南向資金逆市加倉的背后，港股資產是否跌出機會？！

中美博弈的突發升級與快速緩和也讓原本波瀾不驚的港股市場增加了一些不確定性，從機構觀點看：當前市場雖再現4月博弈場景，但整體恐慌程度有限。

然而，港股內部的結構性矛盾更為突出——高估值、高浮盈板塊面臨獲利了結壓力，資金向防禦性方向的再平衡或推動風格快速輪動,預計將驅動港股階段呈現出「低恐慌-高波動-快切換」的組合。

而從指數上看，昨日（10月15日），恆生指數重挫 448 點（跌幅 1.7%），收於 25,441 點，早盤一度反彈，但最終尾盤跳水，錄得連續第七個交易日下跌，創下數月以來最長跌勢。市場信心脆弱，避險情緒蔓延。

恆生指數已經連續7個交易日下跌

數據來源：Wind 截至：2025.10.15

但從資金方面看，被稱作「聰明錢」的機構資金卻並未因此而感到恐慌，南向資金逆市加倉幅度不降反增。10月13日當天，南向資金淨買入港股超過198.04億港元，創下8月5日以來南向資金最大淨買入規模。

Wind數據顯示，截至10月14日，今年以來南向資金累計淨流入11985.67億港元，續創年度淨流入額歷史新高。在南向資金大幅流入的帶動下，港股市場表現亮眼。

為何當前資金依舊對港股青睞有加？

首先從走勢來看，港股的「七連陰」更多反映了資金流與政策預期的錯位——基本面未顯著惡化，但資本面承壓明顯。 短期來看，若上述三重壓力不緩解，恆指可能仍會震盪探底。此類短期利空並不會對整體向上呃呃基本面有質的影響，10月15日港股的觸底反彈也似乎說明了這點。

其次，港股經歷了前幾日的調整，當前港股估值已回落至9月中旬水平從全球資產估值看，目前港股的估值優勢依舊明顯。數據顯示當前恆生指數的估值僅為11.53倍（PE-TTM），對比美股、A股主流指數，其估值處於低位。

數據來源：同花順iFinD 截至：2025.10.15

不同投資者策略：

風險偏好較低者宜以防禦為核心，風險偏好均衡者可採取槓鈴策略，在防禦性（高股息等）、成長性（科技等）與反脆弱性（自主可控等）資產之間動態平衡，風險偏好較高者則可把握市場情緒驅動的超跌機會，適時佈局。

從防守端看，港股通高股息回報特徵相對較為穩健；高股息精選因加入質量因子呈現牛市偏強、熊市偏弱的特點，與其他高股息指數幾乎負相關；恆生高股息長期回報墊底，波動最大，但近一年回報領先，似有均值迴歸趨勢。代表基金：匯添富中證港股通高股息投資ETF（513820.SH）、國泰中證港股通高股息投資ETF（159331）。

從進攻端看， 恆生科技呈現「硬科技+互聯網」的均衡佈局。互聯網行業佔比約47%，半導體、新能源車、消費電子等佔比合計超34%。代表基金：華泰柏瑞南方東英恆生科技ETF（513130）

港股通科技的行業覆蓋更廣，呈現「硬科技+互聯網+創新葯」的更為均衡的佈局，以「成長性」為核心篩選標準。其成分股中，生物科技、新能源設備等新興領域佔比約30%，且要求企業近兩年營收復合增長率超10%或研發佔比超5%。這種設計使其在醫療科技、自動駕駛等前沿領域佈局更早。代表基金：景順長城中證港股通科技ETF（513980）

港股通互聯網指數與中國互聯網指數有點類似，沒有半導體及硬件等「硬科技」，但成分股權重相對分散，前三大分別為阿里巴巴，騰訊及小米，合計佔約45%。易方達中證港股通互聯網ETF（513040）

招商證券在《港股四季度策略報告》指出，短期來看，四季度先抑后揚。在缺乏增量利好的情況下，港股可能延續震盪態勢。而后續邊際利好因素有望累積，驅動港股上漲：以AI為代表的中國科技業蓬勃發展，不斷取得創新突破；美聯儲降息預期持續強化，有利於外資流入港股。結構上，繼續重點推薦科技/AI及互聯網、有色金屬等方向。

該機構認為，中長期展望更為樂觀。隨着供需格局改善，中國經濟周期有望迎來景氣拐點。科技產業的資本開支和研發投入將逐步轉化為企業盈利，成為新的增長引擎。在美聯儲降息周期開啟后，中美政策「雙寬松」共振，南向資金和外資將持續流入。未來基本面改善，盈利預期上修疊加估值修復將驅動港股中長期上行，呈現慢牛趨勢。