「小登」歇腳，ETF還能配點啥？

（來源：ETF萬億指數）

血流成河啊，尤其是小登科技板塊。資金從高估值科技成長板塊大幅流出，流向估值處於低位的紅利、券商、資源等防禦性板塊，形成了明顯的「蹺蹺板效應」。

昨天感覺自己還是流落人間的股神，今天又變成了打工牛馬本馬。

聊幾件事情。

1、科創50大跌超5%

昨天剛創4年新高的科創50指數，今天突然大跌5.61%，市場主要是擔心科創50指數的估值高企。

根據Go-Goal數據，目前科創50指數靜態市盈率177倍，部分半導體等熱門賽道個股漲幅巨大，觸發高位資金集體獲利了結。

從部分芯片股下半年漲幅超50%，主要芯片、半導體ETF在節前也吸引了創紀錄的資金流入，但是估值也非常之高。

比如，根據彭博，從遠期市盈率來看，中芯國際A股152倍，高於全球同業公司，比如華虹半導體港股、英特爾、AMD、英偉達等公司。

此外，多家頭部券商將中芯國際等芯片龍頭股的兩融擔保率下調至0%，雖被部分業內人士稱為常規操作，但仍對市場情緒造成直接衝擊。

最新消息，中芯國際、佰維存儲兩融折算率分別再調回70%、50%。So，300就是那個瓶蓋啊，你們自己玩~

同時，特斯拉人形機器人因技術問題大幅下調產量計劃，也對科技成長板塊的預期造成擾動。

另根據華西證券分析，當前公募基金抱團TMT板塊有些極致。再疊加部分公司發佈減持計劃等因素，市場情緒就那麼「退潮」了，歇一歇也好。

2、配置方向思考

科技后市怎麼看？核心驅動因素仍在，比如政策與產業支持、技術突破和景氣度延續等，但是仍然存在估值壓力與局部過熱。

后續，需要密切中美談判后續進展（如半導體技術限制、關税問題）仍是核心變量，可能影響市場風險偏好。

配置方向上，關注業績確定性強的細分龍頭，如AI算力、半導體細分領域等。另外，可以採用「科技+紅利」啞鈴策略，或者直接配置寬基ETF平衡風險收益。

關鍵數據，以下表為例：

估值方面，創業板指市盈率38.7倍（剔除負值），仍處於成長板塊溢價區間，歷史分位36%，並不算高。

滬深300當前市盈率13.4，歷史百分位64.6%，估值適中，另外上證指數、深成指等仍在低位。科技屬性比較強的科創100、科創200等盈利預測高增長，也就是説，未來業績可以支撐高估值。

資金上，需要持續關注北向資金、兩融余額及ETF資金流向。

3、被動投資大時代

最后，給大家點信心，今天看到瑞銀的一張表，截至24年年末，被動投資的管理規模已經超過主動投資。而三年前，被動基金纔是主動基金的四分之一，發展之迅猛。

單股票ETF來看，目前前十大寬基ETF規模1.85萬億，佔全部股票ETF的48%，仍然十分集中。

值得一提的是，目前全市場規模居首ETF--滬深300ETF(510300)昨天規模突破4330億元，創成立以來新高。

綜上分析，在大A衝擊4000點、小登稍微休息的當下，寬基或許是一個比較穩妥的選擇。

注：本文數據來源：Go-Goal，ETF查一查、市場公開資料、僅做研究，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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