養元飲品10億增資私募基金，頻繁跨界投資卻難解核桃乳增長困局

一向熱衷於投資的養元飲品(603156.SH)豪擲10億元向私募基金增資。

10月15日盤后，養元飲品公告稱，將使用自有資金向私募基金蕪湖聞名泉泓投資管理合夥企業（有限合夥）（下稱「泉泓投資」）增資10億元。本次增資完成后，私募基金的總規模將由30億元增加至40億元。其中養元飲品的認繳出資額將從29.97億元增至39.97億元，佔私募基金總規模的 99.925%。

10月16日，時代周報記者就向私募基金增資等相關事宜向養元飲品發送採訪提綱，截至發稿，未獲回覆。

截至10月16日收盤，養元飲品報收29.02元/股，跌幅1.16%，市值366億元。

10年6次跨界投資，難解主業增長困局

根據2025年半年報，養元飲品上半年的貨幣資金為14.59億元，本次10億元的投資金額約佔公司上半年末貨幣資金的68%。

公告指出，本次增資款項將用於私募基金對其他項目的投資，不再對目前已投資項目追加投資。

據最新披露，本次增資主體泉泓投資已經投資的項目包括重慶紫光華智科技有限公司（下稱「紫光華智」）、瑞浦蘭鈞能源股份有限公司（下稱「瑞浦蘭鈞能源」）、北京紫微宇通科技有限公司、成都新潮傳媒集團股份有限公司（下稱「新潮傳媒」）、泰州衡川新能源材料科技有限公司 （下稱「衡川新能源」）、長江存儲控股股份有限公司（下稱「長控集團」）、上海陣量智能科技有限公司等7家公司，累計投資金額29.54億元。

押注風口+大手筆投資，是養元飲品的一貫風格，從2016年至今，養元飲品的投資領域已經擴展至人工智能、新能源、傳媒以及半導體等行業，10年間共進行了6次跨界投資。

拉長時間線來看，養元飲品從2016年開始了第一次跨界投資的嘗試，最初選擇進入房地產與不良資產領域，投資7.5億元參與成立中冀投資。

2021年，養元飲品向人工智能企業紫光華智投資1億元；同年5月，養元飲品和北京聞名投資基金管理有限公司（以下簡稱「聞名基金」）共同發起設立私募基金，私募基金募集規模為30億元，聞名基金作為普通合夥人，認繳出資人民幣 300 萬元，養元飲品作為有限合夥人，認繳出資29.97億元，養元飲品的董事、總經理範召林持有聞名基金 5%的股份。

2022年，養元飲品又出資8億元入股鋰離子電池企業瑞浦蘭鈞能源。

2023年，養元飲品先后向梯媒新潮傳媒、衡川新能源投資2.2億元和1.63億元。

2025年4月，養元飲品豪擲16億元自有資金投資了國內頭部存儲芯片企業——長控集團。據悉，該投資議案在2023年12月已經通過養元飲品董事會審議，因涉及「商業祕密」暫緩披露。

頻繁跨界投資背后，其實是養元飲品主業增速承壓的困局。

核桃乳作為養元飲品的「搖錢樹」，在2018年上市當年達到80.21億元的營收巔峰，2020年，核桃乳的營收近乎「腰斬」跌至43.66億元。儘管2021年-2024年養元飲品核桃乳的銷售情況有所好轉，卻始終未能再重返2018年的輝煌時刻。

在2024年報和2025半年報中，養元飲品一針見血地指出，「核桃乳產品銷量下降，導致營業收入較上年同期減少。」

中研普華產業研究院數據預測，中國植物蛋白飲料市場規模預計2030年將突破1200億元，年複合增長率高達12.5%。公司在半年報中指出，我國植物蛋白飲料行業目前處於完全競爭市場，且頭部乳製品企業的跨界入局，令植物奶賽道的競爭充滿了更多的挑戰與變數。

為找到新的增長點，養元飲品陸續推出瞄準高端市場的核心產品「六個核桃五星級系列」、針對中老年及追求健康人羣的「六個核桃無糖系列」、面向學生、白領等消費羣體的「六個核桃 2430」……

從業績表現上來看，養元飲品推新還尚未見成效，大手筆投資也難以扭轉主業增長乏力的現狀。2025年上半年，養元飲品營利「雙降」，實現營收24.65億元，同比下滑16.19%，歸母淨利潤7.44億元，同比下滑27.76%。

投資企業賬面價值累計損失4.87億元

養元飲品對於投資的狂熱根本上是源於其較為厚實的「家底」，自2018年上市以來，養元飲品經營活動產生的現金流始終較為充足，均超過了10億元。

2018年-2024年，其現金流分別為20.64億元、16.71億元、10.81億元、20.29億元、11.53億元、23.94億元、14.31億元。2025年上半年，養元飲品的經營性現金流為3.77億元，同比增長1358.23%。

不過，在主業核桃乳承壓、第二增長曲線尚處於探索期的情況下，堅實的「家底」還能夠支撐養元飲品在投資試水的路上走多遠，外界不得而知，但通過業績報告中的數字可窺見一二，頻繁的跨界投資並未給養元飲品帶來實際的利潤支撐。

2018年-2024年，養元飲品的營收從81.44億元跌至60.58億元，歸母淨利潤從28.37億元跌至17.22億元，7年間淨利潤跌去11.15億元。

2023年-2024年，養元飲品的投資收益分別虧損1.29億元和1.26億元，其中對聯營企業和合營企業的投資收益分別虧損1.89億元和1.73億元。

與此同時，截至2024年末，養元飲品此前投資的中冀投資、高勝康睿、瑞浦蘭鈞能源、新潮傳媒等四家公司的賬面價值已分別縮水至5.19億元、2773.71萬元、5.94億元、1.60億元，累計損失約4.87億元。

總體來看，由於投資活動的不確定性，養元飲品目前並未在已投資的項目方面給出具體的發展規劃，也並未將某個領域視為公司發展的第二增長曲線。

公司在公告中指出，本次投資收益的不確定性較大，投資基金具有投資周期長等特點，將受到行業周期、監管政策、宏觀經濟以及投資標的經營效益等多種因素的綜合影響，可能導致其實際收益不及預期，甚至面臨虧損的風險。

此外，受資本市場環境變化、行業競爭格局、標的公司運營管理等多種因素影響，私募基金對外投資項目還存在退出風險。公司作為有限合夥人退出合夥或者轉讓合夥權益時，可能存在普通合夥人否決或無符合要求的受讓方等情形，導致公司退出私募基金存在一定的風險。