重銷售輕研發之下，小熊電器養生壺爆炸傷人引爭議

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　　來源：證券之星

　　距離小熊電器（002959.SZ）養生壺爆炸傷人事件已過去十幾天，目前該案件仍在調查中，尚未有明確結論。

　　證券之星注意到，公司產品質量與售后服務等問題，均是消費者投訴 【下載黑貓投訴客户端】的重災區。在產品質量問題頻現的背后，公司長期以來「重銷售、輕研發」的模式一直為市場所詬病。同時，公司對供應鏈控制力弱以及「以量取勝」的策略，均為其產品質量問題埋下隱患。

　　結合業績來看，儘管小熊電器在上半年的業績有所反彈，但生活小家電收入縮水、個護小家電業務毛利率下滑、線上銷售佔比較高等挑戰仍存。目前，小家電行業已是一片紅海，如何在保持業績增長的同時，切實提升產品品質、構建可持續的品牌護城河，成為公司需攻克的首要問題。

　　01． 產品質量問題頻出，行業通病難改

　　9月27日，山東濟南一網友在社交媒體發文稱，當月20日家里小熊電器玻璃養生壺突然爆炸，導致1歲孩子全身40%面積遭受Ⅱ度至Ⅲ度燙傷。受傷孩童已於9月24日進行手術治療，后續還需植皮修復疤痕。

　　該網友表示，事發后已第一時間聯繫小熊電器客服以及12315熱線進行投訴，但品牌方仍未就「承擔全額治療費用」這一核心訴求給出滿意答覆。隨着輿論的發酵，小熊電器於9月28日作出迴應，稱已安排專人與當事人溝通，但具體事故原因及責任尚未查明。

　　據瞭解，涉事的小熊電器養生壺型號為YSH-D15Y3，標價68元，曾位列小熊煎藥壺年度暢銷榜第1名。事件發生后，相關產品已被下架。目前，距離事發已過去十多天，該案件尚在調查中，暫無新進展。

　　證券之星注意到，小熊電器旗下產品引發的炸傷事件並非個例，此前已多次有消費者反饋類似問題。

　　從黑貓投訴平臺的信息來看，2024年10月，有用户反映家中的小熊養生壺在使用過程中爆炸，導致其手臂被燙傷；2025年5月，用户投訴稱小熊電飯煲發生爆炸並造成二級燒傷；2025年9月，用户反映其養生壺使用僅14天，就出現壺底炸裂的情況。除了產品質量問題之外，小熊電器售后服務態度差也是用户投訴的重災區。

　　在業內人士看來，小熊電器產品質量問題頻出的背后，與小家電行業創新頻率高、技術門檻低、產品價格低三大特徵有關。

　　爲了維持市場份額，小熊電器不斷進行品類擴張。2025年半年報顯示，公司已有超過90個產品品類、1000多款型號產品。但「以量取勝」的策略，雖然短期內帶來業績增長，卻為產品質量問題埋下隱患。

　　不僅如此，公司重銷售輕研發的問題一直被市場詬病。2020至2024年，公司的銷售費用由4.4億元增至8.64億元，其銷售費用率則由12.03%增至18.17%。相比之下，公司的研發投入每年均不超過2億元，銷售費用是研發費用的4至6倍。這一趨勢在2025年上半年仍在延續：公司銷售費用同比增長8.19%，達到4.3億元，而同期的研發費用為1.06億元。

　　持續的營銷投入雖能在短期內提振銷量，卻難以構築堅實的品牌護城河，更無法從根本上保障產品質量安全。亦有分析指出，公司的產品創新多停留在外觀層面，未能觸及消費者真實痛點。

　　從供應鏈環節來看，儘管小熊電器擁有自有工廠，但其生產模式仍以貼牌代工為主，這種模式削弱了公司對供應鏈和產品質量的控制力，也是公司頻繁被曝出產品質量問題的主因之一。

　　02． 依賴線上渠道，生活小家電業務縮水

　　小熊電器作為小家電企業的代表，在宅經濟的驅動下，公司業績迎來快速增長，並於2019年成功上市。但近年來，隨着行業市場競爭加劇，公司業績增長放緩，並於2024年出現增收不增利的情況。

　　目前，小熊電器的產品涵蓋廚房小家電、生活小家電、個護小家電、母嬰小家電等。2025年上半年，公司實現收入25.35億元，同比增長18.94%；歸母淨利潤2.05億元，同比增長27.32%，扭轉了去年同期營利雙降的情況。

　　證券之星注意到，廚房小家電業務作為公司的第一大收入來源，其在上半年表現一般。報告期內，公司廚房小家電業務實現收入為16.73億元，同比增長5.02%，佔總收入的比重為66.02%。相比於個護、母嬰小家電雙位數及三位數增速，該業務表現並不亮眼。

　　目前，個護小家電業務已成功取代生活小家電，成為公司第二大收入來源。2025年上半年，公司該業務實現收入為3.26億元，同比增速達415.99%，佔總營收的比重由去年同期的2.94%增至12.77%。

　　值得注意的是，小熊電器個護小家電產品大幅增長主要靠去年收購的廣東羅曼智能科技股份有限公司（下稱羅曼智能）所貢獻。2024年7月，正處於業績承壓期的小熊電器以1.5億元收購羅曼智能61.78%股權，以此拓展個人護理小家電業務。

　　2025年上半年，羅曼智能實現營業收入2.86億元，佔公司個護小家電業務的比例高達88%。雖然該業務收入出現大幅增長，但毛利率卻出現下滑。報告期內，公司個護小家電業務毛利率為33.43%，同比下滑了8.29個百分點。

　　小熊電器生活小家電業務的收入則出現下滑。2025年上半年，公司該系列產品實現收入2.06億元，同比下滑13.18%，佔營收的比重由去年同期的11.09%下滑至8.09%。

　　從渠道端來看，公司產品主要通過線上經銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、拼多多、唯品會、抖音等電商平臺進行銷售，線上渠道收入佔比在最高峰時超過90%。

　　實際上，為化解線上銷售佔比較高的風險，公司近年來也在開拓線下及海外銷售渠道，發展線下經銷商和海外經銷商。但結合業績來看，今年上半年，小熊電器來自海外市場的收入為4.12億元，佔總收入的比重不足兩成。公司也在2025年半年報提及，其線上銷售收入佔主營業務收入的比例較大，具有較高的集中度。

　　證券之星還注意到，產品品類的擴張也給公司帶來了一定的庫存壓力。近年來，公司存貨規模呈逐年攀升趨勢，到了2025年上半年，其存貨金額達7.16億元，同比增長17.41%，創上市以來同期新高。（本文首發證券之星，作者|李若菡）

責任編輯：楊紅卜