電話會總結 ｜ Levi Strauss(LEVI)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Levi Strauss (LEVI)的業績會實錄,我總結如下:

• 財務業績: - 第三季度淨收入同比增長7% - 第三季度毛利率達到61.7%,創下第三季度歷史新高 - 第三季度調整后EBIT利潤率為11.8% - 第三季度調整后每股收益為0.34美元 - 第三季度向股東返還1.51億美元,同比增長118%

• 財務指標變化: - 淨收入同比增長7%,有機增長率為高個位數 - 毛利率同比擴大110個基點 - 調整后EBIT利潤率和調整后每股收益均超出預期 - 年初至今調整后EBIT和調整后每股收益同比增長約25% - 美洲地區淨收入增長7%,營業利潤率擴大50個基點 - 歐洲淨收入增長3%,營業利潤率擴大80個基點 - 亞洲淨收入加速增長12%,營業利潤率擴大50個基點 - 直營渠道銷售額增長9%,電商增長16% - 批發渠道淨收入增長5%

業績指引與展望

• 根據Levi Strauss業績會實錄,關於公司未來業績指引與展望的主要內容如下:

• 2025財年全年有機淨收入增長預期上調至約6%,報告淨收入增長預期約3%;

• 2025財年全年毛利率預計擴大100個基點,高於此前指引的80個基點;

• 2025財年全年調整后EBIT利潤率預期維持在11.4%-11.6%區間;

• 2025財年全年調整后每股收益預期上調2美分至1.27-1.32美元;

• 2026財年第一季度預計結束美國分銷中心並行運營,有望降低單位成本;

• 2026財年上半年預計仍將面臨關税影響,但公司正採取措施抵消影響;

• 長期目標是將EBIT利潤率提升至15%,主要通過毛利率擴張、費用槓桿和適度增加廣告投入實現;

• 第四財季有機淨收入預計增長約1%,報告淨收入預計下降約3%;

• 第四財季毛利率預計收縮約100個基點,主要受關税和少了第53周影響;

• 第四財季調整后EBIT利潤率預期在12.4%-12.6%區間。

分業務和產品線業績表現

• 根據Levi Strauss (LEVI)的業績會實錄,其Business Segments and Product Lines摘要如下:

• 直接面向消費者(DTC)渠道:銷售額增長9%,電商增長16%,門店同店銷售實現高個位數增長;DTC現已佔美國業務的40%以上;

• 批發渠道:全球批發收入增長5%,美國批發增長2%,主要由核心業務和女裝業務推動;

• 地理區域:美洲收入增長7%,歐洲增長3%,亞洲加速增長12%;

• 產品線:女裝業務增長9%,男裝增長5%,上裝增長9%(男裝上裝增長10%,女裝上裝增長8%);

• 品牌細分:Levi's品牌保持強勁增長,Signature品牌(面向價值導向型消費者)實現兩位數增長,Beyond Yoga品牌增長2%;

• 產品類別:牛仔褲底裝業務增長6%,短褲業務實現強勁增長,正在擴大季節性相關產品的範圍。

市場/行業競爭格局

• 根據Levi Strauss的業績會實錄,關於市場和行業競爭格局的主要要點如下:

• Levi's在全球男裝和女裝牛仔市場保持領先地位,並在美國繼續保持市場份額第一。公司在青年高端市場和Signature系列等細分市場也在持續獲得份額;

• 牛仔服裝品類整體呈現加速增長態勢,Levi's作為行業領導者有望從中受益。公司正從單一牛仔褲向全方位牛仔生活方式品牌轉型,擴大了可選品類範圍;

• 公司在女裝、國際市場和直營渠道等高毛利業務上持續發力,結構性改善推動整體盈利能力提升;

• Levi's通過產品創新、營銷活動和戰略合作等方式保持品牌熱度,如與Beyoncé、Nike等合作,以及推出高端Blue Tab系列等;

• 公司在電商和實體店渠道均保持強勁增長,直營渠道佔比持續提升。同時批發渠道也實現穩定增長,體現了全渠道策略的成效;

• Levi's在亞洲等國際市場加速擴張,如印度、日本、韓國等市場均實現雙位數增長,顯示出較強的國際競爭力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Levi Strauss (LEVI)的業績會實錄,公司面臨的主要風險和挑戰包括:

• 關税影響 - 公司預計中國關税將提高到30%,其他地區關税將提高到約20%,這將對毛利率產生20個基點的負面影響,並使調整后每股收益減少2-3美分;

• 第四財季毛利率壓力 - 管理層預計2025年11月30日結束的第四財季毛利率將收縮約100個基點,主要由於關税影響和少了第53周的銷售;

• 宏觀經濟環境複雜 - 公司面臨不確定的宏觀經濟環境,可能影響消費者需求;

• 分銷中心轉型 - 公司正在進行分銷網絡轉型,短期內可能增加運營成本;

• 庫存管理 - 第三季度庫存金額增長12%,單位增長8%,需要謹慎管理以避免積壓;

• 歐洲市場挑戰 - 歐洲市場第三季度增長3%,低於其他地區,天氣等因素影響了客流量;

• 競爭加劇 - 作為市場領導者,公司面臨來自其他品牌的激烈競爭,需要持續創新以保持領先地位。

公司高管評論

• 根據業績會實錄,以下是公司高管發言的主要內容和情緒判斷摘要:

• Michelle Gass (CEO): - 強調公司連續四個季度實現高個位數的有機收入增長,表現廣泛,包括直接面向消費者(DTC)和批發渠道、國際和國內市場、女裝和男裝、上衣和下裝。 - 指出公司正在向以DTC為先的全方位牛仔生活方式零售商轉型,戰略執行良好。 - 對假日季表示樂觀,稱公司準備充分,擁有最全面的生活方式系列產品。 - 整體語氣積極自信。

• Harmit Singh (CFO): - 報告第三季度財務業績超出預期,包括銷售額、毛利率、EBIT利潤率和每股收益。 - 提高了全年收入和每股收益指引,儘管考慮了更高的關税影響。 - 詳細解釋了毛利率改善的驅動因素,包括業務結構改善、定價策略和匯率影響。 - 對公司轉型為更高績效的企業表示滿意,預計長期毛利率和EBIT利潤率將繼續改善。 - 語氣謹慎樂觀,強調公司在複雜環境中的執行能力。 總體來看,兩位高管的發言都體現出對公司業績和戰略執行的信心,語氣積極但也保持謹慎,認識到宏觀環境的不確定性。

分析師提問&高管回答

• 根據業績會實錄,我總結了以下幾個關鍵的分析師提問和管理層回答:

• 分析師提問:歐洲市場的情況如何?有其他品牌警告歐洲市場促銷增加。 管理層回答:歐洲第三季度增長3%,天氣影響了6-7月的客流,但8月表現強勁。預計全年歐洲市場將實現中單位數增長。明年春季預訂情況良好,增長中單位數。

• 分析師提問:第四季度毛利率指引下降100個基點,能否詳細解釋原因? 管理層回答:主要是關税影響和少了第53周的影響。如果不考慮這些因素,第四季度毛利率本應上升。

• 分析師提問:批發業務的增長是來自新的分銷渠道還是現有渠道的銷售增長? 管理層回答:主要來自現有渠道的增長,消費者對我們的時尚款式和女裝產品反應良好。雖然也有一些新的分銷渠道,但增長主要來自與現有合作伙伴的良好執行。

• 分析師提問:第三季度提價情況如何?消費者反應如何? 管理層回答:第三季度對批發渠道進行了小幅提價,目前沒有看到需求受到影響。公司會謹慎考慮價格與價值的平衡,並通過產品創新來實現提價。

• 分析師提問:美國批發業務的進貨與銷售情況如何? 管理層回答:批發渠道的進貨與銷售情況保持一致,公司對年底表現保持樂觀,並預計明年初將保持良好勢頭。 總體來看,分析師主要關注區域市場表現、毛利率變化、批發渠道情況以及定價策略等方面,管理層的回答顯示公司業務總體保持良好勢頭,但也在謹慎應對宏觀環境的不確定性。

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