100多億港元！國產手術機器人退市！

康基醫療控股有限公司（股票代碼：9997） 提議通過協議安排（Scheme of Arrangement）進行私有化的關鍵信息摘要。

核心信息：

私有化方式： 通過協議安排（法院批准的方案）。

註銷價格： 每股 9.25港元 現金。

關鍵會議：

法院會議： 2025年11月10日（星期一）上午10:00

股東特別大會： 2025年11月10日（星期一）上午10:30（或緊隨法院會議后）

地點： 香港金鍾道95號統一中心十樓統一會議中心

重要截止日期：

過户文件遞交截止時間（用於確定會議投票資格）： 2025年11月3日（星期一）下午4:30

法院會議代表委任表格遞交截止時間： 2025年11月8日（星期六）上午10:00

股東特別大會代表委任表格遞交截止時間： 2025年11月8日（星期六）上午10:30

行動要求： 無論您能否親身出席會議，務必按要求填寫並交回隨計劃文件附寄的代表委任表格（法院會議用粉色表格，股東特別大會用白色表格）。

計劃生效前提： 需要分別在法院會議和股東特別大會上獲得所需多數票通過，並需獲得開曼羣島法院的批准。

上市地位撤銷： 如果計劃生效，公司股份在聯交所的上市地位將被撤銷。

特別交易： 此私有化涉及與創始人實體等相關的特別交易（存續安排及股東協議），該交易需要獨立股東的批准。

股東建議：

仔細閲讀計劃文件中的所有信息。

如有疑問，請諮詢您的股票經紀人、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。

獨立董事委員會和獨立財務顧問（新百利融資有限公司）認為該建議及特別交易對獨立股東而言是公平合理的，並建議投票贊成。

簡單來説：

大股東提出以每股9.25港元的價格收購所有其他股東的股份，將公司私有化並退市。股東需要決定是否同意這個方案。關鍵在於要關注會議日期和遞交代表委任表格的截止日期，即使您不打算親自參會，也需要通過表格表達您的投票意向。

康基醫療財務表現及行業情況摘要

1. 財務表現概覽 (2019-2025上半年)

收入：增長但增速明顯放緩

總體趨勢：收入持續增長，從2022財年的7.86億元增至2024財年的10.09億元。然而，增長速度顯著放緩：

2023財年同比增長：17.8%

2024財年同比增長：8.9%

2025上半年同比增長：8.3%

結論：從兩位數增長回落至個位數增長。

產品結構：

核心老產品（一次性套管穿刺器、結紮夾、電凝鉗）：仍是主力（佔收入約77.5%），但增長乏力（2025上半年增速僅5.7%），市場滲透率似乎見頂。

新產品（超聲刀、吻合器、4K內窺鏡）：貢獻度在提升（佔收入9.0%），但增長后勁不足。特別是4K內窺鏡，在2024財年和2025上半年銷售額大幅下降。

原因：新產品面臨激烈競爭、醫院採購標準嚴、更換成本高，導致推廣困難。

市場區域：

國內市場：增速持續放緩（2025上半年僅增6.5%），是整體增速放緩的主因。

海外市場：表現強勁，2025上半年增速達27.7%。公司已進入超過90個國家，積極拓展全球渠道。

盈利能力：利潤和利潤率雙雙承壓

毛利率：輕微下滑，從2022財年的80.8%降至2025上半年的79.0%。主要原因是毛利率相對較低的新產品銷售佔比增加。

淨利潤：

股東應占利潤：2025上半年同比下降7.0%。

經調整純利（非香港財務報告準則）：這個指標更能反映核心業務表現，但在2025上半年也同比下降了18.5%。

淨利潤率：下滑趨勢明顯。經調整淨利率從2022財年的63.4%一路降至2025上半年的45.1%。

利潤下降原因：

投資聯營公司（唯精醫療）虧損增加。

銀行利息收入和政府補助減少。

銷售和研發費用在增加。

研發開支：先增后減

2023財年研發開支大幅增加，主要因為合併了聯營公司唯精醫療的研發投入以及自身研發項目增加。

2024年3月后不再合併唯精醫療報表，導致2024財年及2025上半年研發開支顯著下降。

現金流與資產

現金充裕：公司賬上現金及等價物非常充足（截至2025年6月30日約17.07億元），財務狀況穩健。

資產淨值（NAV）與每股淨資產：因支付大額股息（特別是2023財年的特別股息），公司總資產淨值和每股淨資產自2023年后有所下降。

股息政策

公司沒有固定的股息政策。

2023年派發了特別股息（慶祝成立20周年），但2025年上半年未派息，並明確在私有化完成前不會派發任何股息。

2. 行業挑戰與風險

增長天花板：核心老產品增長放緩，市場趨於飽和；新產品面臨推廣困境，導致公司整體收入增速進入個位數時代。

政策壓力（帶量採購）：中國政府推行的集中帶量採購政策對醫療器械價格構成持續下行壓力。雖然公司通過取消經銷商來緩解，但長期看定價壓力依然存在。

醫保控費：國家推行的DRG/DIP付費方式改革，旨在控制醫療總費用，這會限制醫院的手術量增長和降低對高價醫療器械的採購意願。

激烈的市場競爭：尤其在新技術產品領域，公司面臨來自已站穩腳跟的廠商的激烈競爭。

總結

康基醫療是一家現金充裕、核心業務仍能產生穩定盈利的公司。然而，它正面臨增長瓶頸：老產品增長乏力，新產品突圍困難。同時，在國內醫療政策收緊和市場競爭加劇的雙重壓力下，其盈利能力（利潤率）正在被侵蝕。

這份財務分析描繪了一家成熟期公司尋求轉型但面臨挑戰的圖景，這為其大股東選擇在此時提出私有化提供了一定的背景。