華泰證券：當前地產周期磨底進入「深水區」

華泰證券指出，宏觀視角下，當前地產周期磨底進入「深水區」，更看好以一線城市為代表的核心城市復甦節奏。2021年中以來，中國地產市場快速完成了一定體量的調整，且歷經了供給側較快的出清過程，自2025年中以來，中國商品房成交量同比增速降幅逐漸收窄，月度的年化銷售面積維持低位，從量的視角看地產周期已然進入磨底期：1）自2021年以來本輪地產銷售已歷經一定程度調整，已越過海外主要經濟體下行周期的區間上沿，不同能級城市的銷售面積增速、土地市場Q2以來均呈現磨底特徵，本輪地產調整「底部」區間的成交量自年中或已達到；2）房價仍在探底過程，但9月以來房價降幅已有收窄，伴隨着去庫存的持續推進，房產市場的全面修復有望在未來漸行漸近。市場全面修復尚未到來，我們相對更看好以一線城市為代表的核心城市復甦節奏。