冷冬預期或催化煤炭需求，煤炭ETF收漲2.97%

10月16日，市場衝高回落，三大指數盤中一度集體翻綠。板塊方面，煤炭、保險、港口航運等板塊漲幅居前，貴金屬、半導體、風電等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指漲0.1%，深成指跌0.25%，創業板指漲0.38%。ETF方面，國泰中證煤炭ETF（515220）收漲2.97%，成分股中，大有能源（600403.SH）、寶泰隆（601011.SH）漲停，中煤能源（601898.SH）漲7.35%。

消息面上，需求端看，冷冬預期增加，靜待冬季需求釋放。考慮到三季度高温因素及上年四季度基數偏低因素，中電聯預計今年下半年用電量增速高於上半年，2025年全國全社會用電量同比預計增長5%~6%。此外，2025年秋冬或有雙重拉尼娜天氣發生，我國冷冬概率增加，利於11月、12月冬季需求釋放。

近期煤炭板塊利好不斷，國家發改委與市場監管總局發佈《關於治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》，明確了治理價格無序競爭的相關具體舉措，將通過規範經營者定價行為、完善行業成本標杆、依法依規實施懲戒等措施，維護市場價格秩序，反內卷行情催化再起。

國盛證券表示，煤炭板塊在2025年下半年由於煤價反彈，煤企利潤有望改善，且四季度煤價具有向上彈性，看好煤炭板塊四季度反彈。供應方面，由於降雨和查超產等因素影響，預計全年原煤產量將微降，而進口量則預計全年降幅約為16%。需求方面，冷冬預期增加，有利於冬季需求釋放。庫存方面，各環節庫存壓力較上半年明顯緩解，支撐煤價反彈。價格方面，供應收縮預期抬高煤價底部，旺季需求釋放或打開煤價上行空間。

開源證券表示，周期與紅利雙邏輯，可以關注煤炭板塊佈局機會。周期彈性。當前動力煤和煉焦煤價格仍處於歷史低位，為反彈提供了空間。隨着供給端「查超產」政策推動產量收縮，以及需求端「金九銀十」旺季非電煤需求預期回暖，煤炭供需基本面有望持續改善，兩類煤種價格均具備向上彈性。穩健紅利。從中報數據看，即便在2025年盈利整體承壓的背景下，多數煤企依然保持了較高的股息率；儘管行業利潤同比大幅下滑，並未動搖煤企分紅意志，仍有6家上市煤企發佈中期分紅方案。資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行為存在情緒上的脈衝，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到佈局時點。