港股AI五連跌，阿里巴巴重挫4%，危機還是買點？

　　進入四季度，港股波動明顯加劇，今日港股低開低走，恆指5連跌，恆科指下墜逾3%，科網龍頭全線回調，重倉互聯網龍頭的中證港股通互聯網指數隨市5連陰，權重股阿里巴巴-W大跌4.56%，騰訊控股、嗶哩嗶哩-W跌超3%，小米集團-W跌逾2%，美團-W跌逾1%。

　　熱門ETF方面，港股AI核心工具——港股互聯網ETF（513770）早盤低開后單邊向下，場內價格收跌3.41%，盤中持續寬幅溢價，顯示買盤資金逢跌積極介入。

　　對於行情調整的原因，或有多個方面：

　　首先外圍消息，美聯儲后續降息節奏仍有分歧，近期多位官員暗示未來數月並不急於快速降息，隔夜美聯儲理事巴爾表示，在上月首次降息后，美聯儲應謹慎調整利率。他還再度提到了對物價上漲過快的擔憂。此消息無疑加劇了短期市場的不確定性。

　　權重龍頭方面，三季度財報季將至，基於阿里巴巴對AI及即時零售積極投資，機構降低了其盈利預期，亦對市場情緒構成干擾。摩根大通表示，阿里對通義千問模型、釘釘、夸克、高德地圖等多項業務的投資，將導致三季度相關業務虧損擴大，但相信相關投資將進一步鞏固集團的長期增長前景。

　　儘管如此，機構仍展望積極——「市場波動可能加劇，但長期向上趨勢不改」。建銀國際認為，四季度將是港股夯實新一輪牛市基礎、打開上行空間的關鍵階段，主要影響因素和事件窗口包括：中美談判進展及APEC峰會元首互動；美聯儲后續降息的節奏及力度；市場對中國經濟韌性、人民幣匯率和企業盈利前景的再評估；重要的增量政策觀察窗口。

國泰海通證券表示，基本面預期回暖+資金面持續改善，四季度港股或仍有新高。一方面，互聯網敍事轉向「AI賦能」疊加政策加碼，港股基本面預期有望回暖。另一方面，外資超預期迴流疊加南向資金持續流入，強化港股增量資金市場。結構上，受益AI周期的港股科技或是行情主線。

　　近期互聯網龍頭AI敍事持續發酵。阿里巴巴通義千問負責人在社交平臺透露，阿里已成立「機器人和具身AI小組」。這標誌着阿里從AI軟件向硬件應用領域的戰略延伸；騰訊控股旗下混元圖像3.0模型登頂LMArena 全球「盲測」第一。

　　此外，南向資金持續流入亦成為港股市場上漲的重要驅動力，截至9月末，南向資金年內合計淨流入高達1.17萬億港元，創下歷史新高。其中互聯網龍頭成為加倉主線，同期阿里巴巴-W已連續26個交易日獲淨流入，騰訊控股、美團-W亦獲得重點佈局。

　　國泰海通預計，機構力量推動下，年內南向資金或仍有增量空間，有望推動港股行情繼續向上。

　　值得一提的是，行情波動下，資金卻堅定逆行彰顯樂觀預期。上交所數據顯示，港股互聯網ETF（513770）近5日有4日獲資金增倉，合計淨流入9091萬元；近20日資金更是累計淨流入13.36億元。

　　港股互聯網ETF（513770）及其聯接基金（A類017125；C類017126）跟蹤中證港股通互聯網指數，阿里巴巴-W、騰訊控股、小米集團-W是其前3大權重股，權重佔比分別為18.92%、15.60%、11.54%，前10大持倉匯聚各領域互聯網龍頭公司，合計佔比超73%，龍頭優勢顯著，為港股AI核心標的。

　　今年以來，在AI概念加持下，互聯網板塊的彈性明顯更高，中證港股通互聯網指數較恆生科技指數明顯超額，領漲彈性突出。

　　此外互聯網板塊估值更低，中證港股通互聯網指數最新市盈率PE僅26.69倍，位於近10年32.79%分位點的中低位水平，不僅顯著優於美股、A股科技，比同期恆生科技市盈率歷史分位（38.31%）還要低。

　　港股互聯網ETF（513770）最新規模已突破110億元，創歷史新高；年內日均成交額超6億元，支持日內T+0交易，不受QDII額度限制，流動性佳！

提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　數據來源：滬深交易所等。中證港股通互聯網指數近5個完整年度的漲跌幅分別為：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。

　　風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險，基金投資須謹慎。