【太平洋金融|點評】光大銀行2025年中報點評：特色業務優勢鮮明，資產質量保持穩定

（來源：觀夏策略隨筆）

事件：光大銀行發佈2025年半年度報告。2025年上半年，公司實現營業收入659.18億元，同比-5.57%；實現歸母淨利潤246.22億元，同比+0.55%；ROE（加權）為9.13%，同比-0.38pct。截至2025H1末，公司不良率為1.25%，較上年末持平。

規模穩健擴張，信貸投放聚焦重點領域。資產端，2025年6月末貸款總額為4.08萬億元，較上年末+3.82%。對公貸款貢獻主要增量，較上年末+8.60%至2.50萬億元。公司圍繞「五篇大文章」，加大重點領域支持力度，科技型企業貸款、綠色貸款、普惠貸款分別較上年末+9.88%、+12.37%、+3.95%。存款端，2025年6月末公司存款總額為4.25萬億元，較上年末+5.39%；其中對公、零售存款分別較上年末+5.87%、+4.78%至2.82萬億元、1.35萬億元。三大北極星指標穩健增長，公司金融業務FPA達5.41萬億元，零售金融業務AUM達3.10萬億元，較上年末+4.97%。

資產收益率下行拖累營收，撥備反哺支撐利潤。2025年上半年公司利息淨收入同比-5.57%至454.32億元。2025年上半年公司淨息差為1.40%，同比-14bp；生息資產收益率、付息負債成本率分別為3.31%、2.00%，同比分別-52bp、-37bp。資產端收益率在LPR下調等因素影響下快速下行，導致利息淨收入承壓。2025年上半年公司中間業務淨收入同比-0.85%至104.43億元，降幅顯著收窄，主要受銀行卡服務手續費收入下降拖累，但財富管理與雲繳費優勢支撐下，理財服務手續費和結算與清算手續費收入實現較快增長。公司計提信用減值損失159.02億元，同比-21.4%，對盈利形成有力支撐。

資產質量穩定，資本充足小幅下行。截至2025年6月末，公司不良率、關注率分別為1.25%、1.80%，不良率與上年末持平，關注率較上年末-4bp。風險抵補能力方面，撥備覆蓋率為172.47%，較上年末-8.12pct。分行業看，房地產業、製造業是不良貸款的主要來源。截至2025年6月末，公司核心一級資本充足率、一級資本充足率、總資本充足率分別為9.49%、11.55%、13.53%，較上年末分別-33bp、-43bp、-60bp，主要受風險加權資產增長及利潤分配等因素影響。

投資建議：公司積極推進「5、6、6」戰略落地，加大重點領域信貸支持，財富管理、雲繳費等特色業務轉型構築差異化優勢，資產質量保持穩健。預計2025-2027年公司營業收入為1317.41、1336.76、1365.91億元，歸母淨利潤為404.27、410.24、420.56億元，每股淨資產為8.56、9.11、9.58元，對應10月10日收盤價的PB估值為0.39、0.37、0.35倍。維持「買入」評級。

風險提示：宏觀經濟下行、資產質量惡化、息差持續收窄

報告信息

注：文中報告節選自太平洋證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《光大銀行2025年中報點評：特色業務優勢鮮明，資產質量保持穩定》

對外發布日期：2025年10月12日

證券分析師：夏羋卬

資格編號：S1190523030003

研究助理：王子欽

資格編號：S1190124010010

郵箱：xiama@tpyzq.com

報告發布機構：太平洋證券股份有限公司

（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）

投資評級

看好：預計未來6個月內，行業整體回報高於滬深300指數5%以上；

中性：預計未來6個月內，行業整體回報介於滬深300指數-5%與5%之間；

看淡：預計未來6個月內，行業整體回報低於滬深300指數5%以下。

買入：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅在15%以上；

增持：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介於5%與15%之間；

持有：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介於-5%與5%之間；

減持：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介於-5%與-15%之間；

賣出：預計未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅低於-15%以下。

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