新華保險2025前三季淨利預增超45%，Q3最高增超100%

10月13日，新華保險（601336）發佈2025年前三季度業績預增公告，預計期內淨利潤同比實現大幅增長，核心經營指標表現亮眼。

根據公告初步測算，新華保險2025年1-9月歸屬於母公司股東的淨利潤預計為299.9億元至341.2億元，較2024年同期的206.8億元增加93.1億元至134.4億元，同比增幅達45%至65%；扣除非經常性損益后，歸屬於母公司股東的淨利潤預計為290億元至331.4億元，較2024年同期的207.1億元增加82.9億元至124.3億元，同比增長40%至60%。需要注意的是，本次業績預告數據未經審計，最終準確財務數據將以公司正式披露的2025年第三季度報告爲準。

結合公司財報數據進一步拆分，2025年上半年歸母淨利潤為148億元，據此測算，2025年第三季度單季度歸屬於母公司股東的淨利潤預計達151.9億元至193.2億元。而2024年第三季度單季歸母淨利潤為96億元，以此計算，2025年第三季度單季淨利潤同比增幅約為58.3%至101.3%。

保費規模穩健擴張

這份業績增長的「底氣」，《財中社》注意到，首先來自負債端保費規模的穩健擴張。

從公開數據來看，這份增長答卷頗具説服力：9月17日披露的1-8月累計原保險保費收入達1580.9億元，同比增長21%。

據2025年中報數據，在保費細分結構中，長期險首年業務成為重要增長引擎。上半年長期險首年保費收入396.22億元，同比大幅增長113.1%。作為衡量長期客户黏性與現金流穩定性的核心指標，長期險首年期交保費收入255.28億元，同比增長64.9%，這一增速反映出公司在長期保障型產品推廣、客户長期繳費意願引導上取得成效，為后續持續現金流與內含價值積累奠定基礎；同時，長期險首年躉交保費以140.94億元收入實現353.3%的高增長，短期內在規模衝刺上發揮了積極作用，推動新單業務整體動能提升。

從價值創造與業務品質維度看，上半年公司內含價值達2793.94億元，較上年末增長8.1%；新業務價值61.82億元，同比增長58.4%，顯示保費增長與價值提升形成一定協同，業務結構優化方向明確。

業務品質指標亦保持穩健，個人壽險13個月繼續率96.2%，同比提升1.2個百分點；25個月繼續率92.5%，同比提升6.9個百分點；1-6月退保率0.8%，同比略降，客户留存與服務認可度維持在較高水平。

不過，在整體向好的態勢下，部分業務細節仍需關注。一方面，躉交保費的高增速雖短期拉動規模，但因其「一次性繳費」屬性，缺乏期交業務的持續現金流貢獻，且客户粘性相對較低，若未來躉交業務增速回落，可能對短期保費規模增長節奏產生影響，也需警惕后續資金到期后的現金流銜接問題。

另一方面，作為壽險業務「壓艙石」的續期保費，上半年收入788.31億元，同比增長1.5%，增速雖保持正增長，但顯著低於首年保費增速，反映出前期客户留存轉化為長期續期貢獻的效率仍有提升空間，若后續首年保費增長動能減弱，續期業務對整體保費的支撐力度需進一步強化。

權益投資貢獻核心收益

如果説負債端是新華保險業績增長的「壓艙石」，那麼資產端的投資收益，就是本次業績高增的「加速器」。

作為保險資金「長期資本、耐心資本、戰略資本」的典型代表，2025年，新華保險積極響應保險資金入市的號召，通過優化資產配置結構、聚焦優質投資標的，在資本市場回暖的周期里收穫頗豐。

先看整體配置情況。截至2025年6月末，新華保險的投資資產規模達到了1.71萬億元，比2024年末增長了5.1%。其中，權益類資產的佈局力度明顯加大：股票投資規模為1992.48億元，佔投資資產總額的11.6%，較2024年末增長10.2%；長期股權投資規模416.9億元，佔比2.4%，同比增幅更是高達37.8%。

具體到投資案例，在上市企業股權領域，最受關注的莫過於對杭州銀行（600926）的投資。

6月6日，新華保險通過協議轉讓的方式，受讓了澳洲聯邦銀行所持有的杭州銀行3.296億股股份，轉讓價格為13.095元/股，交易總價43.2億元。過户完成后，新華保險合計持有杭州銀行3.6億股股份，佔杭州銀行總股本的5.1%，成為其前十大股東之一。

截至10月14日，杭州銀行股價收報16.09元/股，儘管受銀行板塊整體表現偏弱的影響，較6月6日過户時小幅下跌0.9%，但仍比新華保險的成本價每股浮盈2.995元，賬面收益相當顯著。

除了杭州銀行，新華保險在公用事業龍頭企業的投資上也有新動作——2025年3月，公司完成了對北京控股（00392）的舉牌。3月26日，新華保險通過二級市場集中競價交易，增持了北京控股港股無限售條件流通股15萬股，增持比例佔北京控股已發行普通股總股本的0.01%。這次增持后，新華保險持有北京控股的普通股股票數量增至6293.85萬股，持股比例精準觸及5%的舉牌線，正式成為北京控股的重要股東。

從投資規模來看，截至3月26日，新華保險持有這部分股權的賬面余額為16億元，佔公司2024年年末總資產的0.11%；當時公司權益類資產賬面余額占上季末總資產的比例為21.13%。而選擇北京控股，也與新華保險聚焦「高分紅、高穩定性」標的的邏輯高度契合——北京控股涵蓋公用事業、基礎設施、房地產等多元業務，在能源供應、水務運營等領域擁有穩定的經營現金流與持續分紅能力，恰好匹配保險資金對安全性、收益性、流動性的平衡需求。

在私募投資領域，新華保險對鴻鵠志遠系列基金的多輪佈局，則展現了其對「長期價值+產業成長」賽道的把握。其中，鴻鵠志遠一期由鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司設立，註冊資本500億元，新華保險與中國人壽各出資250億元。截至2025年6月末，這隻基金的淨資產達到556.84億元，總資產571.12億元，資產增值56.84億元，盈利水平超過11%。

從持倉來看，基金長期持有伊利股份、陝西煤業、中國電信等標的，單是分紅就累計斬獲近5.5億元——其中伊利股份貢獻近2億元、中國電信超2億元、陝西煤業約1.5億元，股息回報率接近4.5%，完美契合保險資金「穩健分紅+長期增值」的需求。

此外，2025年新華保險還分階段佈局了鴻鵠志遠二期與三期：4月，董事會批准認購二期份額；5月22日、7月4日，又分別出資100億元、112.5億元認購二期、三期1號基金。截至6月末，二期基金已進入配置階段，三期基金正在籌備中，進一步擴大了權益投資的版圖。

除了公開市場股權與私募基金，新華保險還將目光投向了商業地產領域，通過間接持股方式接盤萬達商圈資產，進一步拓寬了資產配置的邊界。這次接盤是通過新華保險控股的坤華（天津）股權投資合夥企業（有限合夥）落地的——股權穿透信息顯示，新華保險持有該合夥企業99.9%的股權，中金資本運營有限公司持股0.1%。

2025年開年以來，新華保險已先后完成宣城、銅陵、安陽、四平、揚州等5座萬達廣場的接盤；截至目前，新華保險累計接手的萬達廣場數量已達14家，覆蓋長三角、中原等多個區域的核心商圈。

選擇佈局萬達商圈，核心邏輯在於其「穩定現金流+資產增值」的特性——作為國內商業地產的標杆運營商，萬達廣場依託成熟的商業管理體系，在客流導入、品牌招商及運營收益方面優勢顯著，穩定的租金收入與物業增值潛力，與保險資金長期持有、追求穩健回報的訴求高度契合。