華福證券-家用電器行業25W40周觀點：假期消費專題，出境遊、線下演出高景氣-251012

（來源：研報虎）

投資要點：

假期消費專題：出境遊、線下演出高景氣

　　假期出行熱度攀升：10月1日至8日，全社會跨區域人員流動量日均3.04億人次，同比+6.3%。出入境數據靚麗：今年國慶、中秋假期全國中外人員出入境日均同比+11.5%。國內消費穩中向好，手機數碼、黃金珠寶、文藝表演服務表現亮眼：國慶中秋假期全國消費相關行業日均銷售收入同比增長4.5%，其中，商品消費和服務消費同比分別增長3.9%和7.6%。零售餐飲表現平穩：2025年國慶中秋假期，全國重點零售和餐飲企業銷售額按可比口徑同比增長2.7%。電商平臺呈現綠色、智能、國潮消費趨勢：節日期間綠色有機食品銷售額同比增長27.9%，智能家居產品同比增長14.3%，國潮服裝同比增長14.1%。線下演出市場持續火爆：10月1日至6日，國內演出項目總數超3100個、近1.5萬場次，總觀演人次達194萬，同比增長39.5%。

行情數據

　　本周家電板塊漲跌幅-0.4%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊漲跌幅分別+0.8%/-0.3%/+0.3%/-1.0%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁環比上周分別-1.46%、-1.04%。

　　本周紡織服裝板塊漲跌幅+1.60%，其中紡織製造漲跌幅+3.04%，服裝家紡漲跌幅+1.08%。本周328級棉現貨14775元/噸(+0.15%)，美棉CotlookA76.05美分/磅(-0.52%)，內外棉價差842元/噸(+22.9%)。

投資建議

　　政策支持下內需有望迎來複蘇，建議關注以下方向：1)大家電預計繼續受益以舊換新，建議關注美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、TCL電子、海信視像；2)寵物作為抗經濟周期賽道有望持續景氣，建議關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份；3)小家電和品牌服飾受消費疲軟影響較大，低基數下需求有望回暖，建議關注小家電龍頭小熊電器、飛科電器、蘇泊爾、新寶股份，紡服龍頭安踏體育、李寧、361度、波司登、報喜鳥、海瀾之家。4)新國標&以舊換新&格局優化，電動兩輪車內銷改善確定性強，建議關注九號公司、雅迪控股、愛瑪科技。

　　出海仍是長期主題，建議關注以下方向：1)清潔電器龍頭在全球產品力領先，並受益於滲透率提升，建議關注石頭科技、科沃斯；2)大家電龍頭持續推動品牌轉型，憑藉規模及效率優勢在全球持續獲取份額，建議關注海爾智家、美的集團、海信家電、TCL電子、海信視像；3)摩托車品牌出海仍處於早期，海外市場份額提升空間較大，建議關注春風動力、隆鑫通用、錢江摩托；4)工具品類作為地產后周期品種，有望受益於美聯儲降息背景下地產回暖帶來的潛在彈性，建議關注巨星科技、創科實業、歐聖電氣。

　　全球製造業重構下中國製造優勢仍顯著，建議關注：1)中國大家電、吸塵器、工具代工全球份額領先，全球產能佈局逐步完善，建議關注美的集團、海爾智家、海信家電、德昌股份、巨星科技；2)紡服制造龍頭與優質品牌客户合作緊密，持續海外擴產，在不確定的貿易環境更具優勢，建議關注華利集團、開潤股份、偉星股份、申洲國際。

風險提示

原材料漲價；需求不及預期；匯率波動等