三年超480億！廣州農商行擬出售120億債權資產

　　近日，廣州農商銀行（01551）發佈公告，宣佈董事會已批准一項潛在非常重大出售事項，擬通過產權交易所公開掛牌轉讓一批債權資產，初步最低代價約122億元。

　　公告顯示，本次擬出售的資產為廣州農商行依法享有的債權資產，即持有的信貸資產（貸款），涵蓋本金、利息、代墊司法費用及違約金等全部相關權益，截至2025年6月30日，該批資產本金余額約149.8億元，對應利息合計約39億元，代墊司法費用約0.5億元，違約金約0.02億元，債權總額合計約189.3億元；經表內應收利息及資產減值準備等因素抵減后，未審計賬面價值約121.3億元，初步最低轉讓代價較賬面價值輕微溢價0.68億元。

　　從行業分佈來看，該批債權集中於租賃和商務服務業、房地產業等領域，其中租賃和商務服務業佔比38.78%（本金余額58.1億元），房地產業佔比20.5%（本金余額30.6億元），批發和零售業、住宿和餐飲業佔比分別為16.27%、9.81%，其余行業佔比均不足10%；財務數據顯示，該批資產近年持續虧損，2023年、2024年税前淨虧損分別約5.1億元、10.6億元，稅后淨虧損分別約3.8億元、8億元。

三年累計轉讓債權481億

　　時間回溯，廣州農商行的大規模資產轉讓起始於2023年底，此后每年都在持續推進。2023年12月31日，該行完成了首次百億級資產處置交割，轉讓的資產包包含對公貸款及金融投資類資產，債權總額約145.9億元，其中貸款本金余額達到149.9億元，最終以94.7億元的總對價出售，本金折扣率約為6.3折。此次交易採用分散承接模式，受讓方共有105家，其中包括由銀行董事馮耀良控制的廣州華新集團有限公司，其受讓了0.18億元資產，其他獨立第三方合計受讓94.49億元。

　　到了2024年，廣州農商行的資產轉讓有了新的方向。11月，該行率先發布公告，計劃轉讓第二筆百億級資產包，債權總額同樣是145.9億元，初步定價約100億元。經過一個月的準備，這筆交易在2024年12月31日正式完成，最終以99.93億元的價格出售給廣州資產管理有限公司，採用分批次現金支付的方式。這個資產包呈現出極高的行業集中度，房地產業本金余額佔比高達96.67%，涉及本金114.7億元。

　　轉讓完成后，該行房地產貸款余額相比2024年上半年末大幅減少21.6%，同時一次性處置了38.4億元不良貸款。然而，高集中度也帶來了處置成本壓力，此次交易產生了約3.5億元虧損，凸顯出房地產不良資產在估值時面臨的折價難題。

　　從規模來看，廣州農商行2023-2025年三次資產轉讓累計覆蓋債權總額達481.1億元，累計轉讓代價達316.6億元，其中已完成交割的前兩次交易實際回籠資金194.6億元，2025年交易若順利完成，將再補充122億元運營資金，為該行流動性儲備提供重要支撐。

　　從實際影響來看，廣州農商行這三輪資產轉讓的風險出清效果已逐步顯現：前兩次交易中，2024年向廣州資管轉讓涉房資產包時，已直接處置38.4億元不良貸款；而2025年擬轉讓的資產包風險特徵同樣突出——該資產包2023年、2024年累計税前淨虧損達15.7億元，若轉讓完成，將進一步降低該行不良貸款率，緩解后續撥備計提壓力。

　　行業風險敞口也從2024年的高度集中轉向多元：2024年轉讓的資產包中，房地產業本金佔比高達96.67%，2025年擬轉讓資產則覆蓋租賃和商務服務業、房地產業、批發和零售業等多領域。

　　財務層面，該行此次資產處置呈現「短期讓利換長期健康」的特徵。據公告披露，2024年轉讓145.9億元債權時，因涉房資產估值折價，最終以99.9億元成交，產生約3.5億元虧損；但2025年擬轉讓資產的定價策略更趨穩健——122億元初步底價較121.3億元未審計賬面價值溢價0.7億元，體現資產估值能力的提升。資金回籠方面，前兩次交易已為該行帶來194.6億元現金，若2025年交易順利完成，累計回籠資金將超316億元，這些資金可用於補充核心一級資本或拓展優質信貸業務，助力改善其高度依賴利差的盈利結構。

淪為行業「后進生」

　　從核心財務數據與監管指標來看，《財中社》注意到，廣州農商行近年來資產規模有所擴張，但盈利端持續承壓。

　　先看盈利表現，這幾年該行的盈利指標呈現連年下滑趨勢，在行業內的排名也處於墊底位置。

　　利潤表數據顯示，其營業收入從2020年的212.2億元開始，逐年持續下降，到2025年中報時已降至80.4億元，其中2024年的同比降幅達到12.8%；淨利潤的下滑幅度同樣明顯，從2020年的50.8億元逐步減少至2025年中報的13.7億元，2024年同比降幅25.9%，進入2025年上半年后，淨利潤仍未扭轉下滑態勢，同比下降11.2%。與此同時，各項盈利能力指標也同步惡化，淨息差從2020年的2.01%降至2025年中報的1.03%，生息資產收益率從4.23%降至2.78%，總資產收益率（ROA）則從2020年的0.55%降至2025年中報的0.11%，這些指標均處於行業較低水平。

　　在資產規模與業務結構方面，該行呈現出總資產擴張但信貸增長乏力的反差。資產負債表顯示，總資產規模從2020年的1.03萬億元增長至2025年中報的1.41萬億元，實現了穩步擴張，但貸款總額卻出現了近十年來的首次下滑：2024年末貸款總額為7202.3億元，同比下降1.5%，這一規模還被上海農商行趕超；到2025年上半年末，貸款總額進一步降至7173.4億元，較2024年末再減少28.9億元。

　　與信貸業務的疲軟形成對比的是金融投資業務的快速發展，2025年上半年末，該行金融投資額達到4799.5億元，同比增長13.8%，佔總資產的比例上升至34.1%，無論是增速還是佔比，在四家萬億級農商行中都位居首位。

　　要知道，此前該行貸款總額佔總資產的比例自2019年起始終保持在50%以上，在四家同行中佔比最高，如今金融投資業務的大幅擴張，既是該行對業務結構的主動調整，也從側面反映出信貸業務增長面臨的困境。

　　若放到行業對比中看，廣州農商行的盈利表現同樣處於墊底位置。截至2025年上半年末，全國總資產突破萬億的農商行共有四家，分別是渝農商行、滬農商行、廣州農商行和北京農商行，廣州農商行的總資產規模處於第三位。但盈利規模卻與其他三家存在明顯差距，2025年上半年該行實現淨利潤13.7億元，遠低於重慶農商行的78.5億元、上海農商行的71.7億元以及北京農商行的42.4億元，而且是四家銀行中唯一一家淨利潤同比負增長的機構，盈利規模與增速均處於行業末位。

資產轉讓成風險出清「救命稻草」

　　對廣州農商行而言，資產轉讓已是當前風險出清的「救命稻草」，而該行在資產質量與風險抵禦能力方面面臨的壓力，也讓這一處置手段的重要性愈發凸顯。

　　從監管指標來看，不良貸款率從2024年末的1.66%升至2025年中報的1.98%，撥備覆蓋率從184.34%降至169.75%，貸款撥備率從3.06%升至3.36%。儘管當前撥備覆蓋率仍高於行業平均水平，但不良率上升疊加貸款規模收縮，客觀上反映出該行在信貸資產質量管控上的壓力。

　　進一步觀察資產質量細節，2025年上半年，該行逾期貸款規模大幅增長，截至6月末達到510.9億元，較上年末增加190.2億元，逾期貸款佔比也從4.45%升至7.12%，增幅十分明顯。更值得警惕的是不良貸款偏移度，也就是90天及以上逾期貸款與不良貸款的比值——2025年6月末，該行「3個月以上1年以內」「1年以上3年以內」「3年以上」的逾期貸款合計約164億元，而同期賬面不良貸款總額僅為142.2億元，據此計算的不良貸款偏移度約為115.3%，這一數值遠超100%的監管警戒線。

　　按照監管對資產質量分類的要求，逾期90天以上的貸款應全部納入不良貸款，但廣州農商行有超過21.8億元的90天及以上逾期貸款未被計入不良，仍被歸為「正常」或「關注」類貸款。

　　這種做法實質是通過延迟確認不良貸款來人為壓低不良率，讓資產質量報表看起來更健康；然而，大量逾期超90天的貸款本身已具備高度違約風險，若后續集中劣變，該行不良率可能出現「跳漲」，進而衝擊撥備覆蓋、資本充足率等核心指標，真實風險被嚴重低估。

　　此外，關注類貸款佔比的持續擴容也值得注意，從2024年末的6.45%升至2025年中報的6.87%，這意味着潛在風險正在不斷積累，后續貸款向不良遷徙的壓力較大。

　　分行業來看，部分行業不良率呈現增長態勢：農、林、牧、漁業2024年末不良率為7.85%，2025年中報進一步升至9.56%；批發和零售業的不良率也從2024年末的4.10%上漲至4.48%，這些行業的資產質量惡化情況需要警惕。

　　不過，房地產行業不良率的變化格外引人關注。2023年末，該行房地產行業不良率還高達5.94%，到2024年末驟降至1.45%，2025年中報維持在1.50%，下降趨勢十分顯著。這背后，正是2024年12月批量轉讓涉房資產包帶來的立竿見影效果——當時轉讓的資產包中，房地產業本金佔比為96.67%，大量房地產不良資產被一次性處置，既直接推動該行業不良率快速下降，也驗證了資產轉讓在出清特定行業風險中的有效性。

　　在此背景下，2025年10月擬推進的最新一輪資產轉讓意義重大。此次待轉讓的資產包重點覆蓋租賃和商務服務業、批發和零售業等領域——其中，批發和零售業是該行公司貸款中佔比最高的行業（2025年6月末貸款佔比達34.69%），且不良貸款率攀升至4.48%，處於高位；租賃和商務服務業貸款佔比也達14.49%，雖不良率0.87%相對較低，但仍是該行放貸規模較大的領域之一。若這一交易順利完成，不僅能進一步處置這些高風險行業的資產、降低不良貸款率、緩解撥備計提壓力，還能優化行業風險敞口，為長期資產質量穩定打下基礎。