東北證券：首程控股首批機器人科技體驗店落地 維持「買入」評級

　　東北證券發佈研報稱，維持首程控股（00697）「買入」評級，國慶期間全國首家機器人科技體驗店落地北京融石廣場，並同步在首都機場T3航站樓、成都春熙路快閃亮相。公司為國內停車場運營龍頭，高頻中標千萬級別吞吐量機場停車場運營權，業績護城河極其堅固，穩定且持續的現金流為公司積極佈局機器人業務奠定了財務基礎與底氣。我國機器人行業正迎窗口期，公司在管停車場與產業園區為培育機器人業務提供了關鍵場景優勢，此為公司稀缺且獨特的業務模式。

　　東北證券主要觀點如下：

　　通過開設常態化體驗店和快閃店，推動機器人科技普及化並拓展C端市場佈局，進一步強化其機器人產業生態

　　公司於2025年國慶黃金周期間在首鋼園融石廣場‘R+生活中心’開設全國首個常態化運營的機器人科技體驗店，店內展示1000種SKU機器人產品，覆蓋家庭陪伴、教育娛樂、康養護理、運動娛樂等多個生活場景，提供沉浸式交互體驗和即時購買服務，觀眾可親身體驗人形機器人、四足機器人及教育科創機器人等。同時，在首都機場T3航站樓同步推出國慶快閃店，讓旅客在候機途中零距離感受機器人科技的魅力。體驗店還引入了情感陪伴型機器人IP‘RoRo’，增強互動性和吸引力，併發布新品牌‘陶朱新造局’（暫定名），寓意創新與再造，結合「新消費+新科技」理念。未來一年，公司計劃在全國逐步開設20家門店，加速機器人產品的大眾化推廣和銷售網絡建設，進一步強化其機器人產業生態。

　　機器人產業佈局加速，構建全鏈條生態

　　公司在機器人領域的佈局持續深化，已投資多家頭部企業，包括宇樹科技、泉智博、銀河通用、星海圖、松延動力、圖湃醫療、雲鯨等，覆蓋人形機器人、醫療機器人、工業機器人等多個前沿領域。併成立北京首程機器人科技產業有限公司，圍繞「銷售代理+融資租賃+行業諮詢+供應鏈管理」構建機器人產業生態，並與阿爾特汽車簽署戰略合作協議，推動機器人技術在汽車研發、製造等環節的應用。近期設立機器人先進材料產業公司，重點佈局並孵化電子皮膚、腱繩材料、輕量化PEEK材料等上游核心材料，補齊產業鏈短板。

　　公司業績方面：資產運營&資產融通雙輪高驅，中期分紅率高達80%

　　2025H1，公司錄得收入7.31億元港幣（yoy+36%），其中得益於西安咸陽國際機場T5航站樓停車場項目（「西安咸陽國際機場項目」）等新增項目的高效運營，及北京首都國際機場項目等存量項目的運營提效，集團資產運營收入約為港幣5.11億元，較2024年同期上漲約26%。資產融通收入約為港幣2.20億元，較2024年同期上漲約69%。2025年上半年整體毛利約為港幣2.95億元，較2024年同期上漲約26%。公司宣派中期股息共2.73億港元（去年同期為2.08億元）分紅率高達80%，此外公司於2025年3月26日宣派特別股息合共港幣7.68億元。

　　風險提示：機器人業務發展低於預期、停車場業務拓展放緩、市場競爭加劇

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