國泰海通：維持美圖公司(01357)「增持」評級 目標價11.59港元

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，上調美圖公司(01357)2025-2027年EPS分別為0.21元、0.30元和0.39元。該行根據PE和PS兩種估值法，審慎考慮採用合理估值平均值，對應目標價11.59港元，維持「增持」評級。

國泰海通主要觀點如下：

美圖持續深耕影像領域，打造全方位產品矩陣，解決多元化垂直場景需求。2025H1，公司總營收同比增長12.3%至18億元，毛利率73.6%同比增長8.7pct，歸母淨利同比增長30.8%至3.97億元，經調整歸母淨利同比增長71.3%至4.67%。2025年6月，公司整體MAU達2.8億人，同比增長8.5%，其中中國內地以外市場MAU同比增長15.3%至9800萬人，生產力工具場景MAU同比增長21.1%至2300萬人;訂閲用户同比增長超42%至約1540萬人，訂閲滲透率5.5%AI助力，影像與設計業務持續圍繞「生產力和全球化」加速發展。

2025H1，公司影像與設計產品業務收入同比增長45.2%至13.51億元，佔總營收比重提升至74.2%。根據Quest Mobile數據，公司生活類場景旗艦產品美圖秀秀和美顏相機在截至2025H1六個月期間分別持續蟬聯中國手機圖片美化和牌照攝影賽道MAU榜單第一名。

2025年上半年，美圖秀秀憑藉「AI閃光燈」功能6月拿下柬埔寨老撾、文萊App Store總榜第一，並斬獲意大利、土耳其等12個國家的App Store與Google Play分類榜冠軍，10月初憑藉AI合照功能，榮獲歐洲14個國家App Store總榜第一;美顏相機以「AI換裝」功能，2月拿下泰國、越南、日本等12國的App Store總榜第一。

生產力場景，電商設計產品美圖設計室專注於電商設計AI工作流，口播視頻產品開拍專注於視頻製作AI工作流，2025年7月，推出多模態AI智能助手RoboNeo，幫助用户生成多樣化視覺內容。2025H1，中國內地以外市場生產力工具MAU實現超90%同比增長。