招商證券：維持騰訊控股(00700)「強烈推薦」評級 AI生態佈局迭代加速

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，維持騰訊控股(00700)「強烈推薦」投資評級。公司主營業務穩健，核心遊戲業務表現亮眼，AI賦能下廣告等各業務條線效益顯著提升，微信小店升級下電商生態也逐步完善，雲業務有望逐步起量，同時高毛利業務佔比上升有望持續支撐公司利潤率改善。該行持續看好公司社交流量優勢下各項AI相關業務推進，疊加股份回購下股東回報可期。

公司持續在AI領域加大投入並取得獲益，1)微信方面，AI功能進一步豐富，賦能更多應用場景，如在內容瀏覽中提供關鍵詞智能檢索，為微信小店商家提供智能客服回覆，以及支持對視頻號內容自動文字總結等;2)遊戲方面，AI賦能內容製作及虛擬隊友等功能，加大《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲內應用，對吸引玩家的營銷方案也有所賦能;3)廣告方面，進一步加大AI在創作、投放、推薦及效果分析中的應用，提升點擊率和轉化率及廣告主回報。

目前公司AI能力已經對廣告及長青遊戲等業務產生了實質性的貢獻，C端應用元寶DAU排名國內AI原生應用Top3，9月28日混元發佈並開源原生多模態生圖模型「混元圖像3.0」，並在LMArena發佈的文生圖榜單中位居第一。隨着公司進一步加大了對元寶應用與微信內AI等新AI機遇的投入，短期內對可能帶來成本上升，但該行認為公司現有高質量收入帶來的經營槓桿將有助於消化相關影響，保持財務穩健，且相關應用場景的落地有望加速，帶來業績增長增量空間。