原油破位下行！基本面供增需減主導盤面，短期難有起色？

（來源：中國信達期貨要發發）

一、相關資訊

10月10日國際油價暴跌，WTI原油期貨跌5.32%收於58.24美元/桶，布倫特原油期貨跌4.8%收於62.09美元/桶，創五個月新低。驅動包括：特朗普威脅大幅提高關税引發避險；

中東停火協議生效使地緣風險溢價消退；OPEC+持續增產。國內油價10月13日24時對應下調。10月13日亞市早盤，油價技術性反彈1%，WTI報59.51美元/桶，布倫特報63.34美元/桶。 

二、品種分析

盤面: 布油現報63.34美元，從62.09美元低點反彈1%，但重心已大幅下移。

關鍵技術支撐58-62美元區間被短暫跌破后反抽，62-65美元轉為阻力。成交量在暴跌日中放量有限，持倉量穩定，暗示超跌而非主動沽空。期現結構維持Contango且近月貼水走闊，反映現貨壓力；裂解價差處於季節性低位，印證需求疲軟。 

供給: OPEC+按計劃增產，且中東夏季結束發電需求降，直燒油轉為供應。非OPEC+如巴西、挪威新項目投產推動供應增長，瑞銀預計2025年全球供應過剩110萬桶/日。 

需求: 季節性拐點尚未確認，周期來説美國煉廠秋檢將持續至11月底，但實際開工率下降並不明顯，仍為92.4%左右；中國加工量也尚未回落依舊保持高位。IEA近期偏向下調需求增長預期，瑞銀將2026年需求增長預測上調至110萬桶/日。 

庫存與結構: 全球庫存加速累積，API 美國庫存增 278 萬桶，EIA 增371.5 萬桶。Back結構維持，價差0.39。 

三、投資建議

結論: 基本面供增需減主導，地緣溢價消退放大下行壓力。盤面破位后技術面偏空，反彈空間受制於基本面疲軟。 

操作建議: 單邊逢高空布油，反彈至阻力區擇機入場，邏輯基於供需失衡和Contango結構深化。 

風險提示: 地緣衝突升級（如俄烏、委內瑞拉產油中斷）；OPEC+意外減產；宏觀情緒逆轉。

【本文作者】

張秀峰（投資諮詢編號：Z0011152  從業資格號：F0289189）

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