VOO和SPY的高風險：標準普爾500指數的高昂估值使ETF策略受到考驗

在短短三年內飆升85%后，標準普爾500指數已重返稀有高位。

Vanguard S & P 500 ETF（NYSE：VOO）和SPDR S & P 500 ETF Trust（NYSE：SPY）正在跟蹤該基準。目前的預期收益率約為23，這是互聯網時代最后一次出現的水平。

目前的漲勢是由所謂的「華麗七人」推動的，該公司因人工智能和雲計算而實現了驚人的盈利擴張。這些公司包括Apple Inc（NASDAQ：AAPL）、Alphabet Inc（NASDAQ：GOOGL）、Amazon.com Inc（NASDAQ：AMZN）、Meta Platforms Inc（NASDAQ：META）、Nvidia Corp（NASDAQ：NVDA）、Microsoft Corp（NASDAQ：MSFT）和Tesla Inc（NASDAQ：TSLA）。

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這些公司也使標準普爾500指數比以往任何時候都更加集中。目前只有10只股票佔該指數的近40%。這一比例高於互聯網泡沫頂峰時的27%。

這種集中風險正在促使投資者重新審視VOO和SPY等普通市值加權ETF。

VanEck產品管理總監Brandon Rakszawski在最近的一篇評論中表示，估值過高和風險敞口過高可能會阻礙長期回報潛力。他接着表示，隨着大型股繼續生產，投資者願意支付這一倍數，但誤差幅度正在減少。

儘管VOO和SPY提供的標準普爾500指數基本相同，但它們的結構和價格略有不同。這些差異在擴展市場中可能更加顯着。VOO的費用率僅為0.03%，是跟蹤該指數的成本最低的方法之一。

SPY是全球最古老、交易量最大的ETF，成本為0.09%，但提供無與倫比的流動性和更窄的利差，使其成為機構短期交易者的首選。實際上，VOO正在與尋求效率的長期投資者產生共鳴，而SPY是戰術和機構參與者的最愛--同一基準幣的兩個方面現在面臨着同樣的估值挑戰。

對於尋求平衡的投資者來説，Invesco S & P 500等權重ETF（NYSE：RSP）或Avantis美國小盤股價值ETF（NYSE：AV紫外線）等期權一直是受歡迎的選擇。這些ETF通過更均勻地分散權重或瞄準市場未被充分重視的領域來限制集中風險。

如此高的倍數提出了令人不安的問題：市場能否在不出現十年低於平均水平的回報的情況下支持這些估值？從歷史上看，當標準普爾500指數的遠期P/E高於22時，10年年化回報率從-3%到3%不等。估值超過24倍后，從未出現過十年的正回報。

目前，標準普爾500指數漲勢持續。但隨着估值的擴大和集中度達到歷史高位，VOO和SPY即將面臨最終考驗：多元化是否仍然是爲了擁有該指數。

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