武漢新勢力41天極速IPO：單季盈利只花4年，毛利率飆到新勢力車企第二

傑西卡 發自 副駕寺

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新能源車企，最快多久能單季盈利？

一家武漢新勢力給出的答案是，四年。

在東風集團股份宣佈退市計劃的41天后，新能源子公司嵐圖，正式向港交所遞交了招股書。

以「介紹上市」方式登陸，不涉及募集新的資金，只是將公司現有股份在交易所掛牌交易，因此上市流程更快。

隨着招股書公之於衆，嵐圖極速盈利的祕密，也終於在數據里曝光了。

最快盈利的新勢力，財務指標什麼水平？

先來關注收入水平，嵐圖汽車的營業收入從2022年的60.5億元，猛增至2023年的127.5億元，並進一步在2024年達到193.6億元。

這意味着在兩年內，其收入規模增長了兩倍多，三年的複合年增長率高達78.9%。

這種增長勢頭在2025年依然強勁。今年前7個月，嵐圖汽車實現營業收入157.8億元，同比增長90.2%。

收入增長的直接驅動力，是銷量的快速攀升。

嵐圖汽車的銷量從2022年的19409輛，增長到2023年的50285輛，再到2024年的80116輛，兩年間的銷量複合年增長率達到103.2%。

2025年前七個月，銷量已達66680輛，超過2023年全年的水平。

粗略計算，嵐圖汽車的單車均價，在2022年、2023年、2024年分別為31.2萬元、25.4萬元和24.2萬元；截至今年7月末，為23.7萬元。

而利潤水平，是嵐圖招股書里最受外界關注、也是最亮眼的部分之一。

2022年到2024年，以及2025年前7個月，嵐圖的毛利分別為5.03億元、18.13億元、40.65億元和33.62億元。

公司的毛利率從2022年的8.3%，大幅提升至2023年的14.2%，並在2024年達到21.0%。截至今年7月末，毛利率進一步優化到了21.3%。

根據灼識諮詢的報告，在2024年新能源車企中，嵐圖的毛利率已經排到了第二，超過了理想，僅次於賽力斯（小米集團未包含）。

淨利潤/虧損層面，儘管公司在過去三年整體淨虧損，但虧損額在迅速收窄。2022年至2024年，嵐圖分別虧損15.38億元、14.96億元和0.9億元。

更重要的是，公司在2024年第四季度，首次實現了單季度盈利。截止到今年7月，嵐圖仍盈利4.34億元，而去年同期還是虧損的5.74億元。

根據灼識諮詢資料，嵐圖是行業內最快實現單季度盈利、經營現金流轉正最快的新能源車企。

可能有人會疑惑，拿銷量去對比，嵐圖今年月銷維持在1萬台以上，在動輒幾萬的其他頭部新勢力中，並不算突出。

嵐圖又如何能做到早早盈利？難道只是憑藉「東風」嗎？

這個問題的答案，從財務數據的角度可以探知一二。

「三費」當中，2022年到2024年，以及2025年前七個月，嵐圖的研發費用分別為13.43億元、11.21億元、20.03億元和11.96億元，佔總收入的比重分別為22.2%、8.8%、10.3%和7.6%，可以看到研發效率呈提升趨勢。

同時，銷售費用和管理費用的效率，也可以看到正在逐步優化：

所以嵐圖的盈利能力，在成本控制上首先得到了解釋。

不過，這並非決定性因素。畢竟在車圈想活下來，從來都是用實力説話的。

嵐圖怎麼做到的？

從市場層面看待，嵐圖的成績，當然還離不開母公司東風的託舉。

嵐圖成立於2021年，比起其他新勢力時間並不算長。但有東風沉澱56年的造車技術、資源優勢打底，省去了一切從0開始的鋪墊。

嵐圖還藉助了東風的渠道資源，快速搭建了 「直營+生態夥伴」 的混合網絡，截至2025年7月，已在148個城市佈局407家門店。

核心技術可共享、供應鏈體系可共用，還避免了重複投資，所以成長起來會更快。

而且老牌「國家隊」的背書，也為嵐圖帶來了更多外力支持，比如低息貸款和資本注入——

事實上，在嵐圖的收入中，還有部分其他收入。拆解之后，會發現過去三年中，嵐圖還有數億元的政府補助，這部分補貼會直接體現在利潤中。

拿今年前7個月舉例，嵐圖獲得的與收入相關、與資產相關的政府補助合計爲6.42億元，同比增長了307%。

嵐圖已經完成了一套通過技術降本、增效、最終實現產品溢價的完整商業閉環。

產品上，嵐圖目前主推的產品矩陣，已覆蓋主流價格帶與場景，形成「SUV+MPV+轎車」三大品類：

「SUV雙子星」知音和FREE，主攻20-30萬元市場；「三旗艦」夢想家、追光、泰山，價格上探至30萬元以上，以提升整體溢價和毛利。

特別是王牌——嵐圖夢想家，2024年銷量達4.7萬輛，穩居新能源MPV前列；前不久上市的2026款夢想家，上市18小時訂單破萬。

而在技術上，嵐圖也已搭建起了成熟的自研體系，覆蓋平臺架構、動力、智艙、智能輔助駕駛、生態五大技術底座。

例如其自研的ESSA原生智能電動架構，是中國首個自主開發的多動力兼容架構，支持純電、混動、增程三種動力方案共線生產。

且該架構的硬件通用化率高達90%，研發成本降低、新車開發周期大大縮短，產線效率也得到提高。

SOA電子電氣架構，以軟件定義汽車，支持功能快速迭代與個性化場景定製。

高階輔助駕駛系統鯤鵬智駕，可以實現高速NOA，能自動上下匝道、智能避讓、智能變道超車……

不過需要正視的是，儘管基礎已經打好，嵐圖現如今的銷量水平，和其他頭部新勢力比仍有不小差距。

所以在自研之外，嵐圖選擇了「最強外援」華為。搭載了華為ADS和鴻蒙座艙的夢想家和FREE+，有多火就不用多說了。

從銷量數據看，華為帶來的助力確實不小。

四大系列車型中，最暢銷的是嵐圖夢想家和FREE系列，今年7個月過去，兩者的銷量分別為4.01萬輛和1.82萬輛。

而知音和追光系列，對比之下就表現得不那麼盡人意，今年前7個月，分別累計銷量6575輛和1768輛。

招股書顯示，追光也是目前唯一沒有搭載華為方案的車型。

另外，平均下來，嵐圖今年月均銷量為9525輛，最多的夢想家月均貢獻5730輛，最少的追光月均銷售253輛。

要追趕現在的新勢力平均線，嵐圖壓力不小，依然是長路漫漫。

所以，在佼佼者眾多的新勢力里，嵐圖上市不是終點，而且是下一階段的起點。

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