寶龍地產再啟境外債務重組 押注寶龍商業股權求生

在債務違約泥潭中掙扎的寶龍地產，其境外債務重組再次迎來新進展。

10月13日，寶龍地產公告稱，已與持有約31%計劃債務的債權人小組訂立重組支持協議，一份包含現金、股權、債券在內的「一攬子」償債方案被擺上檯面。其中，質押或轉讓旗下優質資產——寶龍商業的股份，成為此次重組的核心籌碼，但能否結束這場漫長的重組拉鋸戰，還有待觀察。

寶龍商業股權成重組核心資產

寶龍地產於10月13日發佈的境外債務重組進展公告顯示，公司與持有計劃債務未償還本金總額約31%的特別小組成員訂立重組支持協議。

繼今年2月重組計劃失效，寶龍地產持續與財務顧問及計劃債務債權人進行對話，以制定整體解決方案處理計劃債務的流動性問題。

根據最新協議，重組將依據香港《公司條例》下的「協議安排」機制推進，需獲得75%以上債權人投票通過及法院批准后方可實施。

在重組方案中，寶龍地產為債權人提供了多項選擇，包括現金償付、旗下寶龍商業的股權、可轉換為寶龍地產股票的強制可轉換債券，以及新發行的中長期票據等。債權人可根據自身需求選擇一個或多個選項。

對於最受關注的現金選項，債權人可獲得相當於其選擇申索額12%的現金償付。該部分資金來源於質押或出售寶龍商業股份籌集的4000萬美元。若出現超額申報，將按比例分配。公告同時指出，寶龍地產可酌情並經多數特別小組成員同意后，上調現金償付金額。

寶龍地產還提供了寶龍商業的股權選項。債權人可按每股15港元的轉股價，獲得寶龍商業股份，該部分股份不超過寶龍商業已發行股份的32.4%。截至10月13日收盤，寶龍商業股價為每股2.6港元。

此外，爲了獲得更多債權人的支持，寶龍地產還設置了現金同意費用機制，對在2025年11月28日截止日前有效加入協議並投票贊成重組計劃的債權人，給予其持有符合條件債務本金總額0.15%的現金獎勵。

寶龍地產同時承諾，將盡商業上的合理努力推進重組落實，預計重組計劃將於2026年9月30日前完成監管批准與法院認可等先決條件后正式生效。

公開資料顯示，寶龍地產成立於1990年，專注於綜合性商業地產開發與運營，於2009年在香港聯交所上市。其旗下寶龍商業於2019年分拆上市，成為內地首家輕資產商業運營服務商。

作為此次重組方案中的重要資產支撐，寶龍商業目前由寶龍地產通過全資附屬公司持有約63%股權。寶龍商業方面同步發佈公告表示，控股股東擬出售部分股份以支持債務重組，並強調該重組不會對公司運營產生不利影響。

從寶龍商業財務數據來看，截至2025年6月30日，寶龍商業現金及銀行結余約為42.85億元，無任何計息借款，財務狀況較為穩定，流動資金充裕，也因此成為寶龍地產重組核心資產。

重組歷程曲折，清盤風險未除

事實上，寶龍地產的債務重組之路頗為曲折。公司早在2022年就因未能償付一筆2129.4萬美元票據本息而出現境外債務違約，公司通過債券展期等方式緩解短期壓力。2023年底，在一筆1591.62萬美元利息違約后，寶龍地產開始尋求現有所有債務的整體解決方案。

2024年底，重組方案在經歷近一年談判后曾接近落地，卻於2025年2月因未滿足最終條件而失效。寶龍地產向法院申請將截止日期延長，但遭駁回。因此，目前是寶龍地產二次啟動重組。

除了債務壓力外，寶龍地產經營層面亦面臨挑戰。據半年報顯示，寶龍地產上半年總收入約132.51億元，同比下降15.3%，公司擁有人應占虧損約26.52億元。

截至2025年6月30日，寶龍地產總借貸約561.11億元，其中275.98億元計入流動負債；總現金約73.27億元。另有賬面總值約228.43億元的債務已違約或交叉違約，淨負債比率為104.1%。核數師因其債務違約、附屬公司被申請清盤等事項，對其持續經營能力未發表結論。

值得關注的是，2025年3月，寶龍地產全資附屬公司寶龍維京被提出清盤申請。該聆訊已多次延期，最新安排擬於2025年11月17日舉行。

在寶龍地產看來，此次延期旨在為其爭取更多時間以制定境外債務整體重組方案。

據悉，寶龍維京作為持有寶龍商業63%股份的直接控股公司，若最終被清盤，可能對寶龍商業的股權結構及運營穩定性帶來影響。

寶龍地產曾在多份公告中提到，為積極應對流動性壓力，集團將繼續採取一系列流動性管理措施，並探討所有可行方案以化解債務風險。

對於寶龍地產而言，與31%債權人的簽約是重整道路上的第一步，前方仍橫亙着剩余債權人的投票支持、法院對協議安排的認可，以及那場懸而未決的清盤聆訊等多重關卡。這份以核心資產為擔保的重組方案，最終能否成功集結超過75%的債權人力量，將直接決定寶龍地產是否迎來新生。

新京報貝殼財經記者 袁秀麗

校對 翟永軍