「避險天堂」不再平靜？外資攪動日本國債風雲

智通財經APP獲悉，近期，政治動盪與央行加息疑慮加劇了投資者的不確定性，大量外資湧入日本超長期國債，使得原本平穩的收益率曲線出現更為劇烈的波動。

隨着市場對下任首相執政期間支出變化，以及日本央行加息時點的預期不斷調整，日本國債收益率曲線(反映各期限債券收益率水平的指標)近期出現顯著變化。

本月，財政鴿派候選人高市早苗當選日本執政黨領袖，並有望出任首相。這一消息推動30年期日本國債收益率飆升至歷史高點。

但此后，由於市場質疑高市早苗能否獲得議會足夠支持以鎖定首相職位，30年期國債收益率回落，短期利率也隨之震盪。

野村證券高級利率策略師Tomoaki Shishido表示，收益率的這種拉鋸式波動，主要受海外投資者的長期國債持倉影響，這些投資者「熱衷於根據政治信號進行押注」。

日本證券業協會的數據顯示，截至8月，海外投資者已連續8個月淨買入日本超長期國債。今年4月，他們對這類債券的月度買入額創下2.3萬億日元(約合155.6億美元)的紀錄，遠超傳統主要買家——日本國內壽險公司的購買規模。

「我們仍對日本國債整體久期保持低配，因為我們預計日本央行的行動可能會比市場預期的更快一些，」普信集團駐香港固定收益投資組合經理Vincent Chung表示。

「考慮到30年期國債的吸引力，我們已開始逐步調整低配倉位……我認為，鑑於收益率曲線已趨陡峭，當前長端(國債)仍具備吸引力。」

日本央行去年取消了負利率政策，並仍在堅持漸進式加息路徑，這與多數其他主要央行的寬松政策形成鮮明對比。這種緊縮舉措重新激活了日本市場的相對價值交易，即投資者通過同時做多收益率曲線一端、做空另一端來獲利。

「當日本央行維持負利率政策時，短期債券的波動空間有限，」大和證券首席經濟學家Toru Suehiro表示，「但現在曲線兩端均出現波動，投資者因此更容易對曲線形態進行押注。」

10月4日，高市早苗在決勝投票中勝出，當選執政黨自民黨領袖，有望成為日本首位女性首相。但上周自民黨長期執政夥伴公明黨退出執政聯盟后，其執政前景驟然生變。

此外，日本央行本月還將召開貨幣政策會議。當前市場預計此次會議加息的概率僅為20%，而本月初這一概率還接近40%。

Asset Management One全球固定收益部門負責人Kentaro Hatono表示，在投資者圍繞上述事件雙向押注的背景下，曾經平穩的日本國債市場面臨更多波動風險。

「投資者越來越難以將國債視為避險資產，」Hatono坦言。