第一品牌的紅旗被債權人忽視

汽車零部件製造商First Brands幾周前宣佈破產，給投資者和債權人帶來了數十億美元的潛在損失，但目前尚不清楚到底出了什麼問題。

由於許多投資公司渴望為零售客户提供私人市場投資機會，大型私人公司的失敗凸顯了公司和投資者研究密切持股企業的必要性，而這些企業就其本質而言，對向外部人士開放的賬簿猶豫不決。對私營公司股份的需求不斷增加，也擴大了貸方和投資公司的網絡，當私營公司倒閉時，這些公司將承擔責任。

Point Bonita Capital是Jefferies（JEF）Leucadia Asset Management的一個部門，代表第三方機構和其他投資者管理貿易融資資產，已投資約7.15億美元用於欠First Brands的應收賬款。西部聯盟銀行（WAL）通過與傑富瑞相關的基金的槓桿機制面臨風險敞口。瑞士銀行瑞銀集團（UBS）也因First Brands而遭受潛在損失。

更重要的是，由於First Brands的許多財務狀況不明朗，美國司法部對First Brands的倒閉展開了調查。據報道，該公司第一品牌最大的債權人之一聲稱，在公司內爆期間，多達23億美元的資金「消失了」。該公司似乎使用了複雜的表外融資，並可能向多個債權人抵押了相同的應收賬款和庫存--這種金融做法被稱為再抵押--這使得其真正的抵押品不確定。

First Brands首席執行官帕特里克·詹姆斯（Patrick James）通過控股公司網絡收購當地製造公司來組建該公司。但2011年，Fortress Investment Group的一個部門提起訴訟，指控他隱藏了自己的控制權並經營着資本不足、重疊的實體。詹姆斯解決了該案和早些時候的欺詐訴訟。

即便如此，在華爾街繼續支持他的情況下，他的公司（當時的皇冠集團）在2014年成功籌集了3.8億美元。此后，該公司於2020年更名為First Brands，並借入超過10億美元進行更多收購，導致隨后幾年的長期債務達到約60億美元。

並不是所有人都在船上。彭博社援引未具名投資者的話報道稱，在瞭解了之前的訴訟和該公司難以捉摸的首席執行官后，幾位探索貸款的投資者決定不參與。第一品牌對短期貿易融資的依賴，基本上是由未來出貨量或庫存支持的企業發薪日貸款，通常不會出現在其資產負債表上，因為它們通過詹姆斯的獨立融資公司，如卡納比資本和鷹鑄造控股。

供應商、前員工和其他知情人士告訴彭博社，在破產前至少兩年，First Brands努力向供應商付款和交付訂單，並處以罰款。法庭文件顯示，今年早些時候，詹姆斯旗下的一家子公司未能每月向一家從First Brands購買了一些設備的融資公司支付2億美元，大多數債權人沒有看到這個問題，因為它發生在主要公司之外。

今年夏天，麻煩加深了，當時傑富瑞（Jefferies）正在尋找新的貸方，為約60億美元的銀團債務再融資，但在破產之前，這些努力從未出現。

據彭博社報道，知情人士稱，First Brands第一優先權貸款的許多投資者立即利用了再融資，儘管一些第二優先權投資者猶豫不決，要求提供有關該公司表外債務的細節，並質疑其不聘請四大會計師事務所的選擇。

據稱，傑富瑞（Jefferies）已於8月初暫停再融資，並承諾由一家主要審計師對First Brands的財務狀況進行全面審查。9月初，該公司的律師致電債權人警告First Brands現金即將耗盡。

Seeking Alpha編輯Liz Kiesche對本文做出了貢獻。