汕頭「K金之王」，要IPO了！

（來源：智超講財商）

近期，廣東潮宏基實業股份有限公司（以下簡稱：潮宏基）向港交所遞交上市申請，擬衝刺「A+H」上市，中信證券為獨家保薦人。

潮宏基本次IPO募資金額擬主要用於以下用途：分配至海外擴充；興建新生產基地，以增強公司內部生產能力；用作在中國內地開設三家「CHJ·ZHEN臻」品牌旗艦店；用於營銷及品牌建設以支持公司國內外的拓展；用於營運資金及一般企業用途等。

汕頭「K金之王」

潮宏基於1997年在廣東汕頭成立，彼時國內黃金珠寶市場以千足金為主流，產品設計偏於傳統。潮宏基精準捕捉年輕消費羣體對時尚、個性化飾品的需求，以18K金（彩金）鑲嵌首飾作為主打產品，與主流市場形成差異化競爭，由此被譽為 「K金之王」。2010 年1月28日，潮宏基在深交所掛牌上市，成為國內A股首家時尚珠寶上市公司。

在時尚珠寶市場中，潮宏基表現突出，按銷售收益計算，2024年其在中國內地眾多珠寶企業中位列第一，實現1.4%的市佔率。珠寶業務作為公司的核心業務，貢獻了約九成的總收益，為企業發展奠定了堅實基礎。

圍繞核心業務，潮宏基以 「CHJ潮宏基」 為核心引擎，構建了協同化的戰略性品牌佈局。通過 「CHJ潮宏基」「潮宏基|Soufflé」「CHJZHEN臻」 等各具特色的品牌提供多元化產品，同時還針對性開發了專攻新興培育鑽飾市場的新品牌 「Cvol」，精準捕捉細分市場需求。

國潮興起的背景下，潮宏基將 「小克重+一口價+高工藝/IP聯名」 確立為核心策略，打造起多元國潮聯名矩陣。其聯名佈局兼顧非遺文化傳承與流行IP共鳴，2024年獲得授權的IP數量位居內地珠寶企業首位，IP系列已推出超400個SKU，形成了鮮明的產品競爭優勢。

文化層面，潮宏基以非遺花絲工藝為核心打造聯名佳作，先后攜手中央美院教授張凡推出 「花絲・風雨橋」 系列，萃取侗族廊橋元素；聯合藝術家楊丹鳳打造 「花絲・如意」 系列，融合白玉與細金工藝。其中 「花絲・如意」 系列客單價突破8000元，毛利率較普通黃金高出21.5%。

流行IP領域，潮宏基同樣佈局深遠，已獨家聯名三麗鷗、哆啦A夢等12個頂尖IP，后面還新增了布丁狗、線條小狗等系列。品牌通過琺琅彩工藝精準還原角色神態，單款產品通常擁有上十個造型，充分滿足了年輕消費者的個性化偏好。

在珠寶行業結構性調整的大背景下，潮宏基以加盟渠道擴張和品牌力提升爲核心引擎，實現了營收與利潤的雙增長。2025年上半年，公司營業收入達41.02億元，同比增長19.54%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.31億元，同比增長44.34%。

截至6月30日，潮宏基共擁有1542家線下珠寶店，銷售網絡覆蓋全國200多個城市，包括201家自營店和1337家加盟店，另有4家海外門店分佈在馬來西亞、泰國、柬埔寨等國家。

公司採用自營與加盟結合的模式，既保障了品牌的可控性與一致性，又藉助加盟店的可擴充性與營銷專長優化市場佈局。同時，公司構建了包含632個直接加盟商、14個區域加盟商及215個次級加盟商的兩級加盟體系，依託區域加盟商的管理資源和知識高效擴展銷售網絡，契合行業發展慣例。

積極拓展海外和線上銷售

在國際化戰略佈局中，潮宏基以東南亞市場為突破口，實現海外業務的快速落地與擴張。2024年品牌邁出關鍵一步，在馬來西亞開設首家海外門店，正式開啟國際化征程，隨后迅速在泰國新增門店，完成東南亞市場的初步滲透。2025年拓展力度持續升級，在柬埔寨核心商圈集中開設兩家門店，形成 「馬泰柬」 三點支撐的區域佈局。通過自營旗艦店與本土代運營結合的模式，潮宏基精準適配當地市場環境，為后續深耕東南亞及評估其他潛力市場奠定基礎。

線上渠道構建起全域覆蓋的銷售網絡，成為穩定營收的核心支柱。潮宏基已全面進駐京東、天貓、唯品會等14個主流線上平臺，形成多元化銷售矩陣，高效觸達全國各級市場消費者。

從營收數據看，線上渠道展現出強勁韌性，2022年實現收入8.89億元，2023年增至10.22億元，2024年雖微降至9.42億元，但仍保持高位，2025年前6個月已達4.96億元。負責線上業務的子公司淨利潤同比增長70.64%，印證線上精細化運營的顯著成效。

雙渠道拓展背后，潮宏基依託多元客羣與供應鏈支撐實現穩步推進。客户結構上，形成加盟商、線上平臺、終端客户及企業定製客户的多元體系，前五大客户收入佔比持續低於10%，降低單一客羣依賴風險。

潮宏基的主要供應商均為黃金供應商及向公司提供黃金借貸的商業銀行。2022年、2023年、2024年及2025年前6個月，公司向前五大供應商的採購額分別佔公司採購總額的71.7%、77.9%、83.0%及78.9%，向最大供應商的採購額分別佔總採購額的51.0%、61.6%、66.3%及61.6%。儘管面臨供應商集中度過高的挑戰，但其通過穩定黃金供應渠道保障雙渠道擴張需求。

在時尚消費品行業競爭加劇的背景下，潮宏基以海外區域深耕與線上全域滲透的雙輪驅動模式，不斷突破地域邊界，為品牌增長注入持續動力。

機遇與挑戰

潮宏基港股IPO正迎來多重發展機遇，當前港股IPO市場復甦，中概股迴歸與 A+H 架構擴容成為推力，且證監會放寬 「全流通」 限制帶來政策紅利，為其上市提供有利環境。公司自身具備差異化優勢，以 「非遺花絲」 等文化IP產品構建品牌辨識度，2025年一季度營收與淨利潤分別增長25.36%、44.38%，且在東南亞佈局4家門店，全球化戰略初顯成效。同時，港股對文化屬性消費標的估值友好，其 「國潮+IP經濟」 概念或複製同類企業高估值表現，募資更可支撐海外擴張與數字化升級。

此次IPO也面臨諸多現實挑戰。經營層面，高毛利自營店營收佔比從37.4%降至27.3%，依賴加盟模式拉低整體盈利水平，且前五大供應商採購佔比超78%，黃金原材料佔採購額97%以上，金價波動與供應集中風險顯著。庫存壓力同樣突出，2024 年末存貨達26.03億元，雖周轉天數縮短但滯銷折價風險仍存。此外，A股動態市盈率56倍遠超行業均值，而港股投資者更關注現金流與分紅，這種估值邏輯差異可能引發定價難題。

機遇與挑戰的平衡決定IPO成效。若能借助港股融資優化供應鏈、擴大自營佔比，依託 「非遺+年輕化」IP打開海外市場，可破解增長瓶頸，但需應對加盟管理壓力、金價波動衝擊及A+H估值割裂風險。

潮宏基的港股上市之路，本質是珠寶企業在文化賦能與資本運作中尋求突破的縮影，其應對策略將為行業提供重要參考。