天風證券-消費電子行業研究周報：板塊回調下堅定看好明年有望迎來端側AI大年-251013

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（來源：研報虎）

　　端側AI：AI眼鏡正逐漸成為端側AI的重要流量入口與關鍵產品形態，同時品牌競爭初具規模，2026年有望迎來端側AI大年，重點看好供應鏈機會；同時建議重點關注立訊精密等消費電子龍頭公司在算力側的產品突破和在端側AI供應鏈中的重要地位。蘋果首款智能眼鏡預計2026年發佈，領導層或將更迭，Ternus接棒庫克有望強化硬件與AI融合創新，帶動產業鏈估值重估；Meta智能眼鏡熱銷帶動擴產，AI眼鏡有望成為消費者下一代核心終端設備；Rokid Glasses在交警場景中的應用落地；大疆調整Osmo Pocket3產品定價，預計將發佈新一代產品；OPENAI或將開發一系列端側AI新設備並於26年底-27年發佈，看好其銷量和相關供應鏈有望深度受益。

　　蘋果或將明年推出摺疊手機，首款智能眼鏡預計2026年發佈，Ternus或接棒庫克，看好智能眼鏡與AR生態融合領域的潛力。隨着iPhone 17系列發佈，蘋果完成了一次精準的產品序列重構：標準版補足高刷屏短板，Air版以5.6mm厚度重新定義輕薄旗艦，Pro系列憑藉橫向攝像頭與VC散熱系統突破性能邊界。蘋果正踐行「技術普惠」策略，將高端功能下放以擴大用户基礎，同時以Pro系列維持品牌溢價，對安卓陣營形成壓力。Omdia認為，蘋果預計於2026年進入摺疊屏市場，其加入將驗證摺疊屏類別併成為行業增長關鍵拐點。與此同時，彭博社稱蘋果正調整智能眼鏡路線圖，計劃2026年發佈、2027年發售首款Apple Glass，研發重心從Vision Pro轉向更輕便形態，先推不含AR顯示屏的N50型號，再推出帶顯示屏版本加速追趕Meta。此外，科技記者馬克·古爾曼透露，蘋果正籌劃十年來最大規模領導層換屆，庫克或轉任董事長，硬件工程高級副總裁John Ternus被視為最有力接班人，其硬件與AI背景契合蘋果新一輪技術革新方向。

　　Meta AI眼鏡熱銷帶動擴產，看好端側AI特別是META供應鏈或有超預期表現。依視路陸遜梯卡（EssilorLuxottica）在7月底發佈的最新財報中顯示，Ray-Ban Meta智能眼鏡的銷售額同比增長超兩倍。若繼續延續這一增長趨勢，Rayban Meta 2025年全年出貨量或可達近400-500萬副。

　　2025年6月20日，依視路陸遜梯卡和Meta兩家公司聯合推出了新款產品Oakley Meta HSTN版本。相比於Rayban Meta版本，該產品定位更為精準，產品續航時間大幅增加，拍照像素也提升到了3K。2025年7月12日，HSTN限量版本正式開售；8月19日，6個普通款式也均已全面開售。Meta首席技術官安德魯·博斯沃思（Andrew Bosworth）在Threads上發表文章稱，Meta Ray-Ban Display智能眼鏡在全國各地的線下零售店幾乎全部售罄，11月之前的試戴預約也幾乎全部排滿。博斯沃思表示，目前這款產品的市場反應強於預期，公司正在努力跟進。並且補貨即將到來，本月將增加一倍的銷售點數量，從而保證供貨量。根據IDC數據，智能眼鏡品類在2025年的出貨量將增長247.5%，整個市場的硬件出貨量到2029年將達到4310萬台，複合年增長率高達31.8%。其中，Meta在相關市場佔據60.6%的市場份額，為產品市場表現提供有力支撐。

　　OPENAI或將開發一系列端側AI新設備並於26年底-27年發佈，重點看好消費電子的產業鏈機會。Open-AI正在開發的硬件設備包括一款「無顯示屏的智能音箱」，另外公司也考慮過開發眼鏡、錄音筆和「可佩戴別針」。首批設備發佈的目標節點為2026年末或2027年初。

　　立訊精密：引領端側AI產品創新，同時取得AI互聯方案突破，端雲同步受益。立訊精密在本屆光博會展出了雲雀2代智能全綵AR眼鏡、與東南大學、南京平行視界技術有限公司聯合推出的PVG單綠AR眼鏡、以及與華曦達成合作的智能家庭陪護機器人，多方面展示了立訊精密AR領域的龍頭地位。立訊技術攜以光電產品為核心的數據中心互連整體方案亮相光博會，集中展示多項先進產品及技術成果，包括CPO(共封裝光互連)，1.6T光模塊和LPO/LRO低功耗方案，CPC(共封裝銅互連)，1.6TDAC/ACC/AEC以及液冷冷板I/O方案等，看好消費電子龍頭深度受益AI通信產業鏈。

　　Rokid Glasses在交警場景中的應用落地，看好本土品牌在智能眼鏡在下游應用場景的潛力。國慶期間，杭州交警首次啟用由本土企業Rokid自主研發的AI智能眼鏡，用於景區車輛預約識別管理。該設備搭載4K高清攝像頭，可在毫秒級完成車牌識別並與后臺數據實時比對，識別結果以第一視角呈現，實現「預約車輛自動放行、未預約車輛快速引導」。

　　大疆調整Osmo Pocket3產品定價，預計將發佈新一代產品，持續催化端側AI行情。大疆近日在多家電商平臺宣佈自10月9日起對多款熱門產品進行大幅降價，其中明星機型Osmo Pocket 3標準版直降700元至2799元，全能套裝版降900元。該產品自2023年10月上市以來憑藉便攜性與高畫質持續熱銷，甚至在2025年上半年仍供不應求，此次降價引發市場關注。業內普遍認為，大疆此舉或為新一代Osmo Pocket 4上市進行庫存清理。

　　雲側AI：國產算力強催化，看好推理側供需共進及存儲產業鏈。

　　OpenAI開發者大會發布4大更新，看好AI-Native硬件創新的發展：（1）Apps SDK：實現與外部應用的無縫集成，推動ChatGPT向「操作系統級入口」演進，讓應用開發者直接接入他們的平臺，目前Canva，Figma，Expedia等網站已經上線，未來可汗學院等11家公司也將接入ChatGPT；（2）AgentKit：支持可視化拖拽構建智能體，用户無需編程即可快速搭建並評估智能體，讓個人開發者和企業都能輕松構建自動化工具；（3）Codex全面可用：可通過語音指令和繪製的計劃創建程序匹配應用程序，零代碼打造應用，企業開發效率顯著提升，新增功能包括：Slack集成，Codex SDK，企業控制；（4）API全面升級：GPT-5 Pro、gpt-realtime-mini與Sora 2 API同步上線，GPT-5 Pro可用於更重度的推理任務，GPT-realtime-mini是專門針對低延迟語音交互打造的輕量級實時語音模型，Sora 2是新一代視頻生成工具，支持音視頻同步、各種特效以及開放的開發者APIOpenAI推出ChatGPTPulse，持續看好AI在下游應用場景的潛力。ChatGPTPulse預覽版於2025年9月25日推出，率先向移動端Pro用户開放。Pulse可根據聊天記錄、反饋及日曆等關聯應用主動開展研究並以主題卡片呈現個性化更新，用户可通過反饋不斷定製和優化內容。但仍處於預覽階段並存在準確性侷限。

　　摩爾線程科創板IPO過會，國產全功能GPU商業化進程加速，看好AI芯片自主可控產業鏈機遇。摩爾線程於10月10日首發上市獲通過，擬募資80億元投入新一代AI訓推一體芯片等研發項目。作為稀缺的國產全功能GPU企業，其基於自研MUSA架構實現單芯片支持AI計算與圖形渲染，產品線覆蓋智算、圖形及邊緣計算SOC，商業化勢頭強勁，2025年上半年營收達7.02億元並已超前三年總和，毛利率顯著改善至69.14%。此次上市將助力其加速核心技術攻關與生態構建，推動國產GPU自主可控進程，為AI算力產業鏈注入新動力。

　　建議關注：消費電子零組件&組裝：工業富聯、藍思科技、鵬鼎控股、立訊精密、聞泰科技（維權）、領益智造、博碩科技、舜宇光學科技（港股）、高偉電子（港股）、東山精密、欣旺達（與電新組聯合覆蓋）、環旭電子、比亞迪電子（港股）；消費電子材料：創新新材（與機械、金屬材料聯合覆蓋）、思泉新材、中石科技、福蓉科技（維權）、世華科技；連接器及線束廠商：鼎通科技、立訊精密、華豐科技、中航光電、博威合金；線束：沃爾核材、新亞電子、兆龍互連、金信諾、電連技術；

被動元件：潔美科技、國瓷材料；MLCC：三環集團、風華高科、達利凱普；電感：順絡電子、麥捷科技、鉑科新材（金屬材料組覆蓋）；晶振：泰晶科技、惠倫晶體（維權）；

　　面板：京東方、TCL科技、彩虹股份、深天馬A、聯得裝備（與機械組聯合覆蓋）、精測電子、奧來德（與機械、化工聯合覆蓋）、鼎龍股份（與基礎化工組聯合覆蓋）、萊特光電（化工組覆蓋）、清溢光電、菲利華、深科達、頎中科技、匯成股份、新相微、天德鈺、韋爾股份、中穎電子、易天股份；

　　CCL&銅箔&PCB：勝宏科技、鵬鼎控股、滬電股份、生益電子、南亞新材、深南電路、建滔積層板、生益科技、金安國紀、華正新材、方邦股份、深南電路、興森科技、景旺電子；

　　消費電子自動化設備：科瑞技術、智立方、思林傑、大族激光、賽騰股份、傑普特、華興源創、博傑股份、凌雲光、精測電子；品牌消費電子：傳音控股、漫步者、安克創新（與家電組聯合覆蓋）、小米集團（港股） （與海外、汽車聯合覆蓋）；摺疊屏產業鏈：藍思科技、領益智造、精研科技、統聯精密、科森股份、凱盛科技、長信科技、長陽科技、匯頂科技。

　　風險提示：消費電子需求不及預期風險，新產品創新力度不及預期風險；地緣政治衝突風險；消費電子產業鏈外移影響國內廠商份額風險。