萬科和萬達算50億元舊賬，王健林又被告了！

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來源：野馬財經

　　萬萬沒想到，萬科與萬達，也走到了對簿公堂的地步。

　　中國地產界的兩大巨頭萬科與萬達，竟因一樁陳年合作糾紛對簿公堂。據公開信息顯示，海南萬駿管理服務有限公司（萬科旗下企業）已就合同糾紛正式起訴大連萬達集團、萬達地產及萬達集團董事長王健林本人，案件定於2025年11月3日在上海市第二中級人民法院開庭審理。

　　圖源：天眼查

　　從「門當戶對」到「對簿公堂」

　　時間倒回2015年5月，萬達與萬科的掌門人在北京高調宣佈「千億級合作」：萬達集團董事長王健林強調「萬達要輕資產化，萬科要提升商業能力」，萬科集團執行副總裁郁亮則稱這是「行業結盟的開始」。

　　彼時雙方簽署的戰略協議中，「住萬科好房，逛萬達廣場」的標語一度刷屏地產圈，被視作房企轉型合作共贏的標杆案例。然而，誰能想到，昔日攜手並進的商業盟友，卻在五年后因一紙協議反目成仇。

　　2019年，萬達與萬科在長春國際影都項目上達成合作，該項目規劃面積達1051平方公里，涵蓋影視基地、文旅綜合體及高端住宅等業態，被視為東北地區標杆性開發項目。萬科通過旗下海南萬駿管理服務有限公司分兩期注資50億元，獲得項目公司15%股權，主要參與住宅開發。

　　然而，合作僅維持兩年后，雙方就產生了分歧：2021年6月，萬科單方面終止協議，要求萬達退還本金及利息合計13.8億元，而萬達認為已償還52.4億元本息，僅願支付差額8-10億元。

　　這3.8億元的缺口，也成了雙方對簿公堂的導火索。

　　2023年6月，萬科向上海虹口法院申請對萬達資產進行訴前保全，大連萬達商管19.8億股權被凍結。這筆股權凍結直接將萬達上市發行REITs基金按下了暫停鍵。

　　更為致命的，是萬達商管為上市簽署的天價對賭協議：三年（截止2023年底）無法成功上市，萬達須回購投資人持有的380億股權，並支付12%的利息，對應着1287億元的股權資產，與雙方爭議的標的額資產13.8億元相比，高達94倍之多，屬於超額凍結。

　　當時，萬科這一操作可謂一劍封喉，無疑打在了萬達的七寸上。

　　儘管雙方曾通過國務院國資委法律顧問劉紀鵬斡旋，提出資產置換等方案，但始終未能達成一致，股權凍結持續至2025年。隨着海南萬駿正式發起訴訟，「萬萬合作」也進入了關鍵節點。

　　限消令僅1天便取消，

　　禍起武漢萬達文旅？

　　萬達最近的煩心事，屬實有點多。這場合同糾紛不過是萬達困局的冰山一角，眼下讓71歲的王健林煩心的，還有剛發酵又迅速解除的限消令風波。

　　9月28日，「限消令」風波在發酵之時，萬達集團內部人士向多家媒體迴應：「此次是由於萬達下屬項目公司經濟糾紛，事實上之前雙方一直在通過多種方式協商解決，我們也正在瞭解具體情況，本次（限高）或因執行層面信息不對稱導致。」

　　僅一天限消令便取消，看來萬達的行動力還是很強的。

　　萬達集團受資金之困兩年多，此前王健林三次成為被執行人，這是首次被限制高消費。該限消令由甘肅省蘭州市中級人民法院發放，案號為（2025）甘01執恢249號，被追債的名單中，除了萬達集團和萬達地產集團有限公司（簡稱「萬達地產」），還有武漢萬達文旅、武漢楚河漢街文化旅遊投資有限公司。

　　圖源：天眼查

　　2017年，萬達集團一口氣將13個文旅項目和76家酒店賣給融創中國，總共賣了600多億元。但萬達並沒有放棄在文旅項目上的野心。

　　2021年萬達拿到了武漢萬達文旅項目，總投資額達500億元，旨在打造集文化、旅遊、商業等多功能於一體的大型綜合體。新項目缺不了啟動資金，這筆錢當然不是自己掏腰包，而是找了光大信託，其背后是光大集團、甘肅國資委、甘肅財政廳、天水市國資委。

　　當年6月，萬達將武漢萬達文旅49%的股權裝到了武漢御創股權投資有限公司，后者由光大信託100%持股，同時將剩下51%的股權質押給光大信託。也就是説，萬達將股權資產委託給光大信託，以此實現融資等相關授信行為，實際上是明股實債，項目的實際控制人仍是萬達。

　　來源：罐頭圖庫

　　本來雙方合作得很愉快，但近年來由於萬達集團經營問題，武漢萬達文旅項目進展緩慢。

　　多次傳出停工、延期交付的問題。對於資方來説，自然也不願意吃虧，於是打起了官司。

　　光大信託和萬達的官司不止一起。2023年7月，光大信託向法院申請訴前財產保全，請求凍結萬達地產、萬達集團名下2.9億余元銀行存款，或者查封扣押等同價值財產。法院審查之后認為符合法律規定，於是就凍結了萬達集團賬户。

　　被執行金額超52億元，

　　3000億負債壓頂

　　1.86億元的執行標的，讓萬達及王健林陷入被限高的被動局面，折射出萬達的債務和流動性壓力。

　　根據天眼查信息，萬達集團有10條被執行人信息，被執行總金額達52.63億元，執行法院包括北京金融法院、上海金融法院、蘭州市中級人民法院、鄭州市中級人民法院等，單筆執行金額均在1億元以上，最大一筆超過24億元。立案時間集中在2025年。

　　圖源：天眼查

　　大部分案件都未披露申請執行人信息，在10起執行案件中，只有1起披露了。在（2025）渝87執3849號案件中，中國銀行（601988.SH）成都錦江支行向成渝金融法院申請執行，被執行人是萬達集團、萬達地產、成都青白江萬達廣場置業有限公司，執行標的金額3.31億元；申請凍結了萬達地產1億元股權數額；申請成都青白江萬達廣場置業有限公司及其法定代表人甯佐夫、萬達地產及其法定代表人劉詩文限制高消費。

　　萬達地產及劉詩文此前已數次被限高。天眼查披露的信息顯示，萬達地產目前有129條被限高信息；失信被執行人信息5條，涉案總金額12.07億元；被執行人信息424條，被執行總金額18.62億元。而劉詩文2025年以來已有79條限高信息。

　　在申請執行人信息中還看到了上海國際信託有限公司（簡稱「上海信託」）的身影。根據（2024）滬74民初474號案件信息，上海信託因金融借款合同糾紛起訴萬達集團、萬達地產及天津靜海萬達房地產開發有限公司，2025年8月被執行4.08億元。

　　此外，萬達名下還有47條股權凍結信息，股權分佈在旗下數家關聯企業。9月1日，萬達旗下兩家金融機構分別新增一條股權凍結信息，上海萬達網絡金融服務有限公司（簡稱「萬達網絡金融」）、上海萬達小額貸款有限公司（簡稱「萬達小貸」）股權數額分別累計凍結85.63億元，8.4億元。

　　萬達商管是萬達集團的核心資產，萬達集團持有其40%股份。根據「小債看市」發佈的信息，截至2023年三季度末，萬達商管總資產6115.83元，總負債3033.6億元，淨資產為3082.24億元，資產負債率為49.6%。

　　在今年6月24日《新財富》發佈的2025年500創富榜中，王健林、王思聰父子以588.1億元的身價排在第51位，相較於前一年的1408.4億元身價縮水了一大半，排名也由第9名大幅滑落。

　　來源：罐頭圖庫

　　萬達的債務危機很大程度上源於早年簽訂的「對賭協議」。

　　2014年，大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱「萬達商業」）赴港上市，但股價表現不理想，市盈率在5倍左右，而在2015年牛市背景下，不少A股房產公司市盈率高達幾十倍。王健林認為萬達商業價值被低估。

　　兩年后，萬達商業從香港退市並簽訂對賭協議，與投資者簽訂協議承諾，若未能在2018年8月底前在A股上市，將回購全部股權並支付10-12%的年息。這一條款最終觸發，使萬達面臨數百億的償付壓力。

　　2018年1月，萬達商業引入騰訊、蘇寧、京東、融創四家戰略投資者，以340億元收購其香港退市時投資人持有的14%股份。

　　王健林承諾在1-2年內消化房地產業務，不再進行房地產開發，成為純粹的商業運營管理企業，由此萬達商業一分為二，獨立出萬達地產、萬達商管。根據所籤協議，萬達商管最晚要在2023年10月31日前完成A股上市，否則需向投資者支付高達約440億元的本息回購款。

　　這一連串的對賭協議形成了巨大的剛性債務壓力，迫使萬達不得不大規模出售核心資產以回籠資金，最終導致公司流動性持續承壓，陷入債務困境。

　　一年「甩賣」85個萬達廣場，

　　王健林手里還有多少籌碼？

　　近兩年王健林的日子應該並不好過，從過去的「買買買」擴張者，變成了一個「賣賣賣」救火隊長。

　　2023年起，萬達將其持有的萬達電影51%股權，分多次轉讓給了中國儒意和北京萬達投資股東。至此，王健林和萬達集團基本失去了對這家曾經亞洲最大的電影院線的控制權。這筆交易回籠資金約60億元。

　　萬達集團早在2019年之前曾經計劃出售旗下的金融資產，為其控股的百年人壽尋找買家，但變賣過程一波三折，至今仍未出手。不過2024年百年人壽增資之后，當地國資成為第一大股東，萬達集團退居次席，意味着其在金融投資領域開始收縮。

　　2024年是萬達資產出售的「大年」，其中最引人注目的是萬達廣場的批量易主，接盤方包括新華保險、陽光人壽等。

　　2024年除了累計轉讓26座萬達廣場，還出售了美國傳奇影業股權，1.6億英鎊出售英國豪華遊艇製造商聖汐國際。2025年4月，萬達還以24.97億元把萬達酒店管理公司賣給了同程旅行。「財聯社」報道稱，這筆交易可為王健林帶來約15億元分紅現金。

　　今年5月26日，多家媒體報道，5大「接盤俠」將組建合營公司收購大連萬達商管旗下48座萬達廣場的100%股權，收購方包括太盟（珠海）管理諮詢合夥企業（有限合夥）（簡稱「太盟珠海」）、高和豐德（北京）企業管理服務有限公司（簡稱「高和豐德」）、騰訊控股有限公司、北京市潘達商業管理有限公司（簡稱「京東潘達」）、陽光人壽保險股份有限公司（簡稱「陽光人壽」）。今年以來已累計出售85個萬達廣場。

　　據國家市場監管總局5月21日發佈的最新信息，該筆交易已被無條件批准。除了太盟、騰訊、陽光人壽等與萬達有過商業合作的「老朋友「外，其他兩家公司其實也不是新人，其中京東潘達的實控人是京東集團股份有限公司，實控人劉強東；高和豐德的實控人則是高和資本的蘇鑫。如48座萬達廣場能最終完成交易，或將幫助前首富王健林緩解現金流危機。

　　據「第一財經」2024年5月報道，當時有知情人士表示，萬達集團旗下自持廣場近300座，按之前出售的萬達廣場資產價值計算，每個廣場的估值約為15億元，300座廣場的估值應為4500億元左右。結合之前出售的約26座萬達廣場，再算上這次出售的48座萬達廣場，萬達集團旗下自持的萬達廣場應該還有220座以上。

　　「這次參與收購48座萬達廣場的投資人中，太盟亞洲、高和資本等作為私募股權投資機構，也有過多次拿下標的公司控制權的案例。此次收購萬達廣場，可能是看中了萬達廣場在商業地產領域的價值和潛力，為以后通過上市退出、股權轉讓、資產證券化等方式完成投資套現做準備。」中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示。

　　來源：罐頭圖庫

　　賣了這麼多資產，王健林手里還有幾張牌可打？萬達的流動性危機何時能度過？

　　萬達廣場仍是最大也是最硬的一張牌。截至2025年9月，萬達集團仍有520座萬達廣場在運營，其中200多座為自持廣場。萬達廣場持續的租金和物業收入將是其應對當前債務危機、維持穩定現金流的最重要保障，也是其推動「輕資產」戰略轉型、與投資者談判的核心底氣所在。

　　萬達商管已四次遞表失敗，且未來上市路途充滿迷霧。截至2025年三季度，萬達商管短期債務662億元，而賬面現金僅133億元，流動性缺口高達529億元。不過其500億余元年租金運營能力，仍是其強硬的底氣。2023年底引入600億注資后，王健林對珠海萬達商管的持股比例由60%降至40%，失去控制權，不過股權被稀釋之后，上市的對賭壓力減輕。

　　事實上，王健林尚未「躺平」——

　　萬達集團對外投資企業中仍有24家在存續期，包括萬達商管、萬達網絡金融、萬達文化、百年人壽、萬達小貸等，其中持股超過50%的有15家，王健林控制的企業中有76家在存續期。

　　50億舊賬之外，這位老將能否在債務到期前盤活棋子，你覺得萬達能在在訴訟與自救的夾縫中，找到新的出路嗎？