紐約聯儲服務業指數創四年新低！即便非農與CPI缺席 降息預期仍在升溫

智通財經APP獲悉，最新公佈的經濟數據顯示，美國紐約地區的服務業活動以四年多來最慘烈的步伐收縮，反映出美國商業活動以及企業僱員人數的更大幅下降步伐。意外疲軟的紐約聯儲服務業活動綜合數據公佈之后，利率期貨市場對於美聯儲10月以及12月降息的預期火速升溫，幾乎100%定價美聯儲繼9月降息25個基點之后，將連續兩次降息25個基點，累計降息50基點，並且押注2026年還將有至少3次降息——高於紐約聯儲數據出爐前的2次。

在美國非農勞動力就業數據以及通脹數據因美國聯邦政府停擺而推迟之際，紐約聯儲的服務業商業活動統計數據對於投資者們洞察美國經濟以及市場對於美聯儲降息預判而言至關重要，紐約地區的經濟產出對於美國GDP而言至關重要，因此通過該地區的服務業商業活動能夠窺探美國勞動力市場以及整個美國經濟。

紐約聯儲的服務業/製造業調查數據報告在全美國「數據空窗」(比如聯邦政府停擺導致非農、CPI以及零售銷售額大幅推迟)時期對於投資者們而言可謂非常重要，它的高頻與經濟前瞻屬性，能夠完全覆蓋到美國經濟體量可觀且金融屬性強的地區。

2021年以來的最差讀數

紐約聯邦儲備銀行在周四公佈的10月服務業商業活動綜合指數(衡量整個紐約州及新澤西、康涅狄格大部分地區商業活動的指數)下降4.2點至負23.6，以四年多來最快的速度萎縮。讀數低於零則表示商業活動持續收縮。

這項紐約聯儲服務業商業活動統計數據也創下自2021年1月以來的最差讀數，當時美國市場的整體服務業仍在努力從新冠疫情中恢復。其中的一項就業指標連續兩個月收縮，對美國商業環境的看法也在繼續惡化。

該調查與本周早些時候公佈的紐約聯儲製造業統計數據一道，凸顯出今年在特朗普政府政策劇烈變化背景下企業經營環境充滿挑戰。企業一方面努力控制與更高進口關税政策相關聯的成本，另一方面還要適應揮之不去的美國經濟與財政政策不確定性以及移民限制下的用工緊張現實。

儘管企業報告投入成本加速上升，創下自2023年初以來的高位之一，但服務售價增長卻在放緩。報告還顯示，服務提供商們對未來六個月美國服務業商業活動的展望雖然不像4月初那樣極度悲觀，但整體仍顯低迷。

「企業普遍不預計未來幾個月情況能夠大幅改善，」來自紐約聯儲的經濟研究顧問理查德·戴茨(Richard Deitz)在一份聲明中表示。

紐約聯儲調查的問卷回收時間為10月2日至9日。

費城聯儲周四發佈的製造業統計數據顯示，覆蓋特拉華州以及新澤西、賓夕法尼亞部分地區的製造業活動在10月降至六個月以來的低點。不過，報告細節更為分化。

新訂單指標升至三個月高位，而約半數製造業工廠報告投入價格大幅上漲。出廠價格指標也有所加快。

被費城聯儲調查的企業對未來六個月的樂觀程度創下4月以來最高。不過，與2024年相比，更少的製造業工廠預計將在來年增加資本支出。

美國勞動力市場降速已成共識

值得注意的是，雖然美國經濟以及美國非農勞動力市場換擋至較低增速階段已成市場共識，但是美國經濟與非農數據仍未邁向萎靡的持續負增長階段。

無論數據來源ADP還是Revelio就業統計，都顯示出美國企業招聘活動已放緩，但是無論是這些統計機構還是高盛等華爾街大行，仍然期待美國經濟實現「金發姑娘式的軟着陸」。

近期公佈的消費者支出上行+PCE符合預期曲線+GDP數據上修的組合，以及近期的初請失業金數據顯示出勞動力市場暫未進一步顯著惡化，疊加市場對於美聯儲連續三次降息的預期持續升溫，確實提高了「金發姑娘」宏觀情境的主觀概率：即增長不弱、通脹不過熱、市場預期更「偏向降息」的低利率軌跡。

所謂「金發姑娘」(Goldilocks)式美國宏觀經濟環境，即指代美國經濟不冷不熱、剛剛好，維持GDP與消費者支出適度增長和長期穩定的温和通脹趨勢，與此同時基準利率位於下行軌跡。

這些數據與政府統計數據「熄燈」前所見的美國勞動力市場「低招聘、低解僱」狀態大體一致。若這一狀況持續到本月底，很可能足以推動美聯儲再次降息——這也是投資者們的普遍降息預期，投資者們仍然押注美聯儲將於10月以及12月再次接連宣佈降息。

與此同時，多位官員釋放偏鴿信號，而紐約聯儲服務業景氣急挫、費城聯儲製造業指數持續低迷等高頻數據，也在為更寬松的路徑「加碼」。

而對於近期漲勢強勁的美國短期國債，以及屢創新高的美股乃至全球股票投資市場而言，這種對於美聯儲降息路徑的降息預期能否持續升溫或者維持火熱態勢，將在很大程度上決定近期漲勢如虹的股債能否延續「牛市看漲軌跡」。