《大行》野村料京東健康(06618.HK)上季收入增24% non-IFRS純利增14%

野村研究報告指出，估計京東健康(06618.HK)第三季度總營收維持強勁增長動能，料按年增24%，受藥品、營養、醫療器械銷售料分別增長30%、20%及10%驅動；認為公司藥品營收的顯著增長，受益於處方藥從從醫院流向院外趨勢，以及藥品銷售線上滲透加速。野村表示，憑藉公司優越的供應鏈能力，京東健康很可能在這一趨勢中超越同行增長並擴大市場份額。

值得注意的是，野村觀察到京東健康第三季度營養品銷售穩健成長，得益於公司營運能力的提升，及擴大產品供應。該行並預期這些趨勢將延續至第四季度，並預測京東健康2025下半年營收將按年增長20%。

野村預期京東健康維持毛利率按年增長擴張趨勢，受其供應鏈能力增強(受採購規模增加支持)及高毛利廣告營收快速增長驅動(受益於用户參與度增加及供應商認可度提升)。然而，野村估計其non-IFRS營業利潤率在第三季度按年收縮40個基點至6.1%，因公司對按需銷售(ODS)投資增加。

野村估計，第三季京東健康non-IFRS營業利潤、淨利潤分別增長17%、14%，至各10億元及15億元人民幣。野村預期京東健康第四季度進一步開設門市，下半年ODS相關總投資約10億至20億元人民幣。該行料其下半年non-IFRS營業利潤及淨利潤將達11億元及21億元人民幣。

野村予京東健康維持「買入」評級，維持目標價72元。野村也因藥品、營養營收增長更強，將京東健康今明兩年營收預測上調2%。