科技大跌，要轉到紅利防守嗎？標普紅利ETF逆市勁漲1.2%，港股互聯網ETF（513770）寬幅溢價，買盤資金強勢

　　繼昨日10月開門紅后，節后第二個交易日（10月10日）市場盤整，A股主要指數集體回調，創業板、科創板調整幅度相對更大。市場高低切現象顯著，煤炭等紅利方向漲幅居前，電池、半導體、有色金屬等方向跌幅居前。

　　盤面上，高股息鼎立護盤，作為「低息時代長紅之選」的標普紅利ETF（562060）場內價格逆市勁漲1.2%。豬周期拐點將至？農林牧漁板塊亦有逆市表現，全市場首隻農牧漁ETF（159275）場內漲幅最高上探1.5%，收漲0.8%。

　　科技方向全線下挫，資金積極搶籌！重點佈局國產AI產業鏈的科創人工智能ETF（589520）場內價格重挫4.75%，場內頻現溢價區間，疊加尾盤溢價飆升，收盤溢價率高達1.44%，伴隨成交放量，或有資金逢跌搶籌！港股AI核心工具——港股互聯網ETF（513770）場內價格收跌3.41%，盤中持續寬幅溢價，收盤溢價率0.34%，顯示買盤資金逢跌積極介入。

　　市場為何高切低？以下幾點因素可能是導火索：

　　1、AI科技方向，受情緒影響重挫：AI等科技方向暴跌，可能是因為電子板塊部分個股（如，中芯國際等）靜態市盈率超過了300倍，觸發了融資限制，這對於科技成長有情緒面影響，不過業內人士認為這個影響更多是短期，因為AI滿足了產業趨勢+全球共振+業績基本面+資金面，一旦市場風險偏好提升，AI行情可能繼續。

　　2、地緣擾動緩和，黃金衝高回落。當地時間10月10日凌晨，以色列政府批准了加沙停火協議。或受此影響，市場避險情緒有所消退，國際金價在10月9日夜盤明顯走弱，全天大跌1.95%，這也帶動了A股貴金屬板塊10月10日大幅回調。

　　3、煤炭走強，紅利逆市表現。中信證券表示，冬季供暖需求下，天然氣、煤炭將進入傳統旺季。若供給收縮政策執行力度強化，煤價還有望超預期。在政策、煤價、業績預期均有改善的背景下，板塊四季度反彈的概率在增加。

　　市場風格會切換嗎？華金證券認為，短期可能出現高低切，但中期依然是強者恆強。前期領漲的通信、電子等行業雖然當前估值和情緒偏高，但當前政策和外部事件偏積極，短期高低切也更多體現在科技成長向補漲成長局部切換。前期強勢的通信、電子行業中期依然是強者恆強，科技的政策和產業趨勢可能持續向上。

中金公司表示，10月成長佔優有望延續。具體到配置層面，一是AI算力和機器人等相關產業鏈，在產業景氣度未發生明顯拐點之前中期仍值得重點關注，但內部各環節可能產生輪動；二是創新葯、消費電子、電池和有色金屬等行業，雖然漲幅較大，但結合產能周期視角認為這些行業仍處於供給出清疊加需求改善的右側階段，中期仍具備較好的配置價值，而且有色金屬的幾個子行業直接受益於全球貨幣秩序重構的宏觀變化。

　　銀河證券也建議重點關注AI基建及AI賦能兩大方向。該機構表示，展望「十五五」，「AI時代」也將催生機械設備行業圍繞AI的投資機會，AI基建方向推薦AI PCB設備、AIDC發電設備、液冷以及半導體設備；AI賦能方向推薦應用場景落地。

　　【ETF全知道熱點收評】下面重點聊聊農牧漁、港股互聯網、有色龍頭等幾個主題板塊的交易和基本面情況。

　　一、【非瘟再現+政策強力去產能，豬周期拐點將至？農牧漁ETF（159275）逆市上探1.5%，四大細分領域獲機構看好！】

　　農牧漁板塊逆市猛攻。全市場首隻農牧漁ETF（159275）早盤低開后迅速拉昇翻紅，而后全天紅盤震盪，盤中場內價格最高漲幅達到1.5%，截至收盤，逆市漲0.8%。值得注意的是，資金午后加速搶籌，交易所數據顯示，截至收盤，農牧漁ETF（159275）單日獲淨申購5200萬份。

　　成份股方面，畜牧養殖、農產品加工、動保等板塊部分個股漲幅居前。截至收盤，天康生物、冠農股份雙雙飆漲超7%，兄弟科技、生物股份漲超4%，羅牛山、立華股份、晨光生物等多股跟漲超3%。

　　消息面上，生豬養殖行業產能去化啟動。據統計局數據，截至8月末，全國能繁母豬存欄4038萬頭，較上月末少4萬頭，較去年末高點少34萬頭。此外，非瘟疫情近期在越南和我國廣西出現，養殖業所面臨的疫情風險上升。而9月16日，發改委聯合農業農村部等有關部門召開生豬產能調控座談會，會議再次釋放減產能的明確政策信號。

太平洋證券指出，當前時點，生豬養殖業基本面和政策面的變化有利於行業產能去化，且目前大多數養殖上市公司頭均市值（對應2025年預估出欄量）仍處於歷史底部區間，距離歷史均值有較大上升空間，長期投資價值凸顯。

東方證券表示，考慮到當前肥豬和仔豬價格近期已降至年內低點，后續價格有望進一步回落（目前看，2026年初以前肥豬出欄量將持續處於高位）。參考歷史經驗，肥豬與仔豬價格同低階段，行業大概率開啟市場化去產能。此外，政策端也在持續強化對頭部集團場產能的限制，兩者疊加下，行業整體去產能有望重啟，助力豬價長期上漲。

　　從估值方面來看，當前，農牧漁板塊估值仍處低位，當前或為板塊較好配置時機。數據顯示，截至昨日（10月9日）收盤，農牧漁ETF（159275）標的指數中證全指農牧漁指數市淨率為2.61倍，位於近10年來34.9%分位點的低位，中長期配置性價比凸顯。

　　展望后市，華西證券指出，近幾個月一直在推進的生豬行業反內卷相關舉措，中長期來看國內生豬價格中樞有望抬升。在國家政策引導下，未來生豬行業發展「提質增效」是主要趨勢，落后產能將逐步出清，成本低財務狀況好的優質產能市佔率或將進一步提升。建議繼續關注成本改善顯著，且未來出欄量彈性較高的標的。

　　就投資方向而言，東方證券表示，看好（1）生豬養殖板塊：近期政策與市場合力推動生豬養殖行業產能去化，助力未來板塊業績長期提升；（2）后周期板塊：生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，若本輪生豬去產能順暢，產業鏈利潤有望逐步向下游傳導，驅動動保板塊上行；（3）種植鏈：當前糧價上行趨勢已確立，種植及種業基本面向好，大種植投資機會凸顯；（4）寵物板塊：寵食行業正處於增量、提價邏輯持續落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續提升，龍頭企業成長持續兑現。

　　中郵證券指出，「反內卷」多次加碼，利好明年豬價。自5月份以來，生豬行業「反內卷」持續加碼，農業部、發改委、行業協會等多方多次召開會議，圍繞「控產能、降體重、限二育」精準發力。近期政策實施成效初顯。隨着政策執行力度的進一步加大，疊加近期豬價已進入虧損區間，預計四季度行業產能去化將有所加速，明年下半年豬價有望迎來新一輪上行趨勢。

　　一鍵網羅農牧漁全產業鏈機遇，重點關注全市場首隻農牧漁ETF（159275）。根據中證指數公司統計，農牧漁ETF（159275）被動跟蹤中證全指農牧漁指數，權重股包括牧原股份、温氏股份、海大集團、新希望、梅花生物等細分行業龍頭個股。標的指數持倉行業集中度高，前十大行業權重超過90%，聚焦於農業養殖、飼料、種植行業等。

　　二、【港股AI五連跌，阿里巴巴重挫4%，危機還是買點？】

　　進入四季度，港股波動明顯加劇，今日港股低開低走，恆指5連跌，恆科指下墜逾3%，科網龍頭全線回調，重倉互聯網龍頭的中證港股通互聯網指數隨市5連陰，權重股阿里巴巴-W大跌4.56%，騰訊控股、嗶哩嗶哩-W跌超3%，小米集團-W跌逾2%，美團-W跌逾1%。

　　熱門ETF方面，港股AI核心工具——港股互聯網ETF（513770）早盤低開后單邊向下，場內價格收跌3.41%，盤中持續寬幅溢價，收盤溢價率仍高達0.34%，顯示買盤資金逢跌積極介入。

　　對於行情調整的原因，或有多個方面：

　　首先外圍消息，美聯儲后續降息節奏仍有分歧，近期多位官員暗示未來數月並不急於快速降息，隔夜美聯儲理事巴爾表示，在上月首次降息后，美聯儲應謹慎調整利率。他還再度提到了對物價上漲過快的擔憂。此消息無疑加劇了短期市場的不確定性。

　　權重龍頭方面，三季度財報季將至，基於阿里巴巴對AI及即時零售積極投資，機構降低了其盈利預期，亦對市場情緒構成干擾。摩根大通表示，阿里對通義千問模型、釘釘、夸克、高德地圖等多項業務的投資，將導致三季度相關業務虧損擴大，但相信相關投資將進一步鞏固集團的長期增長前景。

　　儘管如此，機構仍展望積極——「市場波動可能加劇，但長期向上趨勢不改」。建銀國際認為，四季度將是港股夯實新一輪牛市基礎、打開上行空間的關鍵階段，主要影響因素和事件窗口包括：中美談判進展及APEC峰會元首互動；美聯儲后續降息的節奏及力度；市場對中國經濟韌性、人民幣匯率和企業盈利前景的再評估；重要的增量政策觀察窗口。

國泰海通證券表示，基本面預期回暖+資金面持續改善，四季度港股或仍有新高。一方面，互聯網敍事轉向「AI賦能」疊加政策加碼，港股基本面預期有望回暖。另一方面，外資超預期迴流疊加南向資金持續流入，強化港股增量資金市場。結構上，受益AI周期的港股科技或是行情主線。

　　近期互聯網龍頭AI敍事持續發酵。阿里巴巴通義千問負責人在社交平臺透露，阿里已成立「機器人和具身AI小組」。這標誌着阿里從AI軟件向硬件應用領域的戰略延伸；騰訊控股旗下混元圖像3.0模型登頂LMArena 全球「盲測」第一。

　　此外，南向資金持續流入亦成為港股市場上漲的重要驅動力，截至9月末，南向資金年內合計淨流入高達1.17萬億港元，創下歷史新高。其中互聯網龍頭成為加倉主線，同期阿里巴巴-W已連續26個交易日獲淨流入，騰訊控股、美團-W亦獲得重點佈局。

　　國泰海通預計，機構力量推動下，年內南向資金或仍有增量空間，有望推動港股行情繼續向上。

　　值得一提的是，行情波動下，資金卻堅定逆行彰顯樂觀預期。上交所數據顯示，港股互聯網ETF（513770）近5日有4日獲資金增倉，合計淨流入9091萬元；近20日資金更是累計淨流入13.36億元。

　　港股互聯網ETF（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）跟蹤中證港股通互聯網指數，阿里巴巴-W、騰訊控股、小米集團-W是其前3大權重股，權重佔比分別為18.92%、15.60%、11.54%，前10大持倉匯聚各領域互聯網龍頭公司，合計佔比超73%，龍頭優勢顯著，為港股AI核心標的。

　　今年以來，在AI概念加持下，互聯網板塊的彈性明顯更高，中證港股通互聯網指數較恆生科技指數明顯超額，領漲彈性突出。

　　中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。

　　此外互聯網板塊估值更低，中證港股通互聯網指數最新市盈率PE僅26.69倍，位於近10年32.79%分位點的中低位水平，不僅顯著優於美股、A股科技，比同期恆生科技市盈率歷史分位（38.31%）還要低。

　　港股互聯網ETF（513770）最新規模已突破110億元，創歷史新高；年內日均成交額超6億元，支持日內T+0交易，不受QDII額度限制，流動性佳！

三、【「銅博士」依然堅挺，白銀有色逆市漲停！資金逢跌搶籌，有色龍頭ETF（159876）獲資金淨申購1.16億份！】

　　市場盤整，攬盡有色金屬行業龍頭的有色龍頭ETF（159876）隨市回調，場內價格收跌3.33%，全天成交額1.72億元，成交額再創歷史新高！

　　值得關注的是，資金逢跌搶籌！有色龍頭ETF（159876）全天獲資金淨申購1.16億份！深交所數據顯示，該ETF昨天單日吸金1.17億元，拉長時間來看，近20日累計吸金2.1億元。數據顯示，截至10月9日，有色龍頭ETF（159876）最新規模4.93億元，再創歷史新高！

　　成份股方面，「銅博士」依然堅挺，白銀有色逆市漲停，江西銅業漲逾7%，雲南銅業漲超1%，鋁業個股亦有亮眼表現，神火股份漲超2%，南山鋁業漲逾1%。另一方面，寒鋭鈷業、西部黃金跌超9%，華友鈷業、華錫有色、天齊鋰業跌逾7%，跌幅居前，拖累指數表現。

　　資金為何積極搶籌有色龍頭ETF？從細分方向來看：

　　1、黃金方面，以色列與哈馬斯達成停火協議，受地緣衝突緩和影響，金價衝高回落。黃金后市怎麼看？美銀表示，今年以來，黃金已上漲近50%，創下自1979年以來的最佳年度漲幅。今年的反彈可能是黃金牛市的信號，黃金的牛市或將持續到2026年。

　　業內人士指出，歷史上黃金大牛市前，往往會出現短期獲利瞭解的情況。從技術角度看，金價在突破4000美元重要心理關口后，本身也存在技術性回調壓力。與其押注黃金這單一賽道，不如放眼佈局有色金屬整個板塊。

　　2、銅方面，長假期間大宗商品價格持續上漲。銅價暴漲點燃資本熱情，迎來「銅博士」的春天。南華期貨指出，節前全球第二大銅礦（印度尼西亞Grasberg銅礦）事故，或導致今明兩年的全球銅礦供應預期急劇收緊，推升了銅金屬價格。

　　3、稀土方面，10月9日商務部發布新規，分別公佈對境外相關稀土物項、稀土相關技術實施出口管制的決定。國金證券認為，漲價、供改兑現、供應擾動疊加板塊戰略屬性提升，稀土板塊將繼續演化估值業績雙升。

申萬宏源證券指出，有色金屬行業景氣度維持高位，貴金屬受美聯儲降息、地緣衝突及關税政策影響，國際金價突破4000美元關口；工業金屬方面，銅鋁價格因印尼礦山停產引發的供給約束及弱美元環境延續上行；稀土因出口管制政策收緊價格保持強勢。有色金屬採選和冶煉加工業呈現量價齊升態勢，利潤增速維持較高水平。

　　【未來產業「金屬心臟」，現代工業「黃金血液」】

　　不同的有色金屬，景氣度、節奏與驅動點並不一致，分化在所難免，如果看好有色金屬板塊，一個比較輕松的思路是通過全覆蓋來更好地把握整個板塊的貝塔行情。攬盡有色金屬行業龍頭的有色龍頭ETF（159876）及其聯接基金（A類：017140，C類：017141）被動跟蹤的中證有色金屬指數，銅、黃金、鋁、稀土、鋰行業權重佔比分別為27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相對於投資單一金屬行業，能夠起到分散風險的作用，適合作為投資組合的一部分進行配置。

　　提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　圖片、數據來源：滬深交易所等，截至2025.10.10。

　　注：「全市場首隻」指首隻跟蹤中證全指農牧漁指數的ETF。

　　風險提示：標普紅利ETF被動跟蹤標普A股紅利指數（CSPSADRP），該指數基日為2004.6.18，發佈於2008.9.11；農牧漁ETF被動跟蹤中證全指農牧漁指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2016.12.12；港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11；有色龍頭ETF被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日為2013.12.31，發佈於2015.7.13；科創人工智能ETF華寶被動跟蹤上證科創板人工智能指數，該指數基日為2022.12.30，發佈於2024.7.25，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，華寶基金亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。根據基金管理人的評估，標普紅利ETF、有色龍頭ETF、農牧漁ETF風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，科創人工智能ETF華寶、港股互聯網ETF風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構爲準。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對以上基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對以上基金的註冊，並不表明其對該基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資須謹慎。