倒計時15天！旭輝境外債重組迎終極大考

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目前，旭輝境內重組已完成投票，此次召開特別股東大會審議各項事宜，意味其境外債務重組主要前置工作已實質啟動，公司有望率先成為完成境內外債務整體重組的民營房企。

中房報記者 苗野丨北京報道

旭輝境外債務重組又邁出關鍵一步。

10月16日，旭輝控股集團（0884.HK）發佈公告，宣佈將於10月31日召開特別股東大會，審議境外債務重組方案及相關公司行動。

根據公告，旭輝將通過發行強制性可轉換債券（MCB） 等方式，對現有總額約81億美元的境外債務進行重組。這一計劃如獲批准，將大幅削減公司債務，優化資本結構。

旭輝針對本次境外債務重組方案的設計精密且具有強制性。

在重組生效日，旭輝現有總額約81億美元的境外債務將被註銷，其中包括68億美元未償還本金及13億美元應計未付利息。作為替代，旭輝將新發行總額約67億美元的新工具，並支付約950萬美元現金。

在新票據構成中，約41億美元為強制性可轉換債券，其余26億美元則通過短、中、長期票據或貸款的形式進行留債。這一債務重組方案若能順利實施，將為旭輝減輕約14億美元的債務負擔。

市場人士認為，旭輝提出的這種組合方式既考慮了公司的現實償債壓力，又給了債權人不同的選擇空間。多重轉股機制的設定確保了公司股權結構的逐步過渡，也給予債權人一定的靈活性。

其中，強制性可轉換債券的設計尤為引人關注。其初始普通轉換價為每股1.6港元，較當前股價溢價7倍。轉股機制分為三種路徑：

一是自願轉換，持有人自重組生效日起有權申請以普通轉換價進行轉股；二是分期強制轉股，強制性可轉換債券將在未來四年內按既定最低比例逐步轉換為公司股份；三是觸發式轉股，若公司股票連續90個交易日的成交量加權平均價超過5港元，所有剩余債券將自動按此價格強制轉換。

值得一提的是，大股東林氏家族在此次重組中展現出對旭輝的堅定支持。

公告顯示，大股東對於公司超5億港元的股東借款將同步轉股，其持有的約400萬美元現有票據亦將全部轉換為強制性可轉換債券。「這一舉動表達了大股東與公司同舟共濟、穿越周期的決心。」旭輝方面認為。

此外，為確保重組后的經營穩定與業績提升，旭輝還將同步推出一項為期十年的股權激勵計劃，覆蓋大股東與核心管理層。

針對此舉，旭輝方面認為，授予條件與未來多項可量化業績指標緊密掛鉤，旨在以長期機制綁定核心團隊，確保經營復甦期的團隊穩定。另一方面，股權激勵計劃的設置也保障大股東在債務重組后維持對公司的控制權，避免股權過度稀釋，保持公司治理結構穩定。

事實上，旭輝推動債務重組有着緊迫的現實需求。面對房地產行業深度調整，旭輝銷售端面臨巨大壓力。截至三季度末，旭輝今年累計合同銷售金額130.6億元，銷售面積124.77萬平方米。

據其中報數據顯示，旭輝上半年實現營業收入122.81億元，同比下降39.22%；期內公司股東應占虧損約63.58億元，較去年同期進一步擴大，整體業績表現不容樂觀。

為償還債務和強化現金流，今年旭輝控股出售了多項資產。2025年9月，旭輝控股以2.76億港元向LMR出售永升服務8.24%股份，交易溢價10%。7月10日，友邦保險收購松江區超10萬平方米的保障性租賃社區，涉及房源2252套，該項目2幅租賃用地由旭輝旗下瓴寓國際聯合上海松江經開區管委會競得，成交金額分別為1.79億元和1.56億元。4月30日，旭輝控股宣佈擬出售重慶璟恩房地產開發有限公司的全部股權，代價為3.58億元。

旭輝方面表示，債務重組將為公司提供長期、可持續的資本結構及強化資產負債表，紓緩公司流動資金壓力，並保持持續經營。重組后，公司擬通過經營活動產生的銷售及境內外資產出售，清償剩余的境外債務。

此次債務重組與旭輝控股董事局主席林中近期提出的「新發展模式」相契合。

早在8月15日，林中在旭輝集團成立25周年之際發佈內部信，宣佈啟動「二次創業」。「過去走的‘高槓杆、高負債、高周轉’的這種發展道路肯定是不行的，未來旭輝要走一個輕資產、低負債、高質量的道路。」林中明確表示。

林中強調，旭輝未來將聚焦「收租、自營開發業務、房地產資管業務」三大核心板塊，並向鐵獅門、黑石模式發展，在三年內實現重新「站起來」。

業內人士認為，從保交付、保經營的維度來看，旭輝團隊在行業下行期中展現出極強的韌性與執行力。目前，旭輝境內重組已完成投票，此次召開特別股東大會審議各項事宜，意味其境外債務重組主要前置工作已實質啟動，公司有望率先成為完成境內外債務整體重組的民營房企。

公開數據顯示，2025年上半年，旭輝集團完成交付約1.5萬套物業單位，2022年至2025年上半年合共完成交付超過28.5萬套。同時，公司投資物業租金及其他相關服務收入約為7.86億元，物業管理及其他服務收入約為33.75億元，持續錄得增長。這些數據表明，儘管面臨債務壓力，旭輝的核心運營能力依然得以保持。

隨着10月31日特別股東大會的臨近，旭輝的債務重組方案能否順利通過，將決定這家房企能否真正實現「輕資產、低負債、高質量」的戰略轉型。但轉型之路註定漫長，正如林中所言，「距離旭輝真正‘站起來’，可能還需要三年時間」。

值班編委：馬琳