【中銀交運王靖添團隊】假期出貨放緩原油運價下跌，2025年國慶中秋假期國際航線恢復——交通運輸行業周報

（來源：市場投研資訊）

航運方面，假期出貨放緩原油運價下跌，集運遠洋航線運價反彈。航空方面，深圳出臺低空支持經濟發展政策細則，2025年國慶中秋假期國際航線恢復。物流與交通新業態方面，2025年我國快遞業務量提前37天實現1500億件，圓通與惠州市簽署戰略合作協議。

①假期出貨放緩原油運價下跌，集運遠洋航線運價反彈。10月9日，上海航運交易所發佈的中國進口原油綜合指數（CTFI）報1407.48點，較9月25日下跌26.2%。本周VLCC市場假期過后中東航線明顯降温，總成交量遠低於周均水平，大西洋和美灣航線出貨量也同時下滑，各主要裝港成交運價均出現下降。長假期間，租家整體放緩出貨節奏，大西洋長航線走弱使船位相較節前有所緩解，基本面開始逐漸向租家傾斜。目前，隨着節后租家陸續開工，中東航線可用運力消耗較假期間有所提高，成交運價暫時有止跌跡象，若短期內出貨量未能持續回升，運價或仍將維持下行趨勢。歐線方面，本周運輸需求在長假后表現平穩，市場運價經過持續調整后出現反彈。10月10日，上海港出口至歐洲基本港市場運價為1068美元/TEU，較上期上漲10.0%。美線方面，本周運輸需求出現企穩跡象，推動市場運價小幅上漲。10月10日，上海港出口至美西和美東基本港市場運價分別為1468美元/FEU和2452美元/FEU，分別較上期上漲0.5%、2.8%。②深圳出臺低空支持經濟發展政策細則，2025年國慶中秋假期國際航線恢復。近日，深圳市交通運輸局發佈了《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施實施細則》，自2025年10月9日起施行，至2026年12月31日有效。2025年國慶、中秋假期，全國民航累計運輸旅客1913.8萬人次，日均239.2萬人次，同比增長3.2%，中外航空公司日均執行國際客運航班超過2000班，同比增長11.1%。③2025年我國快遞業務量提前37天實現1500億件，圓通與惠州市簽署戰略合作協議。據國家郵政局消息，截至10月11日，2025年我國快遞業務量突破1500億件，較2024年提前37天達成這一目標。9月29日，廣東省惠州市人民政府與上海圓通蛟龍投資發展（集團）有限公司簽署了粵港澳大灣區供應鏈樞紐建設戰略合作協議。

1.1假期出貨放緩原油運價下跌，集運遠洋航線運價反彈

事件：周四，中東灣拉斯坦努拉至寧波27萬噸級船運價（CT1）報WS69.19，較9月25日下跌30.99%。

原油運價大幅下降。10月9日，上海航運交易所發佈的中國進口原油綜合指數（CTFI）報1407.48點，較9月25日下跌26.2%。本周VLCC市場假期過后中東航線明顯降温，總成交量遠低於周均水平，大西洋和美灣航線出貨量也同時下滑，各主要裝港成交運價均出現下降。長假期間，租家整體放緩出貨節奏，大西洋長航線走弱使船位相較節前有所緩解，基本面開始逐漸向租家傾斜。目前，隨着節后租家陸續開工，中東航線可用運力消耗較假期間有所提高，成交運價暫時有止跌跡象，若短期內出貨量未能持續回升，運價或仍將維持下行趨勢。

集運遠洋航線運價反彈。歐線方面，本周運輸需求在長假后表現平穩，市場運價經過持續調整后出現反彈。10月10日，上海港出口至歐洲基本港市場運價為1068美元/TEU，較上期上漲10.0%。美線方面，本周運輸需求出現企穩跡象，推動市場運價小幅上漲。10月10日，上海港出口至美西和美東基本港市場運價分別為1468美元/FEU和2452美元/FEU，分別較上期上漲0.5%、2.8%。

1.2深圳出臺低空支持經濟發展政策細則，2025年國慶中秋假期國際航線恢復

事件：近日，深圳市交通運輸局發佈了《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施實施細則》，自2025年10月9日起施行，至2026年12月31日有效。2025年國慶、中秋假期，全國民航累計運輸旅客1913.8萬人次，日均239.2萬人次，同比增長3.2%，中外航空公司日均執行國際客運航班超過2000班，同比增長11.1%。

近日，深圳市交通運輸局發佈了《深圳市支持低空經濟高質量發展的若干措施實施細則》（以下簡稱《實施細則》），自2025年10月9日起施行，至2026年12月31日有效。《實施細則》明確了四類低空資助項目，包括載人eVTOL和無人駕駛航空器適航取證、低空物流市場擴展、通航短途運輸航線開通、以及低空經濟技術創新。針對載人eVTOL和無人駕駛航空器適航取證項目，《實施細則》規定，對獲得中國民航局頒發的型號合格證和生產許可證，並在深圳運營的企業，提供最高1500萬元的單項獎勵。具體而言，載人eVTOL一次性獎勵1500萬元，大型無人駕駛航空器獎勵500萬元，中型無人駕駛航空器獎勵300萬元。在低空物流市場方面，政策設置了針對新開航線和飛行架次的差異化獎勵標準。例如，小型無人駕駛航空器每條新開航線年度飛行架次達5000架次以上的一次性獎勵20萬元，首年飛行架次達2萬架次獎勵40萬元，每增加2萬架次追加40萬元。大、中型無人駕駛航空器的新開航線年度飛行架次達1000架次以上的，獎勵35萬元，首年總飛行架次達2萬架次獎勵80萬元，之后每增2萬架次追加80萬元。為促進低空交通網絡建設，《實施細則》還設立了通航短途運輸航線資助項目，對境內航線和深港跨境航線提供資助支持。境內航線每年執行100架次的，獎勵30萬元，年度總飛行架次達100架次獎勵30萬元，增加飛行架次每100架次追加30萬元。深港跨境航線航點位於深圳與香港口岸且常態化運營的，航線一次性獎勵100萬元，年度總飛行架次達100架次獎勵50萬元，增加飛行架次每100架次追加50萬元。此外，深圳還推動低空經濟技術創新，設立高端創新載體資助項目，資助民航重點實驗室及相關企業、院校和科研機構，最高可獲得1000萬元資助。

2025年國慶、中秋假期（10月1日至8日），全國民航累計運輸旅客1913.8萬人次，日均239.2萬人次，同比增長3.2%。日均客座率為87.9%，比2024年增加了3.5個百分點。10月1日的客流量達247.5萬人次，創下國慶假期歷史新高。假期期間，民航單位精心組織保障工作，確保了運輸安全和順暢。颱風「麥德姆」帶來的不利天氣因素被有效應對，確保了民航的平穩運行。國內方面，京津冀、長三角、粵港澳、成渝四大城市羣間航線客流最為集中。廣州白雲、上海浦東、北京首都、深圳寶安等大中型機場的客流量居全國前列。部分旅遊城市的中小機場客流量實現增長，湘西、阿勒泰等機場的客流增幅超過50%。國際方面，中外航空公司日均執行國際客運航班超過2000班，同比增長11.1%。東亞和東南亞等傳統旅遊目的地繼續吸引大量旅客，航班量保持增長。同時，至俄羅斯、蒙古、烏茲別克斯坦等周邊國家的航班量有所增加，航空公司也加大了至阿聯酋、英國、瑞士等遠程航線的運力投入，以滿足市場需求。

機場方面： 2025.10.4-2025.10.10：國內進出港執飛航班量TOP5機場依次是上海浦東機場（10559班次）、廣州白雲機場（10373班次）、北京首都機場（8367班次）、深圳寶安機場（8120班次）、成都天府機場（7821班次）。各樞紐機場國內航班量周環比變化：首都-13.22%、大興-13.02%、雙流-12.23%、江北-11.62%、浦東-11.99%、虹橋-12.90%、白雲-13.25%、寶安-13.09%、三亞-2.24%、海口-20.98%、蕭山-12.99%、天府-11.35%、咸陽-13.17%。

1.3 2025年我國快遞業務量提前37天實現1500億件，圓通與惠州市簽署戰略合作協議

事件：據國家郵政局消息，截至10月11日，2025年我國快遞業務量突破1500億件，較2024年提前37天達成這一目標。9月29日，廣東省惠州市人民政府與上海圓通蛟龍投資發展（集團）有限公司簽署了粵港澳大灣區供應鏈樞紐建設戰略合作協議。

據國家郵政局消息，截至10月11日，2025年我國快遞業務量突破1500億件，較2024年提前37天達成這一目標，顯示出快遞市場規模的持續增長。今年以來，我國通過加速推進中西部地區市級分撥中心、縣級配送中心和鄉鎮服務站的標準化建設，提升了整體快遞服務能力。特別是陝西、新疆、貴州、青海等地，前8個月的快遞業務量增幅均超過30%。目前，全國已建成1300個規模以上的郵快件處理中心，超過400個專業物流園區，並且42萬個村級寄遞物流綜合服務站實現了城鄉全覆蓋。此外，科技創新為行業注入了新動能，數千輛無人車和300多架無人機投入運營，推動了近300萬件的無人機配送量。隨着分撥中心、快遞網點和智能調度系統的深度融合，我國已經建設了世界領先的智能化物流網絡，全面支撐了線上消費的增長，前8個月郵政快遞業助力全國網上零售額同比增長9.6%。

9月29日，廣東省惠州市人民政府與上海圓通蛟龍投資發展（集團）有限公司簽署了粵港澳大灣區供應鏈樞紐建設戰略合作協議。協議旨在推動大灣區跨境電商產業與物流樞紐的進一步發展，提升區域內的物流運輸與供應鏈效率。近年來，大灣區跨境電商產業發展迅速，2024年廣東跨境電商進出口總值達到7454億元，佔全國比重超過三分之一，成為全國跨境電商的核心區。大灣區內地9市的外貿規模創新高，佔廣東進出口總值的比重提升至96%。得益於世界級產業集羣、國際一流港口物流、領先的科技創新生態和「一國兩制」制度優勢，粵港澳大灣區已成為全球跨境電商發展的創新高地。圓通在粵港澳大灣區的供應鏈樞紐項目將專注於物流貨運、跨境物流商貿以及國產貨運飛機營運基地等領域，採用「互聯網+速遞+航空+產業」的新型產業集羣模式，推動惠州更深度融入「一帶一路」，並構建立體多式聯運物流體系。此舉將助力空港經濟高質量發展，以市場客户體驗為核心，為客户創造更多價值。此外，圓通近年來加速智能化升級，全面應用人工智能技術，提升經營效益，優化客户體驗。公司還積極拓展國際物流市場，推動「1+7」國際網絡佈局，支持中國產品與服務的跨境出口，為全球物流供應鏈的互聯互通提供助力，併爲實現國內國際雙循環新發展格局做出貢獻。

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行業高頻動態數據跟蹤

2.1航空物流高頻動態數據跟蹤

2.1.1價格：波羅的海空運價格指數環比上升，同比下降

航空貨運價格：截至2025年10月6日，上海出境空運價格指數報價4621.00點，同比-5.3%，環比+1.3%。波羅的海空運價格指數報價2077.00點，同比-4.2%，環比+1.9%；中國香港出境空運價格指數報價3649.00點，同比-2.3%，環比+1.5%；法蘭克福空運價格指數報價822.00點，同比-5.3%，環比-3.2%。

2.1.2 量：2025年9月貨運執飛航班量國內航線同比上升，國際航線同比上升

2025年9月貨運國內執飛航班量同比上升，國際航線同比上升。根據航班管家數據，2025年9月，國內執飛貨運航班7604架次，同比+3.05%；國際/港澳臺地區執飛貨運航班13250架次，同比+15.86%。

2.2航運港口高頻動態數據跟蹤

2.2.1 內貿集運運價指數上升，干散貨運價上升

集運：SCFI指數報收1160.42點，運價上升。2025年10月10日，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）報收1160.42點，周環比+4.12%，同比-43.74%；2025年10月10日，中國出口集裝箱運價指數（CCFI）報收1014.78點，周環比-6.68%，同比-31.29%，分航線看，美東航線、歐洲航線、地中海航線、東南亞航線周環比-7.06%/-8.19%/-8.41%/-2.20%，同比-27.57%/-40.29%/-37.40%/-17.34%。

內貿集運：內貿集運價格周環比上升，PDCI指數報收1036點。2025年10月10日，中國內貿集裝箱運價指數（PDCI）為1036點，周環比+1.57%，同比+3.70%。

干散貨：BDI指數環比上升，報收1936點。2025年10月10日，波羅的海乾散貨指數（BDI）報收1936點，周環比+1.84%，同比+8.16%，分船型看，巴拿馬型、海岬型、輕便型、輕便極限型運價指數分別報收1764/2799/873/1402點，環比+6.14%/+2.75%/+0.58%/-3.11%，同比+21.24%/+1.60%/+21.76%/+10.05%。我們認為BDI中長期走勢需要觀察全球工業經濟恢復情況，可以持續動態跟蹤世界鋼鐵產量、澳大利亞和巴西鐵礦石出口、中國煤炭進口等指標。

2.2.2量：2025年1-8月全國港口貨物、集裝箱吞吐量分別為120.26億噸/23443萬標箱

2025年1-8月，全國港口完成貨物吞吐量120.26億噸，同比增長4.4%，其中內貿貨物吞吐量實現83.20億噸，外貿貨物吞吐量實現37.06億噸，同比增長2.7%。完成集裝箱吞吐量23443萬標箱，同比增長6.3%。

2.3快遞物流動態數據跟蹤

2.3.1快遞業務量及營收

2025年8月快遞業務量同比上升12.29%，快遞業務收入同比增加4.24%。2025年8月月度快遞業務量161.5億件，同比增加12.29%，環比減少1.52%，快遞業務收入完成1189.6億元，同比增加4.24%，環比減少1.39%；2025年1-8月累計快遞業務量1282.0億件，同比增加17.80%，2025年1-8月快遞業務收入9583.7億元，同比增長9.17%。

順豐控股：2025年8月快遞業務量14.06億票，同比上升34.80%，環比上升2.11%，業務收入186.57億元，同比上升14.14%，環比與7月持平。

圓通速遞：2025年8月快遞業務量25.11億票，同比上升11.06%，環比下降2.79%，業務收入53.90億元，同比上升9.82%，環比上升0.35%。

申通快遞：2025年8月快遞業務量21.47億票，同比上升10.90%，環比下降1.56%，業務收入44.34億元，同比上升14.48%，環比上升3.43%。

韻達股份：2025年8月快遞業務量21.45億票，同比上升8.72%，環比下降0.79%，業務收入41.19億元，同比上升5.16%，環比下降0.02%。

2.3.2快遞價格

順豐控股：2025年8月單票價格13.27元，同比-15.32%（-2.40元）,環比-2.07%（-0.28元）。

韻達股份：2025年8月單票價格1.92元，同比-3.52%（-0.07元）,環比+0.52%（+0.01元）。

申通快遞：2025年8月單票價格2.06元，同比+3.00%（+0.06元）,環比+4.57%（+0.09元）。

圓通速遞：2025年8月單票價格2.15元，同比-0.92%（-0.02元）,環比+3.37%（+0.07元）。

2.3.3快遞行業市場格局

2025年8月快遞業品牌集中度指數CR8為86.90。2025年8月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為86.90，同比增長2.00%，環比與7月持平。

順豐控股：8月順豐的市佔率為8.71%，同比+1.45pct，環比+0.31pct。

圓通速遞：8月圓通的市佔率為15.55%，同比-0.17pct，環比-0.20pct。

韻達股份：8月韻達的市佔率為13.28%，同比-0.44pct，環比+0.10pct。

申通快遞：8月申通的市佔率為13.29%，同比-0.17pct，環比與7月持平。

2.4航空出行高頻動態數據跟蹤

2.4.1 10月第一周國際日均執飛航班量同比上升

2025年10月第一周國際日均執飛航班1940次，環比-0.16%，同比+13.44%。2025年10月4日至2025年10月10日，國內日均執飛航班14039.29架次，環比-2.41%，同比+2.92%；國際日均執飛航班1940次，環比-0.16%，同比+13.44%。

國內飛機日利用率環比上升。2025年10月4日﹣2025年10月10日，中國國內飛機利用率平均為8.46小時/天，較上周日均下降0.10小時/天；窄體機利用率平均為8.46小時/天，較上周日均下降0.10小時/天；寬體機利用率平均為10.01小時/天，較上周日均值下降0.09小時/天。

2.4.2國外航空出行修復進程

2025年10月6日至2025年10月10日，美國國際航班日均執飛航班1183.79架次，周環比-3.38%，同比+8.18%。

2025年10月6日至2025年10月10日，泰國國際航班日均執飛航班672.57架次，周環比+1.49%，同比+15.31%。

2025年10月6日至2025年10月10日，印尼國際航班日均執飛航班572.14架次，周環比-0.32%，同比+7.14%。

2025年10月6日至2025年10月10日，英國國際航班日均執飛航班2714.86架次，周環比-0.57%，同比+22.54%。

2.4.3重點航空機場上市公司經營數據

2025年8月吉祥、春秋、國航、南航、東航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年8月，南航、國航、東航可用座公里分別相對去年同比增長6.22%、2.28%、6.76%，恢復至19年同期的112.06%、128.07%、119.60%；吉祥、春秋、海航8月可用座公里恢復至19年同期的140.23%、142.68%、89.00%，部分航司已遠超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、國航、海航、吉祥8月收入客公里分別同比+0.80%、+5.97%、+3.23%、+3.05%，南航、國航、海航、吉祥已恢復至19年同期的103.29%、175.62%、239.53%、186.52%。

2.5公路鐵路高頻動態數據跟蹤

2.5.1 公路整車貨運流量變化

2025年10月6日-2025年10月10日，由中國物流與採購聯合會和林安物流集團聯合調查的中國公路物流運價指數為1049.35點，比上周回升0.05%。分車型看，各車型指數環比有所回升。其中，整車指數為1054.79點，比上周回升0.05%；零擔輕貨指數為1026.46點，比上周回升0.02%；零擔重貨指數為1054.50點，比上周回升0.05%。10月6日-10月10日，公路物流需求小幅回暖，運力供給總體平穩，運價指數小幅回升。從后期走勢看，傳統生產旺季帶動下運價指數可能震盪回升。根據交通運輸部數據顯示，9月29日—10月5日，全國高速公路貨車通行4413.7萬輛，環比下降27.55%。

2025年9月，中國公路物流運價指數為105.1點，環比回升0.01%。2025年9月份，由中國物流與採購聯合會和林安物流集團聯合調查的中國公路物流運價指數為105.1點，環比回升0.01%，同比回升0.6%。從月內看，第一周運價指數環比回升，第二周運價指數總體平穩，第三、四周運價指數環比回落。

9月29日-10月5日，國家鐵路運輸貨物8043.1萬噸，環比增長0.95%。根據交通運輸部發布數據顯示，2025年8月，全國鐵路貨運周轉量為3167.01億噸公里，同比上升8.80%。

9月20日-9月26日，查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均72.43元/噸；9月22日-9月28日，通車數環比上漲0.64%，日平均通車1139.57輛。查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費環比上漲，9月20日-9月26日均值達72.43元/噸。

A股交運上市公司為127家；交運行業總市值為33190.03億元，佔總市值比例為2.82%。截至10月10日，市值排名前10的交通運輸上市公司：京滬高鐵（601816.SH）2519.67億元、中遠海控（601919.SH）2145.41億元、順豐控股（002352.SZ）2059.19億元、上港集團（600018.SH）1292.12億元、中國國航（601111.SH）1232.58億元、大秦鐵路（601006.SH）1180.62億元、南方航空（600029.SH）992.46億元、中國東航（600115.SH）869.46億元、上海機場（600009.SH）793.33億元、寧波港（601018.SH）729.54億元。

本周情況：本周（2025年10月6日-2025年10月10日），上證綜指、滬深300漲跌幅分別+0.37%、-0.51%，交通運輸行業指數+1.09%；交通運輸各個子板塊來看，鐵路公路+0.88%、航空機場+0.40%、航運港口+1.70%、公交+0.93%、物流+1.19%。

本周交運個股漲幅前五：恆基達鑫（002492.SZ）+17.92%，*ST原尚（603813.SH）+10.27%，天順股份（維權）（002800.SZ）+7.90 %，東莞控股（000828.SZ）+7.52%，廈門象嶼（600057.SH）+7.28%。

年初至今：2025年初

截至2025年10月10日，交通運輸行業市盈率為14.26倍（TTM），上證A股為14.33倍。

以來，上證綜指、滬深300累計漲跌幅分別為+16.27%、+17.33%，交通運輸指數-0.15%；交通運輸各個子板塊來看，鐵路公路-11.32%、航空機場-2.56%、航運港口+3.59%、公交+9.61%、物流+9.96%。

年初至今交運個股累計漲幅前五：*ST原尚（603813.SH）+ 107.59 %，三羊馬（001317.SZ）+77.67 %，恆基達鑫（002492.SZ）+76.51 %，申通快遞（002468.SZ）+73.64%，海峽股份（002320.SZ）+63.82%。

截至2025年10月10日，交通運輸行業市盈率為14.26倍（TTM），上證A股為14.33倍。

在市場28個一級行業中，交通運輸行業的市盈率為14.26倍（2025.10.10），處於偏下的水平。

我們選擇[HS]工用運輸指數和[SW]交通運輸指數進行對比，截至2025年10月10日，上述指數的市盈率分別為22.03倍、14.26倍。

本文來自中銀證券研究部於2025年10月14日發佈的報告《假期出貨放緩原油運價下跌，2025年國慶中秋假期國際航線恢復（20251014）》欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文。（分析師：王靖添，執業編號：S1300522030004）

以報告發布日后公司股價/行業指數漲跌幅相對同期相關市場指數的漲跌幅的表現爲基準：

公司投資評級：

買入：預計該公司股價在未來 6-12 個月內超越基準指數 20%以上；

增持：預計該公司股價在未來 6-12 個月內超越基準指數 10%-20%； 

中性：預計該公司股價在未來 6-12 個月內相對基準指數變動幅度在-10%-10%之間；

減持：預計該公司股價在未來 6-12 個月內相對基準指數跌幅在 10%以上；

未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。

行業投資評級：

強於大市：預計該行業指數在未來 6-12 個月內表現強於基準指數；

中性：預計該行業指數在未來 6-12 個月內表現基本與基準指數持平；

弱於大市：預計該行業指數在未來 6-12 個月內表現弱於基準指數；

未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。

滬深市場基準指數為滬深 300 指數；新三板市場基準指數為三板成指或三板做市指數；香港市場基準指數為恆生指數或恆生中國企業指數；美股市場基準指數為納斯達克綜合指數或標普 500 指數。

免責聲明

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本報告及其所載的任何信息、材料或內容只提供給閣下作參考之用，並未考慮到任何特別的投資目的、財務狀況或特殊需要，不能成為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據的要約或邀請，亦不構成任何合約或承諾的基礎。中銀國際證券股份有限公司不能確保本報告中提及的投資產品適合任何特定投資者。本報告的內容不構成對任何人的投資建議，閣下不會因為收到本報告而成為中銀國際集團的客户。閣下收到或閲讀本報告須在承諾購買任何報告中所指之投資產品之前，就該投資產品的適合性，包括閣下的特殊投資目的、財務狀況及其特別需要尋求閣下相關投資顧問的意見。

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