炸裂!全球雲巨頭狂砸5200億美元，A股這些板塊藏不住了

（來源：財報翻譯官）

全球八大雲端服務商明年資本支出預計突破5200億美元，這場AI軍備競賽正催生前所未有的投資機會。

「這哪是花錢，這簡直是燒錢！」一位市場觀察員在看到最新數據后如此感嘆。據TrendForce集邦諮詢最新調查，隨着AI服務器需求爆增，全球大型雲端服務業者正在瘋狂擴大資本支出。

2025年，谷歌、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文和中國的騰訊、阿里巴巴、百度等八大CSP的合計資本支出將突破4200億美元，這個數字相當於2023年與2024年資本支出相加的總和，年增幅高達驚人的61%！

而更瘋狂的是，2026年這些巨頭的總資本支出有望再創新高，達到5200億美元以上。

01 支出狂潮：雲巨頭的「AI軍備競賽」

全球CSP正經歷一場前所未有的資本支出狂潮。事實上，這一趨勢在2025年上半年已經顯現。

DIGITIMES觀察顯示，僅亞馬遜、Alphabet、微軟和Meta這四家2025年上半年的合計資本支出就達到約1715億美元，並同步上修全年合計資本支出至3500億美元以上。

這些錢都流向了哪里？主要集中在三個方面：採購英偉達GPU整櫃式解決方案、擴建數據中心基礎設施，以及加速自研AI ASIC芯片。

摩根士丹利分析指出，2026年全球雲資本支出可能達到8200億美元，同比增長31%，遠超市場共識的16%。AI服務器的資本支出同比或增長70%，這是一個前所未有的增長曲線。

02 A股受益板塊：AI服務器產業鏈

在CSP資本支出大幅增長的背景下，A股的AI服務器產業鏈無疑是最直接的受益者。

根據QYResearch調研數據，2024年全球AI算力服務器市場規模約為399.7億美元，預計到2031年將達到1139.6億美元，2025-2031期間年複合增長率為16.4%。

高盛科技團隊預測，2025-2026年高功率AI服務器出貨量將較此前預期分別提升21%、39%，推理型AI服務器出貨量同期分別上調3%、5%。

液冷技術成為AI服務器升級的關鍵環節。隨着AI服務器功率不斷提升，傳統風冷已難以滿足散熱需求。

高盛報告指出，具備英偉達/英特爾液冷組件認證的企業將直接受益，並特別提到了英維克等公司。

03 半導體：GPU與國產替代雙主線

半導體板塊將受益於CSP資本支出增長，主要體現在兩個方向：GPU產業鏈和國產替代。

英偉達目前在AI GPU市場佔據主導地位，2025年市場份額達86%。其Blackwell系列GPU被廣泛用於AI模型的訓練和推理。

摩根士丹利預計，英偉達Blackwell GPU2025年下半年在中國市場的銷量將達到150-200萬顆。

與此同時，國產替代邏輯同樣強勁。中芯國際正積極擴建28nm產能，以滿足國內GPU與AI ASIC的本土需求。

美國對EDA工具實施的出口管制，一度卡住了中國高端芯片研發的咽喉，這反而催生了國產替代的迫切需求。

04 數據中心與散熱產業鏈

CSP資本支出大幅增長，意味着數據中心建設將加速推進。高盛互聯網團隊預計，2025年中國數據中心總運營容量將達30GW，其中互聯網、雲及AI合計佔比約70%（13GW）。

阿里雲在2025年9月宣佈了新一輪全球基礎設施擴建計劃：將在巴西、法國和荷蘭首次設立雲計算地域節點，並將擴建墨西哥、日本、韓國、馬來西亞和迪拜的數據中心。

UPS（不間斷電源） 龍頭企業如科士達、科華數據等，憑藉客户資源優勢，將持續捕捉國內雲開支紅利。

數據中心散熱需求也隨着算力提升而激增。高功率AI服務器對散熱要求極高，液冷技術正逐步取代傳統風冷技術。

高盛報告強調：「全球AI服務器液冷需求爆發」，預計2027年、2030年頭部液冷供應商將分別佔據全球服務器液冷市場5%、10%的份額。

05 ASIC芯片：打破英偉達壟斷的新賽道

除了GPU，ASIC芯片正成為CSP打破英偉達壟斷的重要賽道。

隨着能源消耗、GPU短缺和投資回報壓力不斷增加，單純依靠性能提升已不可持續。各大雲巨頭紛紛開始自研AI芯片。

摩根士丹利預測，2027年全球AI ASIC芯片銷量有望接近800萬顆，2026年約570萬顆；谷歌、亞馬遜為核心玩家，Meta憑藉MTIA v3芯片或於2027年快速追趕。

這一趨勢為AI ASIC設計服務企業帶來了巨大機遇。在亞太半導體領域，摩根士丹利維持對Alchip、GUC等ASIC設計服務企業的「增持」評級。

06 投資邏輯：「小登」與「老登」的抉擇

面對這一輪由AI驅動的資本支出狂潮，投資者需要把握不同板塊的投資邏輯。

市場分析認為，國產替代賽道纔是長期確定性方向，尤其半導體、AI芯片領域。

當前A股市場正經歷一場「老登」與「小登」的投資理念碰撞。

所謂「老登」，在投資圈里特指一類投資者，他們大多是60后、70后和80后，秉持傳統的價值投資理念，偏愛白酒、銀行、地產、煤炭、保險這些傳統行業的龍頭藍籌股。

而「小登」通常指代90后、00后為主的年輕投資者，他們是科技成長的堅定信徒，熱衷追逐AI、算力、半導體這些前沿賽道。

這一輪CSP資本支出狂潮，明顯偏向「小登」的投資偏好。但「老登」們看重的估值和安全邊際也同樣重要。

走在今天的A股市場，你會發現一個有趣的現象：盯着手機屏幕的年輕人，多半在查看自己持有的AI概念股；而在營業部大廳的老股民，則更關心手里的傳統藍籌何時反彈。

數據顯示，全球AI算力服務器市場未來幾年的複合增長率將保持在16.4%的高位，而中國企業正在這條賽道上加速奔跑。

未來的投資機會，也許不在於盲目追逐風口，而在於找到那些既能享受AI浪潮紅利，又具備合理估值和堅實業績支撐的真正優質企業。