臨的核心挑戰。

　　政治資訊

　　面對複雜的國際貿易環境，加拿大總理馬克·卡尼於10月16日闡述了其政府在處理與美國及東大關係時所採取的審慎外交策略，展現出在多邊壓力下尋求平衡的政治姿態。

　　在與美國的關係上，卡尼頂住了國內要求對美實施對等關税報復的政治壓力。儘管美國總統特朗普此前對加拿大鋼鐵、鋁和汽車徵收了關税，且安大略省工業省長道格·福特公開呼籲政府對華盛頓採取更強硬態度，但卡尼明確表示，當前是「對話的時候而非反擊的時候」。他強調，加美雙方正在就鋼鐵和鋁關税等關鍵領域進行深入談判，預示其政府傾向於通過外交渠道而非貿易對抗來解決爭端。

　　與此同時，在對華關係上，卡尼確認預計將在未來一個月內與東大高層領導人會面，標誌着加中關係在經歷數年低谷后正嘗試走向廣泛接觸的新階段。然而，他謹慎迴避了就東大提出的「取消電動汽車關税以換取放寬油菜籽進口限制」這一具體協議做出承諾。卡尼指出，兩國對話涉及的範圍遠超出單一行業問題，並透露出必須考慮美國可能對此作出的反應。這一表態顯示，加拿大正試圖在維護自身農業利益、拓展對華經貿合作與保持和美政策協調之間尋求艱難平衡。

　　總體而言，卡尼政府當前的核心政治議程是在兩大國間實施一場複雜的外交斡旋，其策略是優先通過多邊對話而非單邊對抗來維護國家經濟利益。

　　金融資訊

　　在多倫多市場周四的交易中，加拿大標準普爾/多倫多證券交易所綜合指數上漲0.2%，收於30，676.46點，主要受到科技股與材料股走強的推動。

　　市場上漲的核心動力在於投資者對北美央行降息軌跡的堅定信心。科技板塊表現亮眼，其積極情緒源自全球芯片製造巨頭臺積電因人工智能支出強勁而上調收入預期。與此同時，材料板塊上漲1%，主要得益於黃金價格連續第四個交易日創下歷史新高。

　　市場目前預計加拿大央行在10月29日的政策會議上降息25個基點的可能性為63%。儘管近期就業數據強勁，但分析師普遍認為，由於加拿大經濟對房地產和建築業的依賴度較高，且最新數據顯示9月房屋銷售量出現回落，央行仍將維持其寬松政策取向。這一預期得到了美聯儲官員同樣支持繼續降息的言論的強化。

　　儘管能源價格持穩，但能源板塊當日下跌0.6%，重量級金融股在連續上漲后也出現回調。總體而言，對利率敏感板塊的樂觀情緒與降息預期共同主導了當前市場的走勢。

　　地緣戰事

　　10月16日，當前全球多個地緣政治熱點同時呈現緊張與外交努力並存的複雜態勢。

　　在烏克蘭戰場，衝突已進入消耗戰新階段。俄軍近期將打擊重點轉向烏克蘭天然氣基礎設施，導致烏國內產量受損，被迫尋求增加進口以應對冬季需求。與此同時，東部戰線戰事激烈，烏軍稱在多布羅皮利亞地區擊退了俄軍一次由20多輛裝甲車組成的大規模進攻。在此背景下，大國外交互動頻繁——美國總統特朗普與俄羅斯總統普京進行了長時間通話，雙方同意在布達佩斯舉行新一輪峰會，為結束戰爭進行磋商。這一進展為烏克蘭局勢增添了新的外交變數，但也引發歐洲對美國可能向俄羅斯妥協的擔憂。特朗普將在峰會前先與烏克蘭總統澤連斯基會面，而普京已明確警告，若美國向烏克蘭提供遠程導彈，將嚴重損害美俄關係。

　　在中東，加沙地帶的停火協議雖已生效，但依然脆弱。雙方互相指責對方違反協議，爭議焦點集中在哈馬斯需歸還的剩余人質遺體上。儘管以色列表示正準備重新開放連接加沙與埃及的拉法口岸以供人員通行，但人道主義援助的規模遠未滿足當地巨大需求，聯合國警告加沙部分地區面臨饑荒風險。

　　與此同時，地區衝突出現外溢，也門胡塞武裝證實其總參謀長在以色列的空襲中喪生。該組織明確表示將繼續監督以色列對加沙停火協議的遵守情況，並保留恢復軍事行動的權利，預示着紅海周邊的緊張局勢可能再度升級。

　　技術謀攻

　　1．技術總結：

　　加拿大房地產協會（CREA）公佈數據顯示，9月份全國房屋銷售量較8月份下降1.7%，結束自4月份以來的連續增長趨勢。大温哥華、卡爾加里、埃德蒙頓、渥太華和蒙特利爾的銷售下滑抵消了多倫多和温尼伯的增長。儘管如此，未經季節性調整的銷售額同比仍增長5.2%。與此同時，加拿大抵押貸款和住房公司（CMHC）數據顯示，新屋開工量環比增長14%，達到年化27.9萬套，顯著高於預期。CREA高級經濟學家肖恩·卡斯卡特表示，雖然月度銷售略有回落，但整體活動仍處於2021年以來的高位。隨着利率下調、需求恢復，他預計今年第四季度和2026年房市將繼續上升。加拿大央行近期將基準利率降至三年來最低的2.5%，推動房地產市場復甦，但房價指數當月仍微跌0.1%，同比下降3.4%。預測顯示，2025年銷售將小幅回落，2026年則預計反彈7.7%，平均房價屆時也有望上漲3.2%。

　　在國際經貿方面，加拿大總理馬克·卡尼表示，加拿大不會立即對美國徵收關税採取報復措施，目前雙方正就關鍵領域展開談判。此前，美國總統特朗普對加拿大的鋼鐵、鋁及汽車產品徵收關税，引發市場擔憂。儘管安大略省省長道格·福特敦促聯邦政府採取更強硬的迴應，卡尼仍強調當前階段的重點應是對話而非反擊，並計劃與福特會晤討論對策。卡尼指出，加拿大正尋求通過談判解決分歧，避免貿易摩擦升級，以維護經濟穩定與產業鏈合作。

　　美國方面，費城聯邦儲備銀行10月製造業商業前景調查顯示，製造業活動出現明顯波動。總體活動指數驟降至-12.8，為半年以來最低水平，反映部分企業訂單減少與出貨放緩。然而，新訂單指數上升至18.2，就業指數雖微降但仍維持正值，顯示就業持續增長。價格指數上升，近半企業報告投入成本上漲。展望未來，企業普遍保持樂觀，預計未來六個月活動、新訂單與出貨量將顯著增加，資本支出也有望擴大，尤其是在計算機硬件和軟件領域。

　　與此同時，美聯儲理事沃勒在講話中強調，當前美國經濟呈現複雜信號：經濟增長強勁與勞動力市場疲軟並存。通脹（扣除關税影響）已接近2%的目標，但政府關門導致部分關鍵數據延迟發佈，增加了決策難度。沃勒指出，未來幾個月的數據協調性將決定貨幣政策方向。他傾向於在10月29日的FOMC會議上支持降息25個基點，並表示若經濟增長放緩且就業繼續疲軟，可能進一步下調利率100至125個基點，以維持經濟平衡。若增長恢復強勁，則降息步伐將放緩。沃勒還提到，人工智能等新技術或在短期內削弱勞動力需求，但長期將有助於提升生產率。

　　整體來看，北美經濟在2025年秋季呈現出「温和調整、謹慎樂觀」的特徵。加拿大房市在低利率與潛在需求推動下逐步恢復，美國製造業雖出現短期波動，但企業信心依然穩健。各國央行在複雜的經濟信號中尋求平衡，調整政策節奏，以支持持續增長並防範潛在風險。

　　周四交易時段，美元兑加元小幅上漲，日內最低測試1.4022水平，截止收市最高觸及1.4060水平。

　　技術指標顯示，日線級別布林帶上軌切入點指向的1.4090區域水平為匯價提供短期動態阻力，布林帶中軌運行線指向1.3945區域水平為其走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌指向的1.3800區域水平為匯價提供短期動態支撐。當前匯價運趨向於測試布林帶上軌區域，顯示多頭動能佔據主導優勢。布林帶開口呈現擴張狀態，表明短期波動率有所上升。此外，14日RSI相對強弱指標由超買區域升至71.00附近深度超買區域，與布林帶指標共同驗證當前多頭動能的強勁格局，但需警惕潛在的技術性回調需求。

　　技術結構來看，當前匯價主要阻力構築於1.4080區域水平，若短期內匯價可突破該區域限制，將有望強化多頭樂觀看漲情緒，為匯價上行挑戰1.4160阻力區域提供信心支持。

　　下行結構來看，下方1.3900區域水平構成匯價主要支撐，短期內匯價若失守於該區域防線，將驅動市場主動看空情緒，從而加劇匯率回落測試1.3770區域水平之風險。

　　2．技術指標總結：

　　3．交易策略解析：

　　美加日內關注區間：

　　1.4080-1.4030

　　技術指標顯示，4小時級別布林帶上軌切入點指向1.4060區域水平為匯價提供短線動態阻力，布林帶中軌運行線指向的1.4045區域水平為走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌切入點指向的1.4025區域水平為匯價提供短線動態支撐。當前匯價趨向於測試布林帶上軌區域，顯示當前多頭動能佔據主導優勢。布林帶開口呈現收窄狀態，表明短線波動率有所下降。與此同時，4小時級別14日RSI相對強弱指標升至60.80附近強勢區域，驗證當前多頭動能的強勁格局，為匯價保留潛在上行空間。

　　4小時級別來看，美加短線阻力構築於1.4080區域水平，日內匯價需若可突破該區域限制，有望上行挑戰1.4110區域水平。下行結構來看，下方1.4030區域水平構成匯價短線支撐，日內匯價若失守於該區域防線，將面臨回落測試1.3995/1.3975區域水平之風險。

　　整體而言，當前市場短線情緒偏向於「多頭對待」，日內匯價若可突破1.4080區域限制，將強化美加短線多頭格局，從而為匯價上行挑戰1.4110區域水平提供信心支持。此外，若匯價失守於1.4030區域防線，或驅動市場短線看空情緒，加劇匯價回落測試1.3995/1.3975區域水平之風險。

　　上升：1.4080-1.4110

　　下降：1.4030-1.3995/1.3975

　　美加短線操作建議：

　　等待1.4080-1.4030價格區間的4小時收市跟進信號，採用突破交易策略。

責任編輯：郭建