【信達能源】鋼鐵周報：兩部門着手治理價格無序競爭，反內卷下鋼價有望迎來秩序重構

本周市場表現：本周鋼鐵板塊上漲3.67%，表現優於大盤；其中，特鋼板塊上漲3.69%，長材板塊上漲3.68%，板材板塊上漲3.61%；鐵礦石板塊上漲5.98%，鋼鐵耗材板塊上漲3.16%，貿易流通板塊下跌0.878%。

供給情況。截至10月10日，樣本鋼企高爐產能利用率90.6%，周環比下降0.10百分點。截至10月10日，樣本鋼企電爐產能利用率51.1%，周環比增加0.24百分點。截至10月10日，五大鋼材品種產量753.5萬噸，周環比下降2.44萬噸，周環比下降0.32%。截至10月10日，日均鐵水產量為241.54萬噸，周環比下降0.27萬噸，同比增加13.52萬噸。

需求情況。截至10月10日，五大鋼材品種消費量751.4萬噸，周環比下降153.39萬噸，周環比下降16.95%。截至10月17日，主流貿易商建築用鋼成交量9.1萬噸，周環比下降1.78萬噸，周環比下降16.27%。

庫存情況。截至10月10日，五大鋼材品種社會庫存1128.2萬噸，周環比增加69.23萬噸，周環比增加6.54%，同比增加23.34%。截至10月10日，五大鋼材品種廠內庫存472.6萬噸，周環比增加58.63萬噸，周環比增加14.16%，同比增加19.52%。

鋼材價格&利潤。截至10月11日，普鋼綜合指數3460.3元/噸，周環比下降20.27元/噸，周環比下降0.58%，同比下降11.65%。截至10月11日，特鋼綜合指數6614.9元/噸，周環比下降28.26元/噸，周環比下降0.43%，同比下降3.68%。截至10月10日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-22元/噸，周環比下降52.0元/噸，周環比下降173.33%。截至10月11日，建築用鋼電爐平電噸鋼利潤為-152元/噸，周環比下降17.0元/噸，周環比下降12.59%。

原燃料情況。截至10月11日，日照港澳洲粉礦現貨價格指數（62%Fe）為793元/噸，周環比上漲6.0元/噸，周環比上漲0.76%。截至10月11日，京唐港主焦煤庫提價為1660元/噸，周環比下跌50.0元/噸。截至10月11日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環比增加55.0元/噸。截至10月10日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數為11.42天，周環比下降0.2天，同比增加0.6天。截至10月10日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數為23.51天，周環比下降3.9天，同比增加2.2天。截至10月10日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為11.65天，周環比下降1.0天，同比增加0.7天。

本周，截至10月10日，日均鐵水產量為241.54萬噸，周環比下降0.27萬噸，同比增加13.52萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環比增加6.54%，五大鋼材品種廠內庫存周環比增加14.16%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲6.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價下跌50.0元/噸。需注意的是，據應急管理部獲悉，11月份，22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團開展年度考覈巡查。受理範圍主要包括：涉及安全生產相關的重大問題隱患、安全生產非法違法行為等，同時受理有關部門和企業一線干部職工反映各級各部門在落實安全生產責任上存在的問題、加強和改進安全生產工作的建議。此外，近期國家發展改革委、市場監管總局發佈《關於治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》。《公告》提出，價格競爭是市場競爭的重要方式之一，但無序競爭會對行業發展、產品創新、質量安全等造成負面影響，不利於國民經濟健康發展。國家支持公平、公開、合法的市場競爭，維護正常的價格秩序。總體上，反內卷背景下，通過安全生產監查及抑制無序競爭和過剩產能釋放，鋼鐵行業產能管理有望進一步加強。我們認為，在海外關税影響下，出口佔比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家「穩增長」政策下，房地產、基建等行業用鋼需求有望邊際改善。當前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業「反內卷」背景下，普鋼公司業績改善空間較大，有望迎來價值修復，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機。

投資建議：雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業利潤整體下行，但伴隨系列「穩增長」政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產築底企穩、基建投資穩中有增、製造業持續發展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業集中度持續趨強，鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。與此同時，經濟高質量發展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益於能源周期、國產替代、高端裝備製造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認為未來鋼鐵行業產業格局有望穩中趨好，疊加當前部分公司已經處於價值低估區域，現階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優特鋼企業和成本管控力度強、具備規模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業「看好」評級。建議關注：1）設備先進性高、環保水平優的區域性龍頭企業山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）佈局整合重組、具備優異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優特鋼企業中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進不鏽、友發集團等；4）具備突出競爭優勢的高壁壘上游原料供應企業首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。

風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發生重大革新；鋼鐵工業高質量發展進程滯后；鋼鐵行業供給側改革政策發生重大變化；鋼材出口面臨目的國關税壁壘

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一、 本周鋼鐵板塊及個股表現

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本周鋼鐵板塊上漲3.67%，表現優於大盤；本周滬深300下跌0.51%到4616.83；漲跌幅前三的行業分別是有色金屬(4.34%)、煤炭(4.30%)、鋼鐵(3.67%)。

本周特鋼板塊上漲3.69%，長材板塊上漲3.68%，板材板塊上漲3.61%；鐵礦石板塊上漲5.98%，鋼鐵耗材板塊上漲3.16%，貿易流通板塊下跌0.878%。

本周鋼鐵板塊中漲跌幅前三的分別為金嶺礦業(13.27%)、廣大特材(10.86%)、中信金屬(10.24%)。

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二、本周核心數據

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1、供給

⚫ 日均鐵水產量：截至10月10日，日均鐵水產量為241.54萬噸，周環比下降0.27萬噸，周環比下降0.11%，同比增加5.93%。

⚫ 高爐產能利用率：截至10月10日，樣本鋼企高爐產能利用率90.6%，周環比下降0.10百分點。

⚫ 電爐產能利用率：截至10月10日，樣本鋼企電爐產能利用率51.1%，周環比增加0.24百分點。

⚫ 五大鋼材品種產量：截至10月10日，五大鋼材品種產量753.5萬噸，周環比下降2.44萬噸，周環比下降0.32%。

2、需求

⚫五大鋼材品種消費量：截至10月10日，五大鋼材品種消費量751.4萬噸，周環比下降153.39萬噸，周環比下降16.95%。

⚫建築用鋼成交量：截至10月17日，主流貿易商建築用鋼成交量9.1萬噸，周環比下降1.78萬噸，周環比下降16.27%。

⚫30大中城市商品房成交面積：截至2025年10月5日，30大中城市商品房成交面積為144.4萬平方米，周環比下降106.3萬平方米。

⚫地方政府專項債淨融資額：截至10月12日，地方政府專項債淨融資額為55414億元，累計同比增加61.76%。

3、庫存

⚫ 五大鋼材品種社會庫存：截至10月10日，五大鋼材品種社會庫存1128.2萬噸，周環比增加69.23萬噸，周環比增加6.54%，同比增加23.34%。

⚫ 五大鋼材品種廠內庫存：截至10月10日，五大鋼材品種廠內庫存472.6萬噸，周環比增加58.63萬噸，周環比增加14.16%，同比增加19.52%。

4、價格&利潤

鋼材價格：

⚫普鋼綜合指數：截至10月11日，普鋼綜合指數3460.3元/噸，周環比下降20.27元/噸，周環比下降0.58%，同比下降11.65%。

⚫ 特鋼綜合指數：截至10月11日，特鋼綜合指數6614.9元/噸，周環比下降28.26元/噸，周環比下降0.43%，同比下降3.68%。

鋼廠利潤：

⚫ 全國平均鐵水成本：截至10月10日，全國平均鐵水成本為2384元/噸，周環比增加18.0元/噸。

⚫電爐噸鋼利潤：截至10月11日，建築用鋼電爐平電噸鋼利潤為-152元/噸，周環比下降17.0元/噸，周環比下降12.59%。

⚫高爐噸鋼利潤：截至10月10日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-22元/噸，周環比下降52.0元/噸，周環比下降173.33%。

⚫247家鋼鐵企業盈利率：截至10月10日，247家鋼鐵企業盈利率為56.28%，周環比下降0.4pct。

期現貨基差：

⚫熱軋基差：截至10月10日，熱軋板卷現貨基差為65元/噸，周環比增加23.0元/噸。

⚫螺紋基差：截至10月10日，螺紋鋼現貨基差為147元/噸，周環比增加24.0元/噸。

⚫焦炭基差：截至10月10日，焦炭現貨基差為-86.5元/噸，周環比增加29.5元/噸。

⚫焦煤基差：截至10月10日，焦煤現貨基差為54.5元/噸，周環比增加64.0元/噸。

⚫鐵礦石基差：截至10月10日，鐵礦石現貨基差為-7元/噸，周環比增加3.5元/噸。

5、原料

價格&利潤：

⚫港口鐵礦石價格：截至10月11日，日照港澳洲粉礦現貨價格指數（62%Fe）為793元/噸，周環比上漲6.0元/噸，周環比上漲0.76%。

⚫港口煉焦煤價格：截至10月11日，京唐港主焦煤庫提價為1660元/噸，周環比下跌50.0元/噸。

⚫一級冶金焦價格：截至10月11日，一級冶金焦出廠價格為1770元/噸，周環比增加55.0元/噸。

⚫焦企噸焦利潤：截至10月10日，獨立焦化企業噸焦平均利潤為9元/噸，周環比增加45.0元/噸。

⚫鐵廢價差：截至10月11日，鐵水廢鋼價差為78.6元/噸，周環比增加42.4元/噸。

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三、上市公司估值表及重點公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重點公告

【華菱鋼鐵】湖南華菱鋼鐵股份有限公司關於回購公司股份的進展公告2025-67：湖南華菱鋼鐵股份有限公司（以下簡稱「公司」）於2025年1月20日召開了第八屆董事會第二十八次會議、第八屆監事會第二十一次會議，於2025年2月14日召開了2025年第一次臨時股東大會，審議通過了《關於回購公司股份方案的議案》，公司將使用不低於人民幣20,000萬元（含）且不超過人民幣40,000萬元的自有資金或自籌資金，在回購股份價格不超過5.80元/股（含）的條件下，通過深圳證券交易所交易系統以集中競價交易方式回購公司股份3,448.28萬股（含）~6,896.55萬股，佔公司總股本的比例為0.50%~1.00%（按最高回購價格測算）。具體回購股份數量及比例，以回購期限屆滿或者回購實施完畢時實際回購的股份數量及佔公司總股本的比例爲準。本次回購股份將全部用於註銷並減少公司註冊資本，實施期限為自股東大會審議通過回購股份方案之日起不超過12個月。

【友發集團】關於公司2025年度對外擔保預計的進展公告：公司於2024年12月30日召開2024年第六次臨時股東大會，審議通過了《關於預計2025年度提供與接受擔保額度的議案》。在該擔保計劃範圍內，2025年9月1日至9月30日，公司為子公司（含分公司、孫公司，下同）提供的（已開始使用授信額度的）擔保合同金額為32,500.00萬元；截至2025年9月30日，公司（為實際使用的授信額度提供的）擔保余額為477,429.43萬元。2025年9月份發生的擔保中不存在反擔保；截至本公告披露日，公司無逾期擔保。

【凌鋼股份】凌源鋼鐵股份有限公司可轉債轉股結果暨股份變動公告：公司本次發行的「凌鋼轉債」的轉股期為2020年10月19日至2026年4月12日。自2025年7月1日至2025年9月30日期間，「凌鋼轉債」本季度轉股金額為人民幣25,000元，因轉股形成的股份數量為12,687股。截至2025年9月30日，累計已有人民幣222,998,000元「凌鋼轉債」轉為公司普通股，累計因轉股形成的股份數量為81,095,079股，佔「凌鋼轉債」轉股前公司已發行股份總額的2.9265%。未轉股可轉債情況：尚未轉股的「凌鋼轉債」金額為217,001,000元，佔「凌鋼轉債」發行總量的比例為49.3184%

【金嶺礦業】2025年半年度分紅派息實施公告：2025年8月21日，公司召開第十屆董事會第八次會議審議通過了《關於2025年半年度利潤分配預案的議案》，具體內容如下：以公司當前總股本595,340,230股為基數，向截至分紅派息公告確定的股權登記日登記在冊的全體股東按每10股派發現金股利0.50元（含税），共計派發現金29,767,011.50元。本次利潤分配不送紅股，不以資本公積金轉增股本。若因可轉債轉股、股份回購、股權激勵期權行權等原因導致股本發生變動的，公司將按照分配比例不變的原則對分配總額進行調整。

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四、本周行業重要資訊

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1、鋼材庫存轉降，表需創兩個半月高位：本周五大鋼材品種庫存減少0.6%至1510.61萬噸，為7月末以來首次環降，總產量增加1.11%至864.93萬噸，表觀需求較上周增加23.73萬噸至874.06，創兩個半月新高，增幅達2.79%。具體來看，螺紋產量微增，社會庫存減少2.75%，表觀需求繼續增加近5%至220.44萬噸，達超兩個月高位；線材、冷軋及中厚板產量均環增逾3%，但線材庫存增加3.71%，表需回落，而冷軋及中厚板庫存下降，表需分別環增7.35%和5.15%；僅有熱軋產量下降，但其庫存小幅增加，表需微降0.04%。目前看，節前下游終端有補庫需求，鋼市供需大體平衡，鋼廠庫存壓力不大，利好鋼材價格走勢。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/HO4v14gKzRGPylVd72Moww）

2、歐盟公佈鋼鐵進口限制措施，上調關税至50%：歐盟7日公佈鋼鐵進口限制措施，擬大幅削減可享受關税豁免的鋼鐵進口配額，將鋼鐵關税從25%上調至50%。根據歐盟委員會當日發佈的公告，歐盟擬將年度鋼鐵進口配額設定為1830萬噸，較2024年鋼鐵進口配額減少47%。對於配額外進口鋼鐵，歐盟擬加徵50%關税，較當前25%關税增加一倍。目前看，因貿易摩擦加劇和下游成本上升風險，長期利空鋼價走勢。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/EVBrjizBd3Oduv8iSOr6kw）

3、22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐：據應急管理部獲悉，11月份，22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團開展年度考覈巡查。據悉，10月9日至10月31日，國務院安全生產委員會辦公室將通過互聯網、電話、信件等3種途徑，受理羣眾反映和職工報告問題隱患線索。受理範圍主要包括：涉及安全生產相關的重大問題隱患、安全生產非法違法行為等，同時受理有關部門和企業一線干部職工反映各級各部門在落實安全生產責任上存在的問題、加強和改進安全生產工作的建議。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/uODNOT38NgSioXJkHeMKaw）

4、兩部門治理價格無序競爭，維護良好市場價格秩序：國家發展改革委、市場監管總局發佈《關於治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》。《公告》提出，價格競爭是市場競爭的重要方式之一，但無序競爭會對行業發展、產品創新、質量安全等造成負面影響，不利於國民經濟健康發展。國家支持公平、公開、合法的市場競爭，維護正常的價格秩序。目前看，《公告》通過抑制無序競爭和過剩產能釋放，緩解供需失衡壓力，利好鋼價走勢。（資料來源：https://mp.weixin.qq.com/s/uODNOT38NgSioXJkHeMKaw）

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五、風險因素

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（1）地產進一步下行；

（2）鋼鐵冶煉技術發生重大革新；

（3）鋼鐵工業高質量發展進程滯后；

（4）鋼鐵行業供給側改革政策發生重大變化。

（5）鋼材出口面臨目的國關税壁壘

本文源自報告：《鋼鐵周報：兩部門着手治理價格無序競爭，反內卷下鋼價有望迎來秩序重構》

報告發布時間：2025年10月12日

發佈報告機構：信達證券研究開發中心

報告作者：

高   升  S1500524100002

劉   波  S1500525070001

李   睿  S1500525040002