【券商聚焦】光大證券維持美圖公司(01357)「買入」評級 指AI賦能下產品力持續提升 帶動訂閲用户加速增長

金吾財訊 | 光大證券發研報指，美圖公司(01357)舉辦2025年投資者日活動，活動環節包括核心產品功能演示以及管理層交流。

公司對模型與應用的關係持積極態度，認為雙方是同步迭代的關係。在垂直場景中，模型公司難以提供全鏈路服務，例如美圖設計室在電商設計等垂直領域需深度整合能力並建設開放生態，此類服務無法通過 ChatGPT等通用AI助手直接解決。公司認為未來5-10年模型能力成熟后將成為通用型產品，面向使用深度較淺、探索欲較強的用户；而垂直應用在特定場景中，通過效果優化或流程簡化，效率將優於通用模型，類似Photoshop的強大並未阻礙Canva、美圖秀秀、Figma等垂直產品的發展。

公司認為訂閲制仍將作為美圖商業化的主線，因其定位是為用户提供長期影像需求服務，覆蓋生活與生產力場景的產品均以長期價值為核心。未來5年內訂閲制仍將是絕對主力，單購功能佔比將逐步提升。

該機構表示，美圖公司基本面表現穩健，AI賦能下產品力持續提升，帶動訂閲用户加速增長，生產力&全球化進展加速。維持25-27年經調整歸母淨利潤預測9.6/12.4/15.2億元人民幣，維持「買入」評級。