廣發證券：首予中國生物製藥「買入」評級 步入創新發展新階段

廣發證券發佈研報稱，首次覆蓋中國生物製藥（01177），給予「買入」評級，預計公司2025-27年EPS為0.23、0.26、0.28元/股，合理價值11.54港元/股，公司是傳統藥企創新轉型標杆。公司通過自研、收併購、引進管線等方式，打造強大的產品矩陣，目前公司產品管線已覆蓋腫瘤、肝病、呼吸系統、外科/鎮痛四大核心治療領域，成功實現從仿製藥企向研發驅動型國際醫藥集團的戰略轉變。

　　該行表示，中生製藥「自研+BD」擴充新葯矩陣，四大領域全面開花。2018-2025H1公司研發投入逐年攀升，研發費用率從9.9%增加至18.1%。2025H1年公司研發費用達31.88億元，其中約78%投入到創新葯研發中。目前已經建立起強大的產品矩陣，集中在四大領域：（1）腫瘤領域：①「得福」組合：安羅替尼是腫瘤領域拳頭品種之一，與抗PD-（L）1聯合拓展一線適應症是重要策略，安羅聯合貝莫蘇拜單抗已經獲批SCLC、子宮內膜癌、腎細胞癌，一線治療鱗狀NSCLC和肝細胞癌也已遞交上市申請；②HER2雙抗ADC：TQB2102全球進度領先，治療HER2低表達和HER2陽性乳腺癌已進入III期；③CDK2/4/6抑制劑：庫莫西利是全球首創的CDK2/4/6抑制劑，治療HR+/HER2-BC已遞交上市申請；④CCR8單抗：LM-108全球首創，海內外均處於II期。（2）呼吸領域：PDE3/4抑制劑有望成為COPD重磅藥物，TQC3721全球進度第二。（3）肝病領域：泛PPAR激動劑Lanifibranor或成為國內首款MASH藥物；

　　FGF21融合蛋白或成為療效最佳的MASH藥物。（4）外科、鎮痛領域：已搭建四大貼膏技術平臺，夯實透皮製劑龍頭地位。